行业景气加速提升 机构密集调研锂电池产业链

　　在大盘持续走弱的背景下，机构再度将目光瞄准了确定性较强的成长行业，其中锂电池产业成为机构关注的重点，政策的稳步推进以及下游需求的持续拉动使得锂电池产业景气度快速向好。东方财富Choice数据显示，上周（5月15日至19日），共有9家锂电池产业链公司接受了机构调研，旗下锂电池细分产品的发展情况以及客户推广情况成为调研活动中双方交流的重点。

　　欣旺达上周接待了26家机构调研，调研名单中包括了博时基金、鹏华基金等知名机构。欣旺达主营产品分为3C类锂离子电池模组、动力类锂离子电池模组、储能产品等，在被问及公司3C类锂电池的发展前景时，公司方面表示，传统手机数码类锂离子电池模组主营业务收入将继续保持稳定增长，公司未来将加大移动电源领域的投入，主要业务是海外优质客户的产品定制，将逐步放开订单量。而在动力电池方面，公司表示，动力类锂离子电池模组是公司的重点发展领域，业务瞄准国内外新能源汽车行业标杆客户，目前已与多家汽车客户达成战略合作。

　　亿纬锂能上周在广东地区上市公司机构投资者交流活动中接待了14家机构的调研。公司表示，锂离子消费类电池业务一季度实现持续稳定增长，公司的磷酸铁锂电池已经进入国内大部分主流客车厂的核心供应链。从年初至今，公司多款动力电池及电源系统通过强检拿到强检报告，达到1.2倍的补贴要求，在大部分磷酸铁锂电池不达要求需要调整性能的时候，公司具备先发优势。从年初至今，共有61款装配有公司动力电池及电源系统的新能源汽车入选《新能源汽车推广应用推荐车型目录》，随着国家新能源汽车的发展和公司动力电池产能的释放，配套公司动力电池和电源系统的新能源汽车将越来越多出现在市场上。

　　科恒股份上周连续接待了3拨机构调研，机构的调研重点均聚焦于公司锂电池正极材料的发展规划。科恒股份方面表示，公司在正极材料的规划是全品种都做，未来三元高镍品种都会延伸，其他如磷酸铁锂等也都会上，也都已有技术储备，未来高端产品主要放在英德基地生产。在英德基地的建设进度方面，公司表示，今年7月份英德基地应全部建成3000吨/年的高端动力三元产能，后续9月份左右会建成部分动力磷酸铁锂和高电压钴酸锂产能。

　　除了上述公司之外，奥克股份、江苏国泰、澳洋顺昌等锂电池产业链公司上周同样接待了机构调研。

　　兴业证券指出，特斯拉Model 3今年下半年迎来量产，将带动电动汽车全球大周期新一轮启动，下游需求迎来爆发。而在供给方面，今年设备磨合和工艺仍在继续，金属锂新产能释放持续低于预期。在需求爆发而供给弹性不足的背景下，碳酸锂价格有望进一步上涨。

　　本月月初，工信部发布了今年第4 批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》，共有453款新能源汽车入围。天风证券分析认为，尽管新能源汽车板块近期持续回调，但行业发展依然有条不紊。第4批目录如期发布，车型数量进一步丰富，而境内外产业资本和厂商对于新能源汽车链条的投资也进入高强度期，继续坚持认为行业大趋势拐点正在来临，汽车电动化浪潮将在今年开始实质性进步，建议投资者建仓具备行业核心竞争力的行业龙头，以及符合技术趋势的细分领域优势企业。

　　新能源汽车产业整体向好 上游锂资源供不应求

　　截至5月18日，在沪深两市53家锂电池上市公司中，有33家公布中期业绩预告，其中24家预计净利润增长，占比72.73%；43家新能源汽车上市公司中有14家公布中报业绩预告，其中9家预计净利润增长，占比64.29%。从各家上市公司的业绩预测来判断，今年上半年行业整体仍将维持较好的盈利水平。

