关注公司锂电池隔膜产能释放进展。18年隔膜业绩增长可期。 17年10月19 日，公司公告由全资子公司沧州隔膜科技投资建设“年产 5000万平方米干法锂离子电池隔膜项目”，项目投资 7991 万元，合计2条干法隔膜生产线，项目建设周期1年。目前，公司干法隔膜产能 5000万㎡，湿法隔膜产能 1.2 亿㎡，其中干法和湿法隔膜完全达产后将分别增至1亿和1.9 亿㎡。 公司扩产干法隔膜主要动力在于产能不能满足下游客户需求，且公司干法隔膜技术与工艺均较成熟，不排除提前投产可能性，后续密切关注公司干法与湿法隔膜项目进展情况。

　　预计 18 年公司锂电池隔膜业绩将保持两位数增长，主要基于如下三点：一是我国锂电池隔膜替代空间巨大;二是公司锂电池隔膜产能将逐步释放，特别是湿法隔膜经过17年磨合和下游客户试用后，产品良率等均得以提升;三是我国新能源汽车仍将保持高增长。 17年我国新能源汽车合计销售76.78万辆，同比增长53.03%，发展新能源汽车为国家战略，伴随新能源汽车性价比提升及政策持续扶持，预计18年我国新能源汽车仍将保持高增长。同时值得注意的是，隔膜细分领域竞争加剧，预计18年隔膜产品价格仍有下行空间，未来具备技术与规模优势的企业将显著受益于行业增长。

　　维持公司“增持”投资评级。 预测公司2017-18年全面摊薄后的PES分别为0.50和0.61元，按1月29日10.95 元收盘价计算，对应PE分别为22.0和18.0倍。目前估值相对于锂电池行业较低，维持公司“增持”投资评级。