江特电机:拟发行股份购买杭州米格电机有限公司股权涉及杭州米格电机有限公司股东全部权益价值项目评估说明
江西特种电机股份有限公司
拟发行股份购买杭州米格电机有限公司股权
涉及杭州米格电机有限公司
股东全部权益价值项目
评估说明
中企华评报字(2015)第3159号
(共一册，第一册)
北京中企华资产评估有限责任公司
二O一五年三月十五日
涉及杭州米格电机有限公司股东全部权益价值项目评估说明
目录
第一部分关于评估说明使用范围的声明......1
第二部分企业关于进行资产评估有关事项的说明......2
第三部分资产评估说明......3
第一章评估对象与评估范围说明......4
一、 评估对象与评估范围......4
二、 企业申报的实物资产情况......4
三、 企业申报的表外资产情况......6
四、 引用其他机构报告结论所涉及的相关资产......8
第二章资产核实情况总体说明......9
一、 资产核实人员组织、实施时间和过程......9
二、 影响资产核实的事项及处理方法......10
三、 核实结论......10
第三章资产基础法评估技术说明......11
一、 流动资产评估技术说明......11
二、 可供出售金融资产技术说明......19
三、 机器设备评估技术说明......19
四、 其他无形资产评估技术说明......34
五、 递延所得税资产评估技术说明......49
六、 流动负债评估技术说明......50
第四章收益法评估技术说明......54
第五章评估结论及分析......90
一、 评估结论......90
二、 评估结论与账面价值比较变动情况及原因......92
三、 控制权与流动性对评估对象价值的影响考虑......93
评估说明附件......94
一、 附件一、关于进行资产评估有关事项的说明......94
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第一部分关于评估说明使用范围的声明
本评估说明仅供相关监管机构和部门使用。除法律法规规定外，材料的全部或者部分内容不得提供给其他任何单位和个人，不得见诸公开媒体。
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第二部分企业关于进行资产评估有关事项的说明
本部分内容由委托方和被评估单位编写、单位负责人签字、加盖单位公章并签署日期，内容见附件一：《关于进行资产评估有关事项的说明》。
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第三部分资产评估说明
本部分内容由签字注册资产评估师编写。
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第一章评估对象与评估范围说明
一、评估对象与评估范围
(一)委托评估对象与评估范围
评估对象是杭州米格电机有限公司的股东全部权益价值。
(二)评估范围是杭州米格电机有限公司的全部资产及负债。
评估基准日，企业报表内资产主要为流动资产、固定资产(设备、车辆)、无形资产和递延所得税资产等，总资产账面价值为19,442.76万元，总负债账面价值为11,354.71万元，净资产账面价值为8,088.05万元。
账面值为零的无形资产共30项，其中23项专利、5项商标和2项软件着作权，23项专利中，其中1项发明专利、16项实用新型、4项外观设计。
委托评估对象和评估范围与经济行为涉及的评估对象和评估范围一致。评估基准日，评估范围内的资产、负债账面价值已经大华会计师事务所(特殊普通合伙)审计，并发表了无保留意见。
(三)委托评估的资产权属状况
杭州米格电机有限公司目前租赁杭州勤格电机有限公司的宿舍楼和1号厂房，坐落于杭州余杭区仁和街道奉运路3号，出租房屋面积26,700.34平方米，年租金2,563,232.64元，租赁期五年，从2014年11月1日~2019年10月31日。
二、企业申报的实物资产情况
企业申报的纳入评估范围的实物资产包括：存货、设备、车辆等。
实物资产的类型及特点如下：
(一)存货
企业的存货为原材料、在库周转材料、产成品和在产品，其特点是
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品种多、存放相对集中。企业仓库宽敞，地面整洁。不同规格产品分区域分货架堆放整齐、有序，仓库管理人员对产品保管情况熟悉程度较高。
(三)设备类
机器设备共有165台（套），主要为通用机加工设备、生产电机专用生产线和设备、检测仪器仪表及其他辅助设备。其中通用机加工设备主要有普通车床、数控车床、磨床、钻铣床、冲床、铣床、钻攻机、攻丝机、液压机、绗磨机、数控雕铣机、油压机等；生产电机专用生产线和设备主要有插槽机、流水线、绕线机、线圈整型机、绑扎机、静音房、剥漆机、定子测试系统、拷机台；检测仪器仪表主要有测功机控制仪、烘箱、电热鼓风干燥箱等；上述设备购于2006年~2014年，目前除1台干燥箱因产品质量问题送生产厂家维修和部分设备已损坏报废外，其余均能正常使用。
清查时发现企业因搬迁，部分设备拆除后无法继续使用；另外2台车床因技术性不能满足生产需要，目前存放在杭州勤格电机有限公司二号厂房一楼，企业已对部分设备进行报废或待报废，详细明细见下表：
重量 计量数
序号 资产编号 名称 规格(型号) 生产厂家 启用年月 账面原值 账面净值
(t) 单位量
1 无 普通车床 CA6136/750 杭州市机电设备有限公司 3 台 1 2006/3/1 24,000.00 4,050.00
2 无 数控车床 CK-6136/750 兰溪海德机床有限公司 3 台 1 2006/3/1 50,000.00 8,437.85
3 MG-111 流水线 - 温岭展宏流水设备厂 台 1 2006/6/1 9,500.00 1,828.58
4 MG-112 流水线 - 温岭市展宏输送机械设备厂 台 1 2009/4/1 23,931.62 11,048.34
5 MG-113 流水线 - 温岭市展宏输送机械设备厂 台 1 2009/4/1 33,811.97 15,609.73
逆变式脉冲直流
6 MG-044 CG1SETIES-30 上海易熔焊接集团有限公司 台 1 2009/5/1 2,051.28 963.20
钨极氩弧焊机
7 无 皮带线 - 温岭市展宏输送机械设备厂 台 1 2010/5/1 35,470.09 20,026.09
杭州静之源噪声控制技术有
8 MG-218 静音房 - 台 1 2011/1/1 26,000.00 16,325.99
限公司
9 MG-114 流水线 - 温岭市展宏输送机械设备厂 台 1 2011/3/1 85,470.09 55,021.29
10 MG-114 流水线 - 温岭市展宏输送机械设备厂 台 1 2011/3/1 85,470.09 55,021.29
杭州静之源噪声控制技术有
11 MG-218 静音房 - 台 1 2011/4/1 26,000.00 16,943.48
限公司
12 MG-164 差速链流水线 - 温岭市展宏输送机械设备厂 台 1 2011/7/1 58,119.66 39,255.15
13 MG-164 差速链流水线 - 温岭市展宏输送机械设备厂 台 1 2011/7/1 58,119.66 39,255.15
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重量 计量数
序号 资产编号 名称 规格(型号) 生产厂家 启用年月 账面原值 账面净值
(t) 单位量
14 MG-123 差速链流水线 - 温岭市展宏输送机械设备厂 台 1 2011/11/1 89,743.59 63,615.02
合计 607,688.05 347,401.16
运输设备共9辆，其中2台为搬运车，7辆为小型客车，购于2010年~2014年，车辆总体状况良好，车辆检验均在有效期，均能正常工作。
电子设备为通用办公设备、电机测试设备等；通用办公设备主要包括空调、考勤系统、打印机、电脑及办公桌椅等；电机测试设备主要有动平衡机、测功机、数显式拉压试验机、轴承轴向游隙测量仪、游隙测量仪、示波器、全自动影像测量仪、盐雾试验箱、高低温交变湿热试验箱、功率分析仪、记录仪、轴键槽对称度检查仪、电脑切管机等，购于2007年~2014年，目前均能正常使用。
三、企业申报的表外资产情况
(一)无形资产-其他无形资产
企业申报的纳入评估范围的账面值为零的无形资产-其他无形资产，共30项，分别为软件着作权、商标和专利。其他无形资产详见下表：