　　锂盐或持续供不应求

　　作为国内锂盐龙头的天齐锂业预计2017年1-6月实现净利润8.3亿元至9.3亿元。该公司2017年一季度实现营业收入10.64亿元，同比增长41.07%；实现净利润4.06亿元，同比增长42.72%。天风证券认为，目前锂盐价格与一季度持平，该公司对于二季度业绩增长的预期可能来自锂盐增产的信心。2017年1-4月国内共生产新能源汽车9.6万辆，市场预计2017年全年生产80万辆，三四季度部分月产量有望超过10万辆。锂盐的需求在较强的市场预期下提前爆发，锂盐供不应求的现状可能持续，锂盐价格或再次上涨。

　　赣锋锂业预计，今年上半年实现净利润4.73亿至6.12亿元，同比增长70%至120%。公告称，二季度业绩大幅增长主要因为公司收购的美拜电子未完成业绩承诺，预计将于二季度由公司回购股份产生1.85亿的投资收益。剔除这一影响后，公司业绩略有增长。

　　业内人士认为，当前碳酸锂价格在13万元/吨左右震荡，二季度随着新能源汽车产销逐步走向正轨，需求将开始放量，预计全年动力电池需求将增长30%，对应碳酸锂等相关产品会有20%的增长，该公司电池级氢氧化锂和碳酸锂2017年产能将进一步释放。

　　多氟多2017年一季度实现营业收入6.77亿元，同比增长25.24%，实现净利润0.69亿元，同比下降38.40%。其预告今年中报净利润1.25亿元至2亿元。业内人士认为，随着新增3000吨六氟磷酸锂产能于今年下半年投产，届时公司将形成6000吨六氟磷酸锂产能，目前六氟磷酸锂的价格稳定在32-38万元/吨，未来有望继续放量上涨。此外，该公司2016年初步切入锂电及新能源，2016年全年锂电池和新能源汽车业务营业收入分别为2.94亿元和663万元，今年加速布局，有望对业绩形成新贡献。

　　天风证券认为，从锂盐到新能源汽车中间有正极和电池两个加工步骤，按照市场平均的加工周期，锂盐需求应该比新能源汽车早3-6个月爆发。

　　新能源汽车市场料回暖

　　中汽协日前公布的4月新能源汽车产销情况显示，4月新能源汽车合计销售34,361辆，环比增长10.2%，同比增长7.9%。在产量方面，4月新能源汽车合计37,306辆，环比增长12.6%，同比增长19.0%。1-4月，新能源汽车生产9.6万辆，同比增长1.4%，销售9.0万辆，同比下降0.2%，这表明新能源整车市场正在回暖明显。

　　业内人士分析，一些地方补贴政策不明确叠加2017年新能源汽车补贴下降的影响，是今年一季度新能源汽车销售不振的重要原因。今年一季度，43家新能源汽车上市公司实现营业收入同比增长5.79%，实现净利润同比仅增长1.16%。

　　另外，新能源汽车龙头比亚迪公司2017年一季度实现营业收入210.46亿元，同比增长3.75%，实现净利润6.06亿元，同比下降28.79%。比亚迪预计今年中报净利润为15.5亿元至18亿元，同比下降20.34%至31.41%。但公告表示，2017年第2季度，随着新能源汽车市场逐步回暖，集团新能源汽车业务也将逐步恢复，预计新能源汽车销量环比明显提升，与去年同期相比也保持着良好的发展势头。

　　上海证券认为，年初以来，补贴政策变化后新能源汽车车型需要重新检测才能列入《新能源汽车推广应用推荐目录》，同时地方补贴政策尚未落地，企业无法确定补贴金额，新能源汽车销售陷入停滞，对产业链上下游企业订单情况带来不利影响。而目前《新能源汽车推广应用推荐目录》和各省市地方补贴政策陆续发布，新能源汽车市场也将持续复苏，这对新能源汽车企业的业绩将产生积极影响。

　　机构布局新能源汽车 最看好上游锂矿资源

　　最近半年来，受市场整体走势影响，新能源汽车板块表现平淡，新能源汽车指数横盘整理。但据记者调研了解，新能源汽车板块正重新受到机构投资者青睐。在机构看来，行业发展空间巨大、具有真实需求的新能源板块，叠加特斯拉推出新款车的预期，投资机遇期逐渐来临，看好受益最为确定的上游锂矿资源龙头公司。

