601011 : 宝泰隆非公开发行股票募集资金使用的可行性分析报告
七台河宝泰隆煤化工股份有限公司
非公开发行股票募集资金使用的
可行性分析报告
二O一四年四月
释 义
本报告中，除非文义载明，下列简称具有如下含义：
宝泰隆/公司/本公 指 七台河宝泰隆煤化工股份有限公司
司
本次非公开发行/ 宝泰隆本次以非公开发行的方式向特定对象发行A股股票的行
指
本次发行 为
募投项目/本次募 指 焦炭制30万吨稳定轻烃（转型升级）项目
投项目
七台河发改委 指 七台河市发展和改革委员会
七台河 指 黑龙江省七台河市
国务院 指 中华人民共和国国务院
我国/国内 指 中华人民共和国
变质程度较高的烟煤；单独炼焦时，生成的胶质体热稳定性好，
焦炭 指 所得的焦炭的块度大、裂纹少且强度高
又称“废石”，煤炭生产过程中产生的岩石统称，包括混入煤中
煤矸石 指 的岩石，巷道掘进掘出的岩石，采空区中垮落的岩石，工作面
脱落的岩石以及选煤过程中排出的碳质岩等
外观为透明液体，主要由C4-C10各簇烃类组成，按研究法辛烷
值可分为90号、93号、97号三个牌号。可用于化工原料、高
稳定轻烃 指 清洁汽油的添加剂或者作为替代燃料用于汽化器式汽油发动
机。
烟煤在隔绝空气的条件下，加热到950-1050℃，经过干燥、热
冶金焦 指 解、熔融、粘结、固化、收缩等阶段最终制成焦炭，这一过程
叫高温炼焦（高温干馏）。主要用于高炉冶炼。
有机化工又称有机合成工业，是以石油、天然气、煤等为基础
有机化工 指 原料，主要生产各种有机原料的工业，包括C4以上脂肪烃系产
品、芳烃系产品等。
即对二甲苯，是一种重要的有机化工原料，下游主要用于生产
PX 指 精对苯二甲酸（PTA）及聚酯（或称涤纶），并最终用于生产人
们穿的衣服、饮料瓶、食用瓶等。
即精对苯二甲酸，是以PX为原料，液相氧化生成粗对苯二甲酸，
再经加氢精制，结晶，分离，干燥，得到精对苯二甲酸，是重
PTA 指 要的大宗有机原料之一，广泛用于与化学纤维、轻工、电子、
建筑等国民经济的各个方面。
元/万元 指 人民币元/万元
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一、本次募集资金的使用计划
本次非公开发行股票募集资金总额不超过180,000万元，所募集资金扣除
相关发行费用后的净额拟投资于以下项目：
单位：万元
序 项目名称 项目总投资金 拟使用募集资金
1 焦炭制30万吨稳定轻烃（转型升级） 项目） 342,317.22 180,000.00
号 额
合计 342,317.22 180,000.00
若本次非公开发行扣除发行费用后的实际募集资金低于拟投资项目的实际
资金需求总量，不足部分由公司自筹资金解决。在募集资金项目实际使用资金数
额小于实际募集资金净额时，可将节余的募集资金通过公司决议程序后用于补充
公司流动资金。
为满足项目开展的需要，在本次发行募集资金到位之前，公司将根据实际情
况以银行贷款、自有资金等先行投入上述项目的建设，待募集资金到位之后，公
司将以募集资金对前期投入的资金进行置换。
二、本次募集资金投资项目基本情况
（一）项目概况
项目关键要素 关键要素内容
项目名称 焦炭制30万吨稳定轻烃（转型升级）项目
投资和运营主体 七台河宝泰隆煤化工股份有限公司
项目拟建设地点 黑龙江省七台河市新兴区煤化工循环经济产业园区
主产品：稳定轻烃30万吨/年；副产品：液化石油气（LPG）4.317
主要产品
万吨/年，重油3.381万吨/年,燃料气7,319万m?/年
投资金额 342,317.22万元
建设总工期 从初步（基础）设计至试车总建设周期33个月
资金来源 非公开发行股票募集资金（募集资金不足时将通过自筹资金补充）
投资回收期 7.5年（税后）
投资内部收益率 14.79%（税后）