1.自创软件(已取得着作权)2项，分别为米格通用型三相步进电机驱动器系统和米格基本型三相步进电机驱动器系统，取得日期分别为2011年06月15日和2011年06月15日，法定使用年限为10年。
法定/预
序
着作权名称 着作权类型 计使用 证号 着作权号 授权日期
号
年限
米格通用型三相步进电机驱 软着登字第
1 软件着作权 10 2011SR037939 2011.06.16
动器系统 0301613号
米格基本型三相步进电机驱 软着登字第
2 软件着作权 10 2011SR037549 2011.06.15
动器系统 0301223号
2.自创专利共23项，其中1项发明专利、18项实用新型、4项外观设计相关名称及具体内容见下表：
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法定/预
序
专利名称 专利类型 计使用 证号 专利号 授权日期
号
年限
1 盘式步进电机 发明专利 20 第1041307号 ZL201010566897.6 2012.09.05
2 高强度电机转子组件 实用新型 10 第1984980号 ZL201120139841.2 2011.11.02
3 灌胶电机定子组件 实用新型 10 第1935027号 ZL201120138124.8 2011.09.14
4 盘式电机绕线定子 实用新型 10 第1983749号 ZL201120146316.3 2011.11.02
5 拼接式电机定子 实用新型 10 第1987507号 ZL201120139676.0 2011.11.02
6 电动机定子绕组接线装置 实用新型 10 第2261114号 ZL201120401330.3 2012.07.04
7 电机同步轮安装装置 实用新型 10 第2781526号 ZL201220458507.8 2013.03.20
8 改良型电机转子 实用新型 10 第2782334号 ZL201220408568.3 2013.03.20
9 电机磁编码器座 实用新型 10 第2781571号 ZL201220410432.6 2013.03.20
10 伺服电机散热结构 实用新型 10 第2966778号 ZL201220653679.0 2013.06.12
11 电机定子的防水结构 实用新型 10 第3156217号 ZL201220619864.8 2013.09.11
12 风冷散热电机 实用新型 10 第3261579号 ZL201320211517.6 2013.11.13
13 带有风冷机构的电机 实用新型 10 第3260568号 ZL201320211541.X 2013.11.13
适用于细绕组的电机定子接
14 实用新型 10 第3516410号 ZL201320654669.3 2014.4.16
线结构
15 防击穿电机定子齿条组件 实用新型 10 第3516010号 ZL201320652549.X 2014.4.16
16 易绕线电机定子齿条组件 实用新型 10 第3514938号 ZL201320653898.3 2014.4.16
17 高强度拼接式电机定子 实用新型 10 第3517386号 ZL201320654666.X 2014.4.16
18 风冷电动机 外观设计 10 第2478804号 ZL201230586448.8 2013.06.12
19 防水电动机 外观设计 10 第2461770号 ZL201230586213.9 2013.06.05
20 带有冷却结构的电机B 外观设计 10 第2572393号 ZL201330132930.9 2013.09.11
21 带有冷却结构的电机A 外观设计 10 第2571020号 ZL201330133159.7 2013.09.11
22 整体注塑式电机线缆插头 实用新型 10 第3639242号 ZL201320670040.8 2014.6.25
23 电机转轴 实用新型 10 第3802879号 ZL201320448012.1 2014.9.17
3.自创商标5项，具体内容见下表：
序 法定/预计使
内容或名称 取得日期 到期日 证号
号 用年限
1 米格 2009/05/14 10 2019/05/13 5376013
2 米格MIGE 2010/09/21 10 2020/09/20 7418034
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3 MIGE 2010/09/21 10 2020/09/20 7418043
4 米格电机 2014/02/07 10 2024/02/06 11446869
5 MIGE 2014/02/07 10 2024/02/06 11446760
四、引用其他机构报告结论所涉及的相关资产
本评估报告不存在引用其他机构报告的情况。
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第二章资产核实情况总体说明
一、资产核实人员组织、实施时间和过程
根据纳入评估范围的资产类型、数量和分布状况等特点，评估项目团队按照专业划分为财务类、设备类、综合类3个评估小组，并制定了详细的现场清查核实计划。2015年2月10日至2015年3月6日，评估人员对评估范围内的资产和负债进行了必要的清查核实。
1.指导被评估单位填表和准备应向评估机构提供的资料
评估人员指导被评估单位的财务与资产管理人员在自行资产清查的基础上，按照评估机构提供的资产评估申报明细表及其填写要求、资料清单等，对纳入评估范围的资产进行细致准确的填报，同时收集准备资产的产权证明文件和反映性能、状态、经济技术指标等情况的文件资料等。
2.初步审查和完善被评估单位提交的资产评估申报明细表
评估人员通过查阅有关资料，了解纳入评估范围的具体资产的详细状况，然后仔细审查各类资产评估申报明细表，检查有无填项不全、错填、资产项目不明确等情况，并根据经验及掌握的有关资料，检查资产评估申报明细表有无漏项等，同时反馈给被评估单位对资产评估申报明细表进行完善。
3.现场实地勘查
根据纳入评估范围的资产类型、数量和分布状况，评估人员在被评估单位相关人员的配合下，按照资产评估准则的相关规定，对各项资产进行了现场勘查，并针对不同的资产性质及特点，采取了不同的勘查方法。
4.补充、修改和完善资产评估申报明细表
评估人员根据现场实地勘查结果，并和被评估单位相关人员充分沟通，进一步完善资产评估申报明细表，以做到：账、表、实相符。
5.查验产权证明文件资料
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评估人员对纳入评估范围的机器设备、电子设备、车辆和无形资产等资产的产权证明文件资料进行查验，以做到评估范围内资产的产权清晰。对重大资产，评估人员通过核实资产的购置合同或协议、相应的购置发票和其它产权证明文件等来核实其产权情况。
二、影响资产核实的事项及处理方法
1.由于人员调动频繁，且交接手续制度不太完善等原因，公司部分购入时间较长的设备的使用说明书等资料不全，且部分设备购置时间较长的设备铭牌上的具体参数或已无法看清，或铭牌已无法找到，故无法提供上述全部资料，有关的设备的技术参数均由公司设备技术人员提供，并以此作为评估的依据。
2.根据2011年3月在湘潭召开的全国高效电机推广工作会议，对购买使用稀土永磁电机的用户，每千瓦补贴100元，杭州米格电机有限公司从2011年9月~2014年共取得高效电机推广财政补助资金分别为515.959万元、1756.253万元、2683.224万元、2375.8119万元，因杭州市财政局采用每年分期申请、分期发放补助资金的制度，2014年5月申请高效电机推广财政补助资金1,831.8304万元目前正在申报中，预计2015年5月能取得，本次评估企业按申报中的财政补助资金1,831.8304万元预测2015年营业外收入，在本次收益法预测中未对2016年及预测期以后各年由于高效电机财政补助进行预测。
三、核实结论
评估人员严格按照资产评估准则的要求，对列入评估范围的资产进行了清查核实，评估人员未发现产权纠纷及产权不清晰的情况，不存在重大合同纠纷、诉讼及抵押担保情况。
经现场勘察核实，评估人员认为杭州米格电机有限公司申报资产真实，可信。
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第三章资产基础法评估技术说明
一、流动资产评估技术说明
(一)评估范围