　　投资机遇期再度来临

　　从新能源汽车上游板块二级市场表现看，从2015年三季度开始启动，至去年上半年，天齐锂业、天赐材料、当升科技、华友钴业等概念股表现抢眼，但从去年下半年以来，受骗补事件影响，加上市场整体走势的拖累，除了华友钴业、诺德股份等少数个股逆势走强以外，大多数表现乏善可陈，不少投资者受市场情绪影响也逐步离场。

　　记者近期调研发现，随着推广目录和购置税减免目录陆续出台，以及地方补贴政策逐步落地，新能源车终端销售数据持续向好，新能源汽车上游板块正在重新受到机构投资者青睐。

　　联讯证券研究报告显示，4月份新能源乘用车销量为29222 辆，同比增长41%，环比增长6%。随着车型目录等新能源车政策的逐渐落地和新能源车淡季结束，看好新能源车全年销量较快增长。工信部最新公示的第296 批申请企业及车型公告中，有334 款新能源车型入选。

　　华南某私募基金经理认为，业内预计将会实施新能源积分制政策，通过油耗积分和新能源积分合并考核整车厂油耗和新能源汽车产销量，类似于“碳排放”政策，会显著加速全球汽车新能源化趋势。2016年全球新能源汽车占比仅1%左右，2025年有望提升到20%以上，从而带来巨大的市场空间。从市场表现看，部分公司业绩已经呈现爆发性增长，即使在当前的弱势行情下，也具有一定的估值安全边际。

　　看好上游锂矿资源

　　据记者了解，在新能源汽车产业链各个环节中，机构当前最看好上游的锂矿资源公司。在机构看来，随着整体市场的爆发性增长，对上游锂矿资源需求巨大，在手锂矿资源多、具有定价权的公司将会充分受益。

　　在上述私募基金经理看来，新能源汽车产业发展趋势确定，最确定受益的就是上游锂矿资源公司，因为不管中游电池采用哪种技术路线，只要下游增长确定，上游总能确定受益。从市场需求和资源供给情况看，业内认为矿石供给紧张导致锂资源紧平衡，在目前氢氧化锂与碳酸锂价格高企的背景下，叠加后续涨价预期，将给相关公司带来丰厚的利润。天风证券研报显示，今年三、四季度国内外新能源汽车产量都有望出现大幅增长，锂盐需求先于新能源汽车3个月增长，目前已经出现供不应求的状况，锂盐价格再次进入连续上涨阶段。

　　从业绩表现看，锂矿上市公司业绩爆发性增长。天齐锂业2016年净利润15.12 亿，同比增加5倍多；赣锋锂业2016 年净利润4.6亿，同比增长2.7倍。从机构布局情况看，公募基金2017年一季报显示，重仓持有天齐锂业的基金有97只，重仓赣锋锂业的基金有83只。

　　钛酸锂电池性能究竟如何？

　　目前，我国主流新能源汽车主要使用正极材料为磷酸铁锂或三元材料的动力电池，二者在新能源客车、乘用车领域各有优势。

　　钛酸锂电池与磷酸铁锂、三元电池相比究竟孰优孰劣？这还要从三种电池的性能说起。众所周知，锂电池性能主要由正极、负极、电解液和隔膜决定，其中正、负极材料对电池的关键指标，如容量、能量密度、循环寿命、安全性、倍率性能、成本等有重要影响。

　　尽管同以三元为正极材料，但钛酸锂电池却打破以石墨烯为负极的传统电池技术路线，改以钛酸锂为负极材料，这让它成为同行眼中的异类。但正是钛酸锂自身的特性，让这种材料的电池有着显著特点。

　　以磷酸铁锂-石墨烯、三元-石墨烯、三元-钛酸锂三种锂电池为例，单从能量密度来看，钛酸锂电池处于劣势。东北证券研报指出，目前磷酸铁锂电池实际比能量为100-120Wh/kg，三元电池则为150-200Wh/kg，其中特斯拉采用的镍钴铝三元电池更是达到252Wh/kg，而银隆钛酸锂电池只有90Wh/kg，仅为某些石墨类负极材料电池的一半。

　　再从成本看，钛酸锂电池也没有优势。目前，银隆钛酸锂电池原材料包括氢氧化钛和氢氧化锂，其价格高于石墨类负极材料。根据中国电池网调研结果，目前磷酸铁锂、三元电池成本在1100元/kwh-1200元/kwh，而钛酸锂电池成本约为三元电池2-3倍。