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焦炭制30万吨稳定轻烃（转型升级）项目是以化工焦炭为原料，采用纯氧-
蒸汽连续气化生产合成原料气，配套压缩、变换、低温甲醇洗、甲醇合成、合成
稳定轻烃等装置生产60万吨/年甲醇作为生产合成稳定轻烃的原料，进一步加工
生产30万吨/年稳定轻烃；同时生产4.317万吨/年LPG、3.381万吨/年重油等
副产品。
（二）项目实施的必要性
1、适应国家振兴东北战略，促进企业转型升级
党的十六大提出“支持东北地区等老工业基地加快调整和改造，支持资源开
采型城市发展接续产业”。2003年9月10日，温家宝总理主持国务院常务会议
讨论并原则同意《关于实施东北地区等老工业基地振兴战略的若干意见》。2009
年08月，温家宝主持召开国务院振兴东北地区等老工业基地领导小组会议，讨
论并原则通过《关于进一步实施东北地区等老工业基地振兴战略的若干意见》。
2012年01月9日，国务院总理温家宝主持召开国务院振兴东北地区等老工业
基地领导小组会议，讨论通过《东北振兴“十二五”规划》。根据《东北振兴“十
二五”规划》，东北地区要坚持把产业转型升级作为推动东北地区全面振兴的主
攻方向，加快转变经济发展方式，应用现代科技改造提升传统产业，发挥比较优
势，大力发展先进制造业，突出重点培育发展战略性新兴产业，优化产业布局，
促进产业集群发展，不断完善现代产业体系。“建立健全资源型城市可持续发展
长效机制，加快构建多元化产业体系”。“引进先进适用技术改造提升传统产业，
重点发展资源深加工及综合利用和特色制造业等接续替代产业”。根据《黑龙江
省老工业基地振兴总体规划》，黑龙江省要推进资源型城市经济转型，增强可持
续发展能力。坚持多轮驱动，合理开发资源，延长产业链条，发展接续产业，改
变资源型城市单一的产业结构。煤城发展要坚持以煤为主，多元化经营，把延长
煤炭产业链作为主攻方向。
本项目以过剩产品焦炭为原料，采用高新技术，生产高清洁稳定轻烃，是国
家鼓励的转型升级项目，具有很强的必要性。
2、符合国家能源战略，提升能源供给能力
根据国务院《关于印发能源发展“十二五”规划的通知》国发〔2013〕2
号，我国能源发展要“立足国内资源优势和发展基础，着力增强能源供给保障能
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力，完善能源储备应急体系，合理控制对外依存度，提高能源安全保障水平”；
“着力提高清洁低碳化石能源和非化石能源比重，大力推进煤炭高效清洁利用，
科学实施传统能源替代，加快优化能源生产和消费结构”；“立足资源优势，依靠
科技创新，加快推进燃煤发电、炼油化工技术进步和产业升级，探索煤炭分质转
化、梯级利用的有效途径，提高能源加工转化效率和清洁化利用水平”；“选择水
资源相对丰富、配套基础条件好的重点开发区，建设煤基燃料、烯烃及多联产升
级示范工程，探索符合我国国情的科技含量高、附加值高、产业链长的煤炭深加
工产业发展模式，为适应未来能源更替和变革提供战略技术储备”。
本项目生产的稳定轻烃不仅可以作为有机化工原料，还可以作为高清洁燃油
添加剂。产品既可以直接作为高标准93号汽油使用，又可以提升普通93号汽
油的质量，有助于提升我国能源的供给能力。
根据《产业结构调整指导目录》（2011年本）（2013年修正），国家鼓励“高
标准油品生产技术开发与应用”。
3、完善公司循环经济产业链，提升公司盈利能力
在2013年9月10日国务院国发【2013】37号文件《大气污染防治行动计
划》提出，大力发展循环经济，鼓励产业集聚发展，实施园区循环化改造，推进
能源梯级利用、水资源循环利用、废物交换利用，促进企业循环式生产、园区循