纳入评估范围的流动资产包括：货币资金、应收票据、应收账款、预付账款、其他应收款、存货。上述流动资产评估基准日账面价值如下表所示：
金额单位：人民币元
科目名称 账面价值
货币资金 16,291,529.63
应收票据 23,561,094.36
应收账款 59,451,424.26
预付账款 707,134.71
其他应收款 12,130,549.07
存货 36,107,770.72
流动资产合计 148,249,502.75
(二)核实过程
评估过程主要划分以下三个阶段：
第一阶段：准备阶段
对企业评估范围内的流动资产构成情况进行初步了解，向企业提交评估资料清单和资产评估申报明细表示范格式，按照资产评估准则的要求，指导企业填写流动资产评估申报明细表。
第二阶段：现场调查核实阶段
核对账目：根据企业申报的流动资产评估明细表及各项资料，首先与企业的资产负债表核对，相应科目使之相符。然后与财务仓库台账核对，凡有重复申报、遗漏未报、错报的项目由企业进行修改或重新申报，做到申报数据真实可靠。
现场查点：评估人员、企业实物管理、财务等部门的有关人员，对评估基准日的各项实物流动资产进行了现场盘点。
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第三阶段：评定估算阶段
1.将核实后的流动资产评估明细表录入计算机，建立相应数据库。
2.遵照评估准则的规定，采用成本法，确定其在评估基准日的评估值，编制相应的评估汇总表。
3.提交流动资产的评估说明。
(三)评估方法
1.货币资金
(1)银行存款
评估基准日银行存款账面价值16,291,529.63元，全部为人民币存款。
核算内容为在农行杭州萧山支行的外币存款，和在农行杭州闻堰支行、农行之江支行营业中心的人民币存款。其中，人民币存款15,570,105.35元，欧元存款0.04欧元，美元存款117,899.00美元，全部银行存款折合人民币16,291,529.63元。
评估人员对银行存款进行了函证，并取得了银行存款的银行对账单，对其逐行逐户核对。经核实，没有发现对净资产有重大影响的事宜，且核对被评估单位申报的各户存款的开户行名称、账号等内容均属实。人民币存款以核实无误后的账面价值作为评估值。
银行存款评估值为16,291,529.63元。
货币资金合计评估值为16,291,529.63元。
2.应收票据
评估基准日应收票据账面价值23,561,094.36元，核算内容为被评估单位因销售商品而收到的银行承兑汇票。
评估人员查阅了被评估单位的相关承兑票据，逐笔核实了应收票据的种类、号数和出票日、票面金额、交易合同号和付款人、承兑人、背书人的姓名或单位名称、到期日等资料。应收票据以核实无误后的账面价值作为评估值。
应收票据评估值为23,561,094.36元。
3.应收账款
评估基准日应收账款账面余额66,375,758.01元，核算内容为被评估单位因销售商品经营活动应收取的款项。评估基准日应收账款计提坏账
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准备6,924,333.75元，应收账款账面净额59,451,424.26元。
评估人员向被评估单位调查了解了产品销售信用政策、客户构成及资信情况、历史年度应收账款的回收情况等。按照重要性原则，对大额或账龄较长等情形的应收账款进行了函证，并对相应的合同进行了抽查。采用个别认定与账龄分析相结合的方法确定评估值，同时将评估基准日计提的应收账款坏账准备评估为零。具体评估方法如下：
(1)对没有充分证据表明不能全额回收的应收账款以账面额作为评估值；
(2)对可能有部分不能回收或有回收风险的应收账款，采用应收账款账龄分析法确定坏账损失比例，从而预计应收账款可收回金额。
评估师关于应收款项预计风险损失的判断与注册会计师计提及企业判断个别应收款项的可收回性相一致，评估师预计的评估风险损失与计提的坏账准备相一致。在将坏账准备评估为零的基础上，同时计提相应评估风险损失。
经评估，应收账款评估值为59,451,424.26元。
4.预付账款
评估基准日预付账款账面价值707,134.71元，计提坏账准备金额0.00元，账面净额707,134.71元，核算内容为被评估单位按照合同规定预付的原材料款、工程款、设备款、预付油款等。其中：中国石油天然气股份有限公司预付油款账面值为52,258.64元，发生日期为2014年7月1日，通过取得2014年12月31日中国石油天然气股份有限公司的对账单，对账单余额为35,965.49元，故本次对该项评估按对账单余额进行评估。
评估人员向被评估单位相关人员调查了解了预付账款形成的原因、对方单位的资信情况等。按照重要性原则，对大额或账龄较长等情形的预付账款进行了函证，并对相应的合同进行了抽查。对于按照合同约定能够收到相应货物或形成权益的预付账款，以核实后的账面价值作为评估值；对于有确凿证据表明收不到相应货物或不能形成权益的预付账款，参照应收款评估方法评估，同时计提相应评估风险损失。
经评估，预付账款评估值为690,841.56元，增值-16,293.15元，主要
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是中国石油天然气股份有限公司预付油款按评估基准日对账单余额进行评估。
5.其他应收款
评估基准日其他应收款账面余额12,770,367.44元，计提坏账准备金额639,818.37元，账面净额12,130,549.07元，核算内容主要为关联公司的往来款、员工借款、支付集装箱押金、拆迁补偿款等。
评估人员向被评估单位调查了解了其他应收款形成的原因、应收单位或个人的资信情况、历史年度其他应收款的回收情况等。按照重要性原则，对大额或账龄较长等情形的其他应收款进行了函证，并对相应的合同进行了抽查。采用个别认定与账龄分析相结合的方法确定评估值，同时将评估基准日计提的其他应收款坏账准备评估为零。具体评估方法如下：
(1)对没有充分证据表明不能全额回收的其他应收款以账面额作为评估值；
(2)对可能有部分不能回收或有回收风险的其他应收款，采用其他应收款账龄分析法确定坏账损失比例，从而预计其他应收款可收回金额。
评估师关于应收款项预计风险损失的判断与注册会计师计提及企业判断个别应收款项的可收回性相一致，评估师预计的评估风险损失与计提的坏账准备相一致。在将坏账准备评估为零的基础上，同时计提相应评估风险损失。
其他应收款评估值为12,130,549.07元。
6.存货
评估基准日存货账面余额38,017,274.25元，存货跌价准备1,909,503.53元，存货净额36,107,770.72元。核算内容为原材料、在库周转材料、产成品、在产品。
1.原材料
评估基准日原材料账面余额19,854,428.21元，存货跌价准备1,582,423.06元，原材料账面金额18,272,005.15元，核算内容为生产步进电机、伺服电机、驱动器外加工零部件及库存的各种材料。生产步进电机、伺服电机、驱动器等外加工零部件有步进定子段、定子齿条、伺服
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光定子、定子压板、转子段、伺服转子段、机壳、端盖、光定子、编码器、步进定子、伺服定子、连接线、定子齿条、步进不锈钢轴、伺服铁轴、轴承、抱闸、电机轴套、漆包线等。
评估人员向企业调查了解了原材料的采购模式、供需关系、市场价格信息等。按照重要性原则对大额采购合同进行了抽查。2015年3月3日，评估人员和存货管理人员共同对原材料进行了抽盘，并对原材料的质量和性能状况进行了重点察看与了解，核实账面数量和实物资产数量是否一致。
原材料采用实际成本核算，对于原材料的评估，采用成本法评估，参照评估时各规格原材料的近期不含税销售价格，以确定其评估基准日的市场价格，并确定评估值。
清查时发现，废品仓中的轴承、编码器、端盖均因产品质量问题无法作为原材料投入生产，评估人员根据历史年度对上述材料处理，按其可收回金额确定评估值。
案例1：存货--原材料清查评估明细表序号2304
材料名称：速度编码器(长春)
账面数量：243只
账面金额：36,553.88元
账面单价：150.427元/只
经评估人员核实了解，并取得原材料近期购置发票，该原材料评估基准日不含税的采购价格为150.43元/只。
故该项原材料的评估值=150.43元/只243只=36,554.49(元)
经上述评估，原材料账面价值18,272,005.15元，评估值为19,170,046.36元，评估增值898,041.21元，增值率4.91%，主要是部分原材料因产品质量问题无法作为原材料投入生产，企业对上述原材料全额计提存货跌价准备，评估时按可收回金额确定评估值，造成评估增值。