　　能量密度低一倍、成本又高出2-3倍，钛酸锂电池如何参与市场竞争？显然，是它自身的独特优势打动了部分业内人士。

　　首先，从电池最重要的安全性指标考虑，钛酸锂一枝独秀。

　　钛酸锂作为负极材料时电位平台高达1.55V，比传统石墨负极材料高出1V还多，虽然损失了一些能量密度，但也意味着电池更加安全。技术专家卢蓝光曾表示，电池快速充电时对负极电压需求比较低，但如果过低，锂电池就容易析出非常活泼的金属锂，这种锂离子不仅导电，还能跟电解液起反应，然后释放热量，产生可燃气体，引发火灾。而钛酸锂因为高出来的1V电压避免了负极电压为0的情况，也就间接避免了锂离子的析出，从而保证了电池的安全性。

　　由于钛酸锂电池在高温、低温环境中均可以达到安全使用，也体现出其耐宽温（尤其耐低温）的重要优势。目前，银隆钛酸锂电池的安全工作温度区域在-50度到65度之间，而普通石墨类负极电池在温度低于-20度时能量就开始衰减，-30度时充电容量仅为充电总容量的14%，在严寒天气下根本无法正常工作。

　　此外，由于钛酸锂电池即便过度充电，也仅有1%的体积变化，被称为零应变材料，这使其有着极长的寿命。银隆董事长魏银仓曾表示，银隆钛酸锂电池寿命可达30年，与汽车使用寿命相当，而普通石墨负极材料电池平均寿命不过3-4年。从全寿命周期看，钛酸锂电池成本更低。

　　钛酸锂的最后一个优势是快速充放电能力强，充电倍率高。目前银隆钛酸锂电池的充电倍率有10C、甚至20C，而普通石墨负极材料的电池充电倍率仅有2C-4C。

　　基于钛酸锂电池的这些技术特点，业内人士认为其契合了新能源公交车、大型储能装备的需求。拿公交车来说，一般单趟里程不超过40公里，每次终点站进站等待到下次发车时间间隔至少需要几分钟时间。这时钛酸锂电池能量密度低的劣势不会影响客车的使用，反而体现出电池快充的好处。作为公共交通工具，公交车对电池的安全性、耐用性都提出了更高要求。

　　5月2日，6款搭载钛酸锂电池的新能源客车进入工信部《新能源汽车推广应用推荐车型目录》（2017年第四批），意味着官方对这一电池技术成熟度的认可。随着后期补贴落实到位，钛酸锂电动客车的售价也将有所下降，未来有望持续拉动其销量。面对巨大的新能源客车市场，钛酸锂企业开始扩产。

　　特斯拉将建4个超级电池工厂 锂电池产业发展望提速

　　据中国之声《央广新闻》报道，电动汽车公司特斯拉，此前已经量化成产多款电动轿车。如今，电动卡车也将在几个月后发布。近日，特斯拉首席执行官马斯克公布了特斯拉卡车的预告形象，预计这款卡车将在9月正式推出。马斯克还表示今年可能会在全球范围内新增4个超级电池工厂。公司在最近的财报中曾表示，除了现有的位于内华达和纽约的太阳能技术工厂之外，他们还将与松下合作，在年内新增最多3个超级电池工厂。

　　据第一财经日报近期报道，2016年7月，马斯克披露了《特斯拉秘密总体规划》：未来，特斯拉要提供重型卡车、大型乘用交通工具。在未来十年特斯拉将加快扩张产品谱系,实现紧凑型SUV、皮卡、重卡、客车全产品线布局。特斯拉正在开发半自动驾驶卡车和高密度乘用巴士，预计2017年发布。

　　4月3日特斯拉公布的一季度出货量超预期，总出货量为为2.5万辆，同比增长69%。产销数据公布后大幅拉动市场情绪，当日特斯拉股价上涨7.3%，市值超过福特，仅次于通用汽车。

　　另外，Model 3车型全球订单达50万辆，预计2017下半年进行量产。Model 3是特斯拉去年3月发布的最新车型，与Model S、X系列不同，Model 3定位中端市场，入门级车型北美地区定价仅3.5万美元，性价比极高。特斯拉按照计划于2017年7月正式量产，9月大批量生产。特斯拉model 3将采用“2170”电池,而不是传统的18650电池。目前特斯拉旗下的正式量产的电动车使用的都是来自松下的18650电池。“2170”锂电池直径为21mm、高度70mm，体积更大的这种电池会达到300Wh/kg以上的能量密度，且每千瓦时的成本会被控制在200美元以下，比18650更具优势。