环式发展、产业循环式组合，构建循环型工业体系。七台河市是全国第二批发展
循环经济试点城市。目前，公司已建成较为完善循环经济产业链，是煤化工循环
经济领域的领先企业。公司的循环经济产业链包括：公司开采和采购的原煤进入
洗煤工序进行洗选加工，主产品精煤供给焦化工序炼焦，副产品煤泥、煤矸石等
供应干熄焦电厂；副产品煤焦油、粗苯、萘油等继续深加工或直接外销；焦炭生
产回收的余热用于电厂发电和生产蒸汽，电力和蒸汽主要供应公司内部使用，剩
余电量上网销售；电厂余热用于公司生产生活区和欣源小区、七星花园小区、北
岸新城小区供暖；电厂供热锅炉产生的废渣用于生产建筑材料；炼焦产生的焦炉
煤气制取甲醇，生产甲醇的驰放气经过变压吸附制取氢气与炼焦产生的煤焦油生
产燃料油品。由于焦炭是公司煤炭循环经济产业链条中的核心和关键环节，减少
或者停止焦炭的生产，导致其他焦炭附属产品焦油、粗苯、甲醇、液氧、燃油组
分等产品无法充足供应，影响公司资源利用效能，降低公司盈利能力。
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目前，我国宏观经济不景气，焦炭产能过剩。本项目通过优化现有焦化装置
功效，提升原料资源的利用率，改加工冶金焦为生产化工焦，在提取了煤焦油、
煤气、粗苯等化工原料后，以化工焦为原料经甲醇制取稳定轻烃，同时生产LPG、
重油、燃料气、电等，将产品延伸至高清洁燃油添加剂和PX产品领域，与公司
目前的经济链条衔接配套，进一步完善了公司的循环经济产业链条，提高了公司
的抗风险能力，可以有效提升公司的盈利能力。
4、综合利用焦炭过剩产能，提高资源利用效率
近年来，我国宏观经济不景气，产能过剩严重，国务院及相关部委明确要求
逐步压缩炼钢产能，焦炭价格和市场需求量伴随钢铁行业的不景气而一路下滑。
现阶段焦化行业普遍产能过剩，焦炭行业承受着比较大的经营压力。
公司焦炭产品主要销往东三省和蒙东地区，具有明显的区域性特征，而七台
河市是黑龙江主产焦炭区，焦炭产量每年达到900多万吨，公司焦炭产能158
万吨/年。受钢铁行业低迷及区域市场竞争激烈影响，焦炭市场疲软，2013年公
司焦炭产能利用率不到70%，并有进一步下滑的风险。焦炭制30万吨稳定轻烃
（转型升级）项目的实施，需要原材料焦炭约73万吨/年，项目实施后不但可以
完全消化公司过剩的产能，并可能利用一些七台河地区其他公司的焦炭产能，促
进本地区的经济发展。
公司秉持发展和完善煤炭循环经济产业链的理念，随着焦炭制30万吨稳定
轻烃（转型升级）项目的实施，将增加循环经济副产品煤焦油、煤气、粗苯等化
工原料的产出，同时公司可以根据60万吨/年甲醇生产作为焦炭制稳定轻烃项目
中间产品的工艺特点，结合市场变化增加或减少甲醇产销量，建立起公司消化过
剩焦化产能的多通道，以现有资源和生产要素为切入点，提高资源利用效率。
（三）项目发展前景
焦炭制稳定轻烃主要生产环节采用焦炭气化，合成甲醇，产出稳定轻烃。稳
定轻烃其下游市场按功能划分可以分为有机化工原料和燃油添加剂两部分。考虑
到本项目建设区域周边市场的需求，本项目稳定轻烃主要用于高清洁燃油添加
剂。
稳定轻烃用作高清洁燃油添加剂时，调和升级普通93号汽油质量，同时可
以大幅度降低PM2.5的排放量。据统计，使用以煤基为原料的稳定轻烃所产的
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汽油较传统汽油产品，发动机燃烧后PM2.5的排放量将降低近80%。也可作为
替代燃料直接使用，其成分仅有27种，比现行的93号汽油128种成分少许多，
无硫、无固定体杂质、高稳定性、具有良好的增发性和抗腐蚀性，大大优于国四
汽油标准的要求。具有高性能，污染少的特点，是理想的清洁能源，减少碳排放
和环境污染。