2.在库周转材料
评估基准日在库周转材料账面余额333,900.76元，存货跌价准备6,844.47元，在库周转材料账面金额327,056.29元，核算内容为生产电机所需的各种材料、各种工具和劳防用品。主要有主轴油、防锈油、机
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械油、油漆、环氧树脂等；各种工具主要有车刀、直柄立铣刀、螺纹刀、内孔车刀、直柄麻花钻、中心钻、机用丝锥、切割机砂轮片、外圆砂轮、漆刷、钢丝刷、内六角扳手、呆扳手、电烙铁、卡簧钳、剥线钳等；劳防用品主要有布手套、胶手套、一次性手套、口罩(纱布)、防毒口罩过滤盒、白棉布、工作服、围裙、袖套等。
评估人员向企业调查了解了在库周转材料的采购模式、供需关系、市场价格信息等。按照重要性原则对大额采购合同进行了抽查。2015年3月5日，评估人员和存货管理人员共同对在库周转材料进行了抽盘，并对在库周转材料的质量和性能状况进行了重点察看与了解，核实账面数量和实物资产数量是否一致。
在库周转材料采用实际成本核算，对于在库周转材料的评估，采用成本法评估，参照评估时各规格在库周转材料的近期不含税销售价格，以确定其评估基准日的市场价格，并确定评估值。
案例：存货―在库周转材料清查评估明细表序号245
材料名称：塑料托盘
账面数量：306只
账面金额：59,487.18元
账面单价：194.40元/只
经评估人员核实了解，并取得原材料近期购置发票，该在库周转材料评估基准日不含税的采购价格为194.40元/只。
故该项在库周转材料的评估值=194.40元/只306只=59,487.18(元)
经上述评估，在库周转材料评估值为336,704.35元，评估增值9,648.06元，增值率2.95%，增值原因为账面价值低于目前市场价格，引起评估增值。
3.产成品
评估基准日产成品账面余额15,836,013.03元，存货跌价准备320,236.00元，产成品账面净额15,515,777.03元。核算内容为企业已完工可供销售的产品，主要为伺服电机、步进电机、驱动器等。
评估人员向企业调查了解了产成品的销售模式、市场价格信息等，对相关的购销合同进行了核查。2015年3月5日，评估人员和存货管理
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人员共同对产成品进行了抽盘，最后根据盘点结果进行了评估倒推，评估倒推结果和评估基准日产成品数量、金额一致。
被评估单位产成品采用实际成本核算，包括采购成本、加工成本和其他成本。评估基准日，被评估单位产成品为正常销售产品，根据评估基准日的销售价格减去销售费用、全部税金和适当数额的税后净利润确定评估值。具体评估计算公式如下：
正常销售产成品评估值=产成品数量产成品不含税销售单价［(1-销售费用率-主营业税金附加率-销售利润率所得税率-销售利润率(1-所得税率)净利润折减率)］
其中，考虑到企业生产产品系按订单生产，本次评估不扣减适当净利润。另外，杭州米格电机有限公司为高新技术企业，享受税收优惠政策，实际所得税率为15%。
经对委估公司2013年~2014年的审定利润表进行费率分析见下表：
2013年度 2014年度
项目名称：
金额/比率 金额/比率
营业收入 225,752,206.81 236,580,574.07
减：营业成本 158,760,512.74 164,341,985.65
营业税金及附加 531,664.52 1,677,478.45
营业费用 9,458,183.04 7,901,364.47
管理费用 17,300,772.23 16,795,079.85
财务费用 23,900.05 11,219.88
所得税率 15% 15%
利润总额 41,773,574.48 43,125,858.90
净利润折减率 50% 50%
销售税金率 0.2355% 0.7091%
销售费用率 4.190% 3.340%
销售利润率 18.504% 18.229%
权重 50% 50%
售价途径 84.93% 85.47%
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对滞销产品按核实后的账面值确定评估值。
对三包维修产品，评估人员根据历史年度对上述材料处理，按其可收回金额确定评估值。
案例：存货―产成品清查评估明细表序号1042
名称：伺服电机130ST-M06015
账面数量：312.00台
账面金额：133,583.73元
账面单价：428.15元/台
经评估人员了解核实，并取得产成品近期的销售发票，不含税销售单价为666.67元/个。
评估值=产成品数量产成品不含税销售单价［(1-销售费用率-主营业税金附加率-销售利润率所得税率-销售利润率(1-所得税率)净利润折减率)］
=312.00666.67(1-3.76%-0.47%-18.37%15%-18.37%(1-15%)50%)
=312.00666.6785.20%
=177,222.24(元)
产成品评估值为19,406,732.55元，评估增值3,890,955.52元，增值率25.08%。增值原因为产成品账面价值是以成本计价，而评估时采用市场销售价，且考虑了适当的利润，故造成评估增值。
4.在产品
评估基准日在产品账面余额1,992,932.25元，存货跌价准备0.00元，在产品账面净额1,992,932.25元。核算内容主要为尚在各工序生产中的未完工的半成品，由于企业产品基本上是根据客户订单生产，且数量少，生产周期短，在产品账面值主要为进行生产的电机部件的材料价格。
企业在产品账面值是按实际成本进行核算，本次评估按核实后账面值确定评估值。
经评估，在产品评估值为1,992,932.25元，无增减值。
(四)评估结果
流动资产评估结果及增减值情况如下表：
流动资产评估结果汇总表
金额单位:人民币元
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科目名称 账面价值 评估价值 增减值 增值率%
16,291,529.63 16,291,529.63
货币资金 0.00 0.00
23,561,094.36 23,561,094.36
应收票据 0.00 0.00
59,451,424.26 59,451,424.26
应收账款 0.00 0.00
707,134.71 690,841.56 -16,293.15 -2.30
预付账款
12,130,549.07 12,130,549.07
其他应收款 0.00 0.00
存货 36,107,770.72 40,906,415.51 4,798,644.79 13.29
流动资产合计 148,249,502.75 153,031,854.39 4,782,351.64 3.23
流动资产评估值153,031,854.39元，评估增值4,782,351.64元，增值率3.23%。评估增值原因主要如下：
存货：产成品账面价值是以成本计价，而评估时采用市场销售价，且考虑了适当的利润，故造成评估增值。
二、可供出售金融资产技术说明
可供出售金融资产评估基准日账面价值37,000,000.00元，核算内容为被评估单位为交易目的所持有的理财产品的公允价值。
评估人员核对了评估基准日可供出售金融资产对账单和明细账，评估人员对可供出售金融资产进行了函证，经核实，被评估单位申报的可供出售金融资产数量、单价、金额和对账单及明细账均一致。可供出售金融资产以核实无误后的账面价值作为评估值。
交易性金融资产评估值为37,000,000.00元。
三、机器设备评估技术说明
(一)评估范围
纳入评估范围的设备类资产包括：机器设备、运输设备、电子设备。
设备类资产评估基准日账面价值如下表所示：
金额单位：人民币元
科目名称 账面原值 账面净值
4,660,133.81 2,998,760.48
机器设备
3,378,259.14 2,765,931.65
运输设备
2,167,982.73 1,635,809.67
电子设备
合计 10,206,375.68 7,400,501.80
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(二)机器设备概况
机器设备共有165台（套），主要为通用机加工设备、生产电机专用生产线和设备、检测仪器仪表及其他辅助设备。其中通用机加工设备主要有普通车床、数控车床、磨床、钻铣床、冲床、铣床、钻攻机、攻丝机、液压机、绗磨机、数控雕铣机、油压机等；生产电机专用生产线和设备主要有插槽机、流水线、绕线机、线圈整型机、绑扎机、静音房、剥漆机、定子测试系统、拷机台；检测仪器仪表主要有测功机控制仪、烘箱、电热鼓风干燥箱等；上述设备购于2006年~2014年，目前除1台干燥箱因产品质量问题送生产厂家维修和部分设备已损坏报废外，其余均能正常使用。