　　特斯拉新技术的应用将直接影响全球动力电池行业发展格局，引领锂电企业技术创新方向。新型电池新技术应用带来成本优势，引导全球动力电池市场发展方向。同时，特斯拉销量超预期表现、新增超级电池工厂以及产品线的扩大将进一步提振国内新能源汽车的发展。

　　行业景气度超预期 A股锂电板块一季度业绩预喜

　　随着新能源汽车行业景气度不断攀升，上游锂电板块持续升温。从已发布一季度业绩预告的54家锂电池企业来看，有近40家公司净利润实现同比增长，其中11家的涨幅更是超过100%，尤以锂电池材料、锂电池设备类公司业绩大幅增长趋势明显。

　　作为一家具有钴资源的前驱体公司，华友钴业的业绩可谓突飞猛进，从去年全年业绩到今年一季度业绩，不断刷出新高度。公司2016年报显示，去年实现净利润6923.75万元，而2015年却是-2.64亿元。报告期内，公司各类锂离子电池原材料产品销量达到35000多吨，较上年同期增长约89%，成为国内锂电新能源领域重要的原材料供应商。

　　根据安泰科公司测算的2016年钴消费量情况，华友钴业钴产品销量约占国内消费量的41%。公司最新发布的一季度业绩预告显示，预计2017年一季度经营业绩与上年同期相比，将实现扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润2.2亿元至2.6亿元。华友钴业表示，公司钴产品产能进一步释放，产销量大幅增加，单位产品制造成本继续下降，钴产品供求关系也得到明显改善，价格出现较大幅度上涨，均使得公司实现较大的盈利。

　　一季度业绩大幅预增的还有格林美。公司预计一季度将实现净利润9243.93万元至11224.77万元，同比增长40%至70%。市场分析人士认为，在2017年钴供应端偏紧的大背景下，格林美回收业务的优势将更加明显，加之公司还拥有优质的下游客户资源，随着未来产能的进一步释放，公司业绩高增长将可以持续。

　　“钴镍的价格在去年12月一下提了起来，没想到会涨得这么快，业绩的增长超过我们预期。公司电池材料产品目前呈上升趋势，产量在往上走，因为现在新能源汽车是一个大的发展方向，国家很支持，我们现在也在重点推这一块。”格林美董秘办人士告诉记者。

　　中汽协统计数据显示，今年1月，新能源汽车产销分别为6889辆和5682辆，比上年同期分别下降69.1%和74.4%；2月，新能源汽车产销分别完成17972辆和17596辆，同比分别增长15.5%和30.3%。而4月11日的最新数据显示，3月，新能源汽车产销分别完成33015辆和31120辆，同比分别增长30.9%和35.6%。

　　受春节假期、补贴不确定、目录重审等多重因素影响，今年1月新能源汽车市场遇冷。但从2月、3月的产销数据来看，整个新能源车市场正在迅速回暖。

　　基于此，新能源汽车产业链上游锂电材料企业、锂电设备生产企业今年一季度业绩均增势迅猛。如科恒股份的业绩预告显示，公司今年一季度净利润将同比增长711.58%至801.75%。公司表示，业绩大幅上升是因为公司主要产品锂电池正极材料的销售量同比大幅增长，销售毛利率与上年同期相比明显上升所致。

　　同样，基于公司锂电池材料业务经营情况良好，天际股份一季度预计将盈利7315.50万元至8166.14万元，同比增长330% 至380%。

　　先导智能表示，随着国家对新能源产业的支持力度不断加大，锂电池行业得到持续的发展，公司在稳定原有客户的基础上，积极开拓新客户，锂电池相关设备的生产销售业绩较上年同期显著提升，预计一季度净利润将达到7784万元至9243万元，同比增长60%至90%。

　　赢合科技也表示，由于锂电池行业快速持续发展，锂电设备需求显著，公司今年一季度预计将实现净利润3200万元至3800万元，同比增长50.02% 至78.14%。