稳定轻烃作为化工原料方面，主要用于生产PX及其下游PTA等一系列有机
化工产品。PX，别名对二甲苯，是一种重要的有机化工原料。PX用途很广，也
与人们的生活息息相关。PX下游主要用于生产精对苯二甲酸（PTA）及聚酯
（PET，或称涤纶），并最终用于生产人们穿的衣服、饮料瓶、食用瓶等。工业
应用中，PX主要用作生产聚酯纤维和树脂、涂料、燃料及农药的原料。由于天
然纤维的供应量受到土地限制，增长难度大，因此合成纤维的需求巨大，PX就
是聚酯纤维的原料。稳定轻烃作为生产PX的重要原材料，在PX产业链条上处
于前端位置，具有较高的市场地位。
稳定轻烃是重要的有机化工原料，也成为我国优化能源结构、保障能源安全
的重要途径之一，是我国实现建设生态文明的有力举措和发展方向。焦炭制稳定
轻烃，从高效环保、发展循环经济和国家能源安全战略考量的角度出发，未来发
展前景广阔。
（四）项目效益评价
本项目建设总投资342,317.22万元，其中基建投资319,572.61万元，财务
评价表明，项目建成后可实现年销售收入240,791.32万元，年利润总额
50,958.34万元，上交所得税12,739.59万元，税后投资内部收益率为14.79%，
税后投资回收期为7.5年，有较好的经济效益。
（五）立项、土地、环保等报批事项及进展情况
本项目已于2014年1月27日取得七台河发改委（七发改备案【2014】1
号）备案确认书，土地和环评相关事宜正在办理过程中。
三、本次募集资金投资项目的可行性分析
（一）项目所需原材料供应充足
公司是集煤炭开采、洗选加工、炼焦、化工、发电、供热于一体的新型煤炭
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资源综合利用的大型股份制企业。目前，公司拥有每年390万吨煤炭洗选加工
能力、158万吨的焦炭生产能力、2万吨的粗苯生产能力、10万吨的甲醇生产能
力、10万吨的煤焦油深加工能力、90万吨煤炭开采能力，发电4亿度，供热116
万平方米，已建成较为完善的循环经济产业链条。
本次募投项目是以化工焦炭为原料，需求规模约为72.5万吨焦炭。目前公
司的焦炭产能规模为158万吨。2013年由于受焦炭市场低迷、原材料短缺等因
素影响，公司焦炭产量为110万吨，产能利用率约为69%。目前，七台河地区
焦炭年生产能力约为900万吨，由于市场疲软，整个地区的产能利用率不足50%，
产能严重过剩，完全可以满足募投项目所需原材料。因此，通过本次募投项目的
实施，不但可以有效解决公司焦炭产能利用率较低的问题，而且可以利用本地区
过剩产能，促进地区经济发展。
（二）项目技术工艺成熟可靠
公司一直重视高新技术的引进、研发和运用，为发展煤炭循环经济提供强大
的技术支撑，先后获得了焦炉煤气制甲醇、煤焦油加氢制取油品等多项专利，为
公司开展循环经济产业链的开发和研究奠定了基础，被黑龙江省评为煤炭循环经
济试点企业和省级高新技术企业，具有较强的技术优势。
本项目所选择的工艺是以焦炭为原料，采用国际先进的Casale合成技术生
产甲醇，通过“一步法”工艺将甲醇合成稳定轻烃和LPG等产品，目前，国内
60万吨甲醇合成技术已经成熟，许多采用Casale合成甲醇技术的项目运行稳定。
甲醇合成稳定轻烃的“一步法”工艺具有自主知识产权，已申请国家专利，与其
他工艺相比过程简化，设备投资得到降低，技术工艺成熟可靠。
（三）公司具备较强的项目管理能力
公司始建于2003年，十年来，企业规模不断发展壮大，先后建设了158万
吨的焦炭项目、10万吨的甲醇项目、30万吨的煤焦油深加工项目等大型项目，
积累了大量的项目管理经验。目前，公司通过了ISO9001质量管理体系认证和
ISO14001环境管理体系认证，跻身黑龙江省非公有制企业纳税50强、黑龙江