清查时发现企业因搬迁，部分设备拆除后无法继续使用，拆除后无法继续使用；另外2台车床因技术性不能满足生产需要，目前存放在杭州勤格电机有限公司二号厂房一楼，企业已对部分设备进行报废或待报废，详细明细见下表：
重量 计量数
序号 资产编号 名称 规格(型号) 生产厂家 启用年月 账面原值 账面净值
(t) 单位量
1 无 普通车床 CA6136/750 杭州市机电设备有限公司 3 台 1 2006/3/1 24,000.00 4,050.00
2 无 数控车床 CK-6136/750 兰溪海德机床有限公司 3 台 1 2006/3/1 50,000.00 8,437.85
3 MG-111 流水线 - 温岭展宏流水设备厂 台 1 2006/6/1 9,500.00 1,828.58
4 MG-112 流水线 - 温岭市展宏输送机械设备厂 台 1 2009/4/1 23,931.62 11,048.34
5 MG-113 流水线 - 温岭市展宏输送机械设备厂 台 1 2009/4/1 33,811.97 15,609.73
逆变式脉冲直流
6 MG-044 CG1SETIES-30 上海易熔焊接集团有限公司 台 1 2009/5/1 2,051.28 963.20
钨极氩弧焊机
7 无 皮带线 - 温岭市展宏输送机械设备厂 台 1 2010/5/1 35,470.09 20,026.09
杭州静之源噪声控制技术有
8 MG-218 静音房 - 台 1 2011/1/1 26,000.00 16,325.99
限公司
9 MG-114 流水线 - 温岭市展宏输送机械设备厂 台 1 2011/3/1 85,470.09 55,021.29
10 MG-114 流水线 - 温岭市展宏输送机械设备厂 台 1 2011/3/1 85,470.09 55,021.29
杭州静之源噪声控制技术有
11 MG-218 静音房 - 台 1 2011/4/1 26,000.00 16,943.48
限公司
12 MG-164 差速链流水线 - 温岭市展宏输送机械设备厂 台 1 2011/7/1 58,119.66 39,255.15
13 MG-164 差速链流水线 - 温岭市展宏输送机械设备厂 台 1 2011/7/1 58,119.66 39,255.15
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重量 计量数
序号 资产编号 名称 规格(型号) 生产厂家 启用年月 账面原值 账面净值
(t) 单位量
14 MG-123 差速链流水线 - 温岭市展宏输送机械设备厂 台 1 2011/11/1 89,743.59 63,615.02
合计 607,688.05 347,401.16
运输设备共9辆，其中2台为搬运车，7辆为小型客车，购于2010年~2014年，车辆总体状况良好，车辆检验均在有效期，均能正常工作。
电子设备为通用办公设备、电机测试设备等；通用办公设备主要包括空调、考勤系统、打印机、电脑及办公桌椅等；电机测试设备主要有动平衡机、测功机、数显式拉压试验机、轴承轴向游隙测量仪、游隙测量仪、示波器、全自动影像测量仪、盐雾试验箱、高低温交变湿热试验箱、功率分析仪、记录仪、轴键槽对称度检查仪、电脑切管机等，购于2007年~2014年，目前均能正常使用。
1.主要产品
主要产品为步进电机、伺服电机、驱动器等。
2.利用状况与日常维护
企业制定了严格的设备管理制度，设备操作人员均持证上岗，操作熟练。特种设备、计量设备、仪器仪表等定期进行检测，日常的维护保养正常，设备状态较好。
3.相关会计政策
(1)账面原值构成
机器设备的账面原值主要由设备购置价、相关税费、运杂费、安装工程费等构成。
运输设备的账面原值主要由车辆购置价、车辆购置税及牌照费等构成。
电子他设备的账面原值主要由设备购置价、相关税费、运输费、装卸费、安装费等构成。
(2)折旧方法
被评估单位采用（年限平均法）计提折旧。按设备资产类别、预计使用寿命和预计残值，确定各类设备资产的年折旧率如下：
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固定资产类别 使用年限 残值率% 年折旧率%
机器设备 10年 5% 9.5%
运输设备 4年 5% 23.75%
电子设备 3年 5% 31.75%
4.工艺流程与技术特点
1)步进电机工艺流程
2)伺服电机工艺流程
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(三)核实过程
1.核对账目：根据被评估单位提供的设备类资产评估申报明细表，首先与被评估单位的资产负债表相应科目核对使总金额相符；然后与被评估单位的设备类资产明细账、台帐核对使明细金额及内容相符；最后对部分设备类资产核对了原始记账凭证等。
2.资料收集：评估人员按照重要性原则，根据设备类资产的类型、金额等特征收集了设备购置发票、合同、技术说明书；收集了车辆行驶证复印件；收集了生产工艺流程图及相关说明；收集了设备日常维护与管理制度等评估相关资料。
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3.现场勘查：评估人员和被评估单位相关人员共同对评估基准日申报的设备类资产进行了盘点与查看。核对了设备名称、规格、型号、数量、购置日期、生产厂家等基本信息；了解了设备的工作环境、利用情况、维护与保养情况等使用信息；了解了设备的完损程度和预计使用年限等成新状况；了解了生产工艺与设备的技术水平；填写了典型设备的现场调查表。
4.现场访谈：评估人员向被评估单位调查了解了设备类资产的性能、运行、维护、更新等信息；调查了解了各类典型设备评估基准日近期的购置价格及相关税费；调查了解了设备类资产账面原值构成、折旧方法、减值准备计提方法等相关会计政策与规定。
经过清查核实，被评估单位的部分资产查不到原始购置日期。
(四)评估方法
根据各类设备的特点、评估价值类型、资料收集情况等相关条件，主要采用成本法评估，部分设备采用市场法评估。
1．成本法
成本法计算公式如下：
评估值=重置全价综合成新率
(1)重置全价的确定
重置全价一般包括：设备购置价、运费、安装工程费及其他费用和资金成本等。同时，根据“财税〔2008〕170号”及“财税〔2013〕106号”文件规定，对于增值税一般纳税人，符合增值税抵扣条件的设备，设备重置全价应该扣除相应的增值税。设备重置全价计算公式如下：
设备重置全价=设备购置价+运费+安装工程费+前期及其他费用+资金成本-设备购置价中可抵扣的增值税
①购置价
对于大型关键设备，主要是通过向生产厂家咨询评估基准日市场价格，或参考评估基准日近期同类设备的合同价确定购置价；对于小型设备主要是通过查询评估基准日的市场报价信息确定购置价；对于没有市场报价信息的设备，主要是通过参考同类设备的购置价确定。
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②运费
运费是指设备在运输过程中的运输费、装卸搬运费及其他有关的各项杂费。运费计算公式如下：
运费=设备购置价运费率
运费率参照《机械工业建设项目概算编制办法及各项概算指标》确定。
③安装工程费
安装工程费参照《机械工业建设项目概算编制办法及各项概算指标》确定。
④资金成本
资金成本按照被评估单位的合理建设工期，参照评估基准日中国人民银行发布的同期金融机构人民币贷款基准利率，以设备购置价、运费、安装工程费等费用总和为基数按照资金均匀投入计取。
资金成本计算公式如下：
资金成本=(设备购置价+运费+安装工程费)合理建设工期贷款基准利率1/2
⑤设备购置价中可抵扣的增值税
根据“财税〔2008〕170号”及“财税〔2013〕106号”文件规定，对于符合增值税抵扣条件的设备，计算出可抵扣的增值税。
(2)综合成新率的确定
①对于专用设备和通用机器设备，主要依据设备经济寿命年限、已使用年限，通过对设备使用状况、技术状况的现场勘查了解，确定其尚可使用年限，然后按以下公式确定其综合成新率。
综合成新率=尚可使用年限/(尚可使用年限+已使用年限)100%
②对于电子设备、空调设备等小型设备，主要依据其经济寿命年限来确定其综合成新率
综合成新率=理论成新率调整系数
(3)评估值的确定
评估值=重置全价综合成新率
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2．市场法
对于部分设备、车辆、电子办公设备按照评估基准日的二手市场价格或可变现价格，采用市场法进行评估。
(五)典型案例
案例一：数控车床(机器设备清查评估明细表4-6-2-1序号：9)
1.设备简介
固定资产编号：MG-009
设备名称：数控车床
设备型号：CK6136/750
制造厂商：浙江宏远数控机床有限公司
购置日期：2006年9月
启用日期：2006年9月
账面原值：51,000.00元
账面净值：10,187.25元
主要技术参数：
床身最大回转直径：Φ360mm
滑鞍上最大回转直径：Φ500mm
最大工件长度：750mm
主轴头形式：短锥1：4
主轴锥孔：莫氏5号
主轴转速范围（无级）：Φ40mm
X向快速进给：5m/min
Z向快速进给：10m/min
回转刀架工位数：4
主电机功率：3.7KW
X向进给电机：4.5Nm3.7A(CJK6136B选用步进电机)
Z向进给电机：6Nm6.6A(CJK6136B选用步进电机)
X轴脉冲当量：0.01mm(步进)0.001mm(伺服)
Z轴脉冲当量：0.01mm(步进)0.001mm(伺服)
机床轮廓尺寸长宽高：2150×1200×1420(mm)
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机床净重：1880Kg
3.重置全价的确定
(1)设备购置价
经向原生产厂家-浙江宏远数控机床有限公司询价(手机：13858900648)，该设备评估基准日的出厂报价为71,000.00元/台，该报价包含了运杂费、安装调试费。
(2)基础费，同类设备费率取2%
基础费=71,000.00×2.00%=1,420.00元
(3)可抵扣增值税
可抵扣增值税=设备购价/(1+17%)×17%
=10,316.24元
设备重置全价=(1)+(2)-(3)
=62,100.00元（取整）
3.综合成新率的确定
年限成新率＝(经济寿命年限-已使用年限)/经济寿命年限×100%
该设备的经济寿命年限为12年，至评估基准日已使用8.34年。
理论成新率＝(12-8.34)/12×100%
＝31%（取整）
评估人员到现场向操作人员和技术人员了解设备运行情况，并且对设备进行勘察，工作平稳，故障低，电控系统运行正常。该机所处环境通风干燥，维修保养正常。
现场勘察结论和理论成新率基本一致，故不作调整。
即综合成新率为31%
4.评估值的确定
评估值=重置全价×综合成新率
=62,100.00×31%
=19,251.00（元）
案例二：中华汽车(固定资产--车辆清查评估明细表序号4)
1、概况
车辆名称：中华汽车
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车牌照号：浙AV571P
规格型号：中华牌SY7162LSBBB
生产厂家：华晨汽车集团控股有限公司
购置日期：2010年12月
启用日期：2010年12月
资产原值：97,094.00元
资产净值：34,306.55元
已行使里程数：67,000.00公里
基本参数：
长/宽/高：4,6501,8001,450(mm)
总质量：1,780(Kg)
额定载客：5人
排量：1,584ml
2、现场勘察情况
评估人员与驾驶员一起对该车进行了现场勘察，根据实际技术状况分部位进行了评定，具体情况见下表：
现场勘察技术状况表
评定项目 标准要求 勘察情况
发动机离合 气缸压力符合规定值，功率符合设计要求，油耗不超过国
各项指标符合标准，无渗漏。
器总成 家标准，运行平稳无异响，无漏油、漏水、漏气现象。
变速杆无明显抖动，换档容易，无掉档现象，齿轮无不正 各档变速轻、准、可靠，无撞
变速箱
常磨损，壳体无裂纹，无渗油现象。 击声，无渗油。
无弯变形、裂纹，前轮定位准确，转向灵活可靠无松框，
前桥 功能正常，无变形。
各部联结牢固。
工作平稳，桥壳无裂纹、无漏油现象，差速器及半轴磨损
后桥 功能正常，无变形。
正常。
无扭曲变形、裂纹、钢板吊耳联接牢固，钢板弹簧无变
车架 车架无变形，无缺损。
形，焊接牢固平正，液压减震器无漏油现象。
车身 车身无碰伤、脱漆、锈蚀，门窗玻璃完好、座椅完整。 均完好。
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评定项目 标准要求 勘察情况
轮胎 前、后、备胎完好。 磨损正常。
制动系统 工作正常、可靠，无漏油、漏气现象，安全装置完好。 制动装置较安全可靠。
电器仪表 工作正常、灵敏可靠，表面完整无损伤。 电器仪表较灵敏可靠
3、评估值的确定
(1)参考掌握有关市场资料，在交易日附近的时间范围内，选择相同或相似的二手设备作为比较对象。本次选择了与估价对象交易日邻近的三个交易案例作为比较对象，均为中华牌SY7162LSBBB，与待估车辆一致。
(2)估价对象及案例比较说明
参与比较的因素条件应是对估价对象与比较案例之间的价格差异产生作用的因素。由估价对象与三个比较案例各自特点的分析，本次评估共选择了交易时间、交易情况、行驶里程数等因素素进行比较，详见下表：
比较案例因素条件说明表
项目 委估车辆 案例1 案例2 案例3
中华牌 中华牌 中华牌 中华牌
品牌型号 SY7162LSBBB SY7162LSBBB SY7162LSBBB SY7162LSBBB
市场交易价格 19,500.00 20,000.00 20,000.00
初次登记日期 2010/12/1 2010/10 2010/09 2010/10
已行驶公里数 67,000.00 36,000.00 60,000.00 66,000.00
车况 正常 正常 正常 正常
系数修正及评估值确定：
比较系数修正表
项目 委估车辆 案例1 案例2 案例3
中华牌 中华牌 中华牌 中华牌
品牌型号 SY7162LSBBB SY7162LSBBB SY7162LSBBB SY7162LSBBB
市场交易价格(不含牌照费） 19,500.00 20,000.00 20,000.00
初次登记日期 2010/12 2010/10 2010/09 2010/10
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项目 委估车辆 案例1 案例2 案例3
中华牌 中华牌 中华牌 中华牌
品牌型号 SY7162LSBBB SY7162LSBBB SY7162LSBBB SY7162LSBBB
已行驶公里数 67000 36000 60000 66000
车况 正常 正常 正常 正常
年份修正 100 99 99 99
公里数修正 100 106 101 100
车况修正 100 100 100 100
修正后价格 18,582.00 20,002.00 20,202.00
平均车价 19,595.00
故，该车辆的评估值为19,595.00元。
案例三别克车(固定资产--车辆清查评估明细表序号8)
1、概况
车辆名称：别克车
车牌照号：浙AV672N
规格型号：别克牌SGM6531UAAA
生产厂家：上海通用（沈阳）北盛汽车有限公司
购置日期：2014年9月
启用日期：2014年9月
资产原值：306,924.05元
资产净值：294,519.20元
已行使里程数：19,000公里
基本参数：
长/宽/高：5,266*1,878*1,772(mm)
总质量：2,470(Kg)
额定载客：7人
排量：2384mL
2、重置全价的确定
A.车辆购置费：通过取得近期该车购置发票并网上询价，该型号的汽车市场销售价为274,900.00元,该车购置价格（不含税价）为
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234,957.00元。
B.车辆购置税：税率为10%；
即，购置税=274,900.00/(1+17%)×10%
=23,496.00(元)
C.其它费用取500.00元。
D.可抵扣增值税
可抵扣增值税=设备购价/(1+17%)×17%
=34,139.00元
E.重置全价＝车辆购置费＋车辆购置税+其它费用-可抵扣增值税重置价值=234,957.00+23,496.00+500.00-34,139.00
=224,810.00(元)(取整)
3、综合成新率的确定
A、理论成新率
依据商务部、发改委、公安部、环境保护部令2012年第12号《机动车强制报废标准规定》，该类车辆以车辆行驶里程确定理论成新率。
计算公式如下：
该车辆规定行驶里程为600,000.00公里，至评估基准日已行驶19,000公里。