省规模以上工业企业50强；黑龙江省企业50强之列；连续多年被金融机构评
为AAA级信用企业；全国二十佳节能减排企业；被黑龙江省评为煤炭循环经济
试点企业和省级高新技术企业；2012年高温煤焦油加氢技术在全国焦化科技大
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会上评为一等奖；公司拥有国家级博士后工作站、煤化工循环经济研究院和省级
企业技术中心。
按照循环经济"减量化、再利用、资源化"理念，打造资源综合利用、"吃干榨
净"、链条完整的产业集群，形成了特色的循环经济主导产业链。公司在煤炭循
环经济产业链的生产和建设方面积累了一定的生产和管理经验，已建成较为完整
的循环产业链，培养了一批经验丰富的成熟管理团队，具有较强的项目管理经验，
为本次募投项目的实施奠定了坚实基础。
（四）产品销售市场前景可观
本次募投项目生产的主要产品稳定轻烃不仅可以作为新型有机化工原料，还
可以作为高清洁燃油添加剂。考虑到本项目建设区域周边市场的需求，本项目稳
定轻烃主要用于高清洁燃油添加剂。
通过焦炭生产的稳定轻烃是一种无硫、无固体杂质的优质、高稳定性、高标
准燃油添加剂，大大优于国四汽油的标准，具有较高的辛烷值、燃烧性和安全性，
产品符合高清洁汽油添加剂指标，而且焦炭制稳定轻烃作为高清洁燃油添加剂具
有一定的成本优势。我国成品油市场需求巨大。2012年，我国汽油消费量8,523
万吨，比上一年增长10.2%；煤油消费量2007万吨，比上一年增长9.7%；柴
油消费量16,947万吨，比上一年增长2.0%。随着我国汽车保有量的增加，燃油
的需求量将呈现稳定增长态势，因此本项目产品市场需求巨大，前景可观。
稳定轻烃作为新型有机化工原料主要用于生产PX及其下游PTA等一系列有
机化工产品。中国已经成为全球最大的PX消费国。2013年，我国进口纤维原
料2,462万吨，其中聚酯所需的PX进口猛增，高达908万吨，依存度为53%。
伴随聚酯和PTA项目持续投产，预计到2015年PX缺口约可达1,200~1,300
万吨。而包括PX、EG（乙二醇）在内的石化原料产业增长滞后，严重制约聚酯
化纤产业良性可持续发展。稳定轻烃是生产PX的重要原材料，未来市场空间巨
大。
四、本次非公开发行对公司经营管理、财务状况等的影响
（一）对公司经营管理的影响
公司是集煤炭开采、原煤洗选、炼焦、焦炉煤气制甲醇、煤焦油加氢、干熄
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焦电厂、供热于一体的新型煤炭循环经济产业链企业。公司坚持发展煤炭循环经
济产业链条，遵循“减量化、再利用、资源化”理念，在煤炭循环经济领域累积
了丰富了生产管理经验和技术实力。未来随着焦炭制30万吨稳定轻烃（转型升
级）项目完成，将进一步延伸公司煤炭循环经济产业链条，向新型有机化工行业
发展，实现产品结构更优化，提升公司盈利能力和核心竞争力。
（二）对公司财务状况的影响
1、公司总资产与净资产规模扩大
本次完成后，公司的总资产和净资产规模同时增大，有助于增强公司资金实
力，为后续发展提供有力的资金保障。
2、增强公司盈利能力
募集资金投资项目完成后，公司产品结构优化，在产品销售通道上更具有主
动权，能根据不同产品市场需求和价格变化，调整产业链条中的终极产品，扩大
营业收入规模，保证和增强公司持续盈利能力。
3、对公司负债结构的影响
本次发行募集资金到位后，将增加公司净资产，提升公司的资金实力。公司
资产负债结构更合理，本次发行不会导致公司负债比例过低或过高、财务成本不
合理的情况。
七台河宝泰隆煤化工股份有限公司董事会
二O一四年四月十四日
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