即：里程成新率=(600000-19,000)/600000×100%
=97%(取整)
B.现场勘察情况
根据现场勘察对实际技术状况分部位进行了评定，具体情况见下表：
现场勘察技术状况表
评定项目 标准要求 勘察情况
发动机离合 气缸压力符合规定值，功率符合设计要求，油耗不超过国
各项指标符合标准，无渗漏。
器总成 家标准，运行平稳无异响，无漏油、漏水、漏气现象。
变速杆无明显抖动，换档容易，无掉档现象，齿轮无不正 各档变速轻、准、可靠，无撞
变速箱
常磨损，壳体无裂纹，无渗油现象。 击声，无渗油。
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评定项目 标准要求 勘察情况
无弯变形、裂纹，前轮定位准确，转向灵活可靠无松框，
前桥 功能正常，无变形。
各部联结牢固。
工作平稳，桥壳无裂纹、无漏油现象，差速器及半轴磨损
后桥 功能正常，无变形。
正常。
无扭曲变形、裂纹、钢板吊耳联接牢固，钢板弹簧无变
车架 车架无变形，无缺损。
形，焊接牢固平正，液压减震器无漏油现象。
车身 车身无碰伤、脱漆、锈蚀，门窗玻璃完好、座椅完整。 均完好。
轮胎 前、后、备胎完好。 磨损正常。
制动系统 工作正常、可靠，无漏油、漏气现象，安全装置完好。 制动装置较安全可靠。
电器仪表 工作正常、灵敏可靠，表面完整无损伤。 电器仪表较灵敏可靠
经评估人员现场勘察认为该车现场勘察情况与理论成新率基本一致。最终确定该车综合成新率为97%。
4、评估值的确定
评估值=重置全价×综合成新率
=224,810.0097%
=218,065.70(元)
案例四：复印机(固定资产--电子设备清查评估明细表序号44)
①概况
设备名称：复印机
规格型号：AD166
生产厂家：上海震旦办公自动化销售有限公司
购置日期：2011年04月
启用时间：2011年04月
账面原值：5,299.15元
账面净值：587.32元
主要技术参数：
产品类型：数码复合机
颜色类型：黑白
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最大原稿尺寸：A3
复印分辨率：600×600dpi
速度类型：低速
复印速度：16cpm
主机尺寸：487×599×620(mm)
重量：38kg
②重置全价的确定
经咨询经销商及网上查询该型号电脑在评估基准日市场销售价格为5,700.00元，经销商免费送货,其不含税价为4,870.00元。
③成新率的确定
成新率=(经济寿命年限-已使用年限)/经济寿命年限100%
电脑的经济寿命年限为5年，至评估基准日已使用3.75年。
成新率=(5-3.75)/5100%
=53%(取整)
④评估值的确定
评估值=重置全价成新率
=4,870.0053%
=2,581.10(元)
(六)评估结果
机器设备评估结果及增减值情况如下表：
机器设备评估结果汇总表
金额单位:人民币元
账面价值 评估价值 增减额 增值率%
科目名称
原值 净值 原值 净值 原值 净值 原值 净值
机器设备 4,660,133.81 2,998,760.48 4,317,070.00 3,331,310.10 -343,063.81 332,549.62 -7.36 11.09
运输设备 3,378,259.14 2,765,931.65 2,485,760.00 2,476,596.50 -892,499.14 -289,335.15 -26.42 -10.46
电子设备 2,167,982.73 1,635,809.67 2,039,580.00 1,765,073.80 -128,402.73 129,264.13 -5.92 7.90
合计 10,206,375.68 7,400,501.80 8,842,410.00 7,572,980.40 -1,363,965.68 172,478.60 -13.36 2.33
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设备原值评估增值-1,363,965.68元，增值率-13.36%；净值评估增值172,478.60元，增值率2.33%。评估增减值原因主要如下：
1.机器设备原值评估减值是由于委估企业的设备购置时间较早，购置价格较高，账面原值高于目前的市场价格，造成原值减值。
2.机器设备会计折旧年限小于评估所使用的经济寿命年限，故造成设备评估净值增值。
3.车辆账面价值高于目前的市场价格，造成评估减值。
4.电子设备中部分检测仪器计折旧年限小于评估所使用的经济寿命年限，故造成设备评估净值增值。
四、其他无形资产评估技术说明
(一)评估范围
评估基准日其他无形资产账面价值114,259.25元，为数络数据防泄密系统软件V6.0、AUTOCAD套装、solidWorks外购软件。
账面值为零的无形资产共30项，其中23项专利、5项商标和2项软件着作权，23项专利中其中1项发明专利、16项实用新型、4项外观设计。
(二)其他无形资产概况
企业申报的纳入评估范围的账面值为零的无形资产-其他无形资产，共30项，分别为软件着作权、商标和专利，权利人为杭州米格电机有限公司。其他无形资产详见下表：
1.自创软件(已取得着作权)2项，分别为米格通用型三相步进电机驱动器系统和米格基本型三相步进电机驱动器系统，取得日期分别为2011年06月15日和2011年06月15日，法定使用年限为10年。
法定/预计
序号 着作权名称 着作权类型 证号 着作权号 授权日期
使用年限
米格通用型三相步进电机驱 软着登字第
1 软件着作权 10 2011SR037939 2011.06.16
动器系统 0301613号
米格基本型三相步进电机驱 软着登字第
2 软件着作权 10 2011SR037549 2011.06.15
动器系统 0301223号
2.自创专利共23项，其中1项发明专利、18项实用新型、4项外观
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设计相关名称及具体内容见下表：
序 法定/预计
专利名称 专利类型 证号 专利号 授权日期
号 使用年限
1 盘式步进电机 发明专利 20 第1041307号 ZL201010566897.6 2012.09.05
2 高强度电机转子组件 实用新型 10 第1984980号 ZL201120139841.2 2011.11.02
3 灌胶电机定子组件 实用新型 10 第1935027号 ZL201120138124.8 2011.09.14
4 盘式电机绕线定子 实用新型 10 第1983749号 ZL201120146316.3 2011.11.02
5 拼接式电机定子 实用新型 10 第1987507号 ZL201120139676.0 2011.11.02
6 电动机定子绕组接线装置 实用新型 10 第2261114号 ZL201120401330.3 2012.07.04
7 电机同步轮安装装置 实用新型 10 第2781526号 ZL201220458507.8 2013.03.20
8 改良型电机转子 实用新型 10 第2782334号 ZL201220408568.3 2013.03.20
9 电机磁编码器座 实用新型 10 第2781571号 ZL201220410432.6 2013.03.20
10 伺服电机散热结构 实用新型 10 第2966778号 ZL201220653679.0 2013.06.12
11 电机定子的防水结构 实用新型 10 第3156217号 ZL201220619864.8 2013.09.11
12 风冷散热电机 实用新型 10 第3261579号 ZL201320211517.6 2013.11.13
13 带有风冷机构的电机 实用新型 10 第3260568号 ZL201320211541.X 2013.11.13
适用于细绕组的电机定子接
14 实用新型 10 第3516410号 ZL201320654669.3 2014.4.16
线结构
15 防击穿电机定子齿条组件 实用新型 10 第3516010号 ZL201320652549.X 2014.4.16
16 易绕线电机定子齿条组件 实用新型 10 第3514938号 ZL201320653898.3 2014.4.16
17 高强度拼接式电机定子 实用新型 10 第3517386号 ZL201320654666.X 2014.4.16
18 风冷电动机 外观设计 10 第2478804号 ZL201230586448.8 2013.06.12
19 防水电动机 外观设计 10 第2461770号 ZL201230586213.9 2013.06.05
20 带有冷却结构的电机B 外观设计 10 第2572393号 ZL201330132930.9 2013.09.11
21 带有冷却结构的电机A 外观设计 10 第2571020号 ZL201330133159.7 2013.09.11
22 整体注塑式电机线缆插头 实用新型 10 第3639242号 ZL201320670040.8 2014.6.25
23 电机转轴 实用新型 10 第3802879号 ZL201320448012.1 2014.9.17
3.自创商标5项，具体内容见下表：
序号 内容或名称 取得日期 法定/预计使用年限 到期日 证号
1 米格 2009/05/14 10 2019/05/13 5376013
2 米格MIGE 2010/09/21 10 2020/09/20 7418034
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涉及杭州米格电机有限公司股东全部权益价值项目评估说明
序号 内容或名称 取得日期 法定/预计使用年限 到期日 证号
3 MIGE 2010/09/21 10 2020/09/20 7418043
4 米格电机 2014/02/07 10 2024/02/06 11446869
5 MIGE 2014/02/07 10 2024/02/06 11446760
(三)核实过程
评估人员对纳入评估范围的其他无形资产的账面构成进行初步了解，查看了自行开发的无形资产账面形成过程，外购软件收集购买软件合同，阅读了合同中规定的有关内容、权利期限，对软件取得的合法、合理、真实、有效性进行核实；然后向财务人员、技术人员及计算机管理人员了解技术、软件的使用情况，确认其是否存在并判断尚可使用期限。
(四)评估方法
根据其他无形资产的特点、评估价值类型、资料收集情况等相关条件，确定评估方法。
1.对于外购的软件采用市场法进行评估，为近期购入的软件，均为产品设计、计算软件，专业性较强，经询问被评估单位相关人员了解软件的相关情况、取得购置合同，价格波动较小，按原始购置价格确定评估值。
2.对于自主研发产品时形成的无形资产，因无法找到可比价格，不适宜采用市场法评估。考虑到企业目前的经营收入都来源于自主研发产品时所形成的专利、专有技术、软件着作权的支持，所以简单的以成本核算不能真实合理的反应其价值，故本次评估采用“收入分成法”对企业自研的无形资产进行评估。
收入分成法技术思路是把技术类无形资产预计在未来年度获得的所占企业收益的一定份额折现后加和得出评估值。计算公式为：
其中：P为评估价值
r为折现率
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Rt为第t年的收入
Qt为第t年的技术成新率
K为技术提成率
n为经济寿命年限
t为时序，未来第t年
3.对于自创商标，因无法取得商标实际发生的材料、工时消费量、现行价格和费用标准，且无法找到可比价格，故本次评估采用“收入分成法”对企业商标进行评估。
收入分成法技术思路是把商标类无形资产预计在未来年度获得的所占企业收益的一定份额折现后加和得出评估值。计算公式为：
n RＱ
tｔ
Ｐ ｔ
t1１＋ｒ
其中：P为评估价值
r为折现率
Rt为第t年的收入
Qt为第t年的技术成新率
n为经济寿命年限
t为时序，未来第t年
(五)评估过程
1.外购的软件评估
根据其他无形资产的特点、评估价值类型、资料收集情况等相关条件，采用市场法进行评估，具体如下：(1)对于评估基准日市场上有销售的外购软件，按照评估基准日的市场价格作为评估值；(2)对于评估基准日市场上有销售但版本已经升级的外购软件，按照评估基准日的市场价格扣减软件升级费用后作为评估值；(3)对于定制软件，以向软件开发商的询价作为评估值。
案例：AUTOCAD套装(无形资产―其他无形资产清查评估明细表序号2)
①软件概况
取得日期：2013年4月
原始入账价值：16,752.14元
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账面价值：11,168.04元
防火墙软件概述见下表：
序号 产品描述 数量 备注
1 AutoCADMechanical2013 1 单机版
2 AutoCADMechanicalSubscription(速博) 1
②评估过程
评估人员通过取得软件的购置合同，抽查相关软件的入账凭证和付款凭证等核实其真实性，了解该软件目前技术更新情况以及目前软件所包含的模块及各模块的用户数及使用状况，并根据了解的情况进行市场询价。
目前该软件在市场上交易较活跃，评估人员通过市场询价，从而确定该软件评估值。
③取价依据
杭州宁南科技有限公司报价单；
④评估值的确定
经向杭州宁南科技有限公司询价，并取得书面报价，AUTOCAD套装报价为19,000元(含税价)，则防火墙的评估值=19,000/1.17=16,239.32元。
2.专利、专有技术、软件着作权等评估
对用于步进电机、伺服电机上的专利、专有技术、软件着作权的无形资产，本次评估采用“收入分成法”对用于步进电机、伺服电机上的专利、专有技术、软件着作权作为无形资产组合进行评估。
(1)专利资产收益期限的确定
被评估的无形资产中，非专有技术不受保护，无保护期限；专利有法定的权利保护期，根据国家《专利法》的规定，发明专利的保护期限为20年，实用新型和外观专利的保护期限为10年。由于公司用于生产的步进电机、伺服电机的专利、专有技术的取得日期在2011-2012年。根据目前压缩机行业发展状况分析，一般步进电机、伺服电机技术的生命周期在5-10年，即使还没有过专利保护期，但其技术已落后，
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可被替代。经综合考虑及专家判断，认为本次评估的预测期取到2022年较为合理。
(2)专利资产收益预测
A.收入的确定
收入=与被评估无形资产相关的收入
对被评估单位的未来财务数据预测是以其前几年度的经营业绩及现有合同为基础，遵循我国现行的有关法律、法规，根据国家宏观政策，企业的发展规划和经营计划、优势、劣势、机遇、风险等，尤其是企业所面临的市场环境和未来的发展前景及潜力，并依据企业编制的收益预测和未来年度规划等，经过综合分析编制的，相关分析详见收益法评估说明。
预测过程中，关注专利及专有技术所属产品系及能为产品后续收入带来的影响，预测如下：
单位：人民币元
产品 2015年 2016年 2017年 2018年
步进电机 3,510.00 4,860.00 6,480.00 6,750.00
伺服电机 18,864.00 24,480.00 28,080.00 30,240.00
合计 22,374.00 29,340.00 34,560.00 36,990.00
产品 2019年 2020年 2021年 2022年
步进电机 7,020.00 7,020.00 7,020.00 7,020.00
伺服电机 30,960.00 30,960.00 30,960.00 30,960.00
合计 37,980.00 37,980.00 37,980.00 37,980.00
B.技术成新率的确定
技术成新率是用来反映随着新技术的出现，现有技术不可避免地会被替代、形成贬值后的技术成新情况的指标。考虑到上述无形资产从形成到投入到产品上经历了近3~5年的时间，且上述无形资产在研发与实物生产中不断完善和发展，经询问企业相关人员，评估基准日技术成新率为85%，同时考虑到无形资产前期模仿程度、产品中上述专利完善等因素，预测期各年的贬值率为10%，未来年度技术的成新率如下：
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2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年
年度
85% 75% 65% 55% 45% 35% 25% 15%
技术成新率
C.考虑贬值后的销售收入
考虑贬值后的销售收入=销售收入年度技术成新率
D.技术提成率的确定
如前所述，我们选取了四家所属相关行业的上市公司作为可比公司，并假设以所选取的对比上市公司作为可比对象来分析被评估技术可能为其带来的收益。
根据上述四家可比公司2012年度~2014年9月30日的财务报告，我们可以得出可比公司的资本结构如下：
序号 1 2 3 4 5
对比对象 英威腾 合康变频 汇川技术 华中数控
平均值
股票代码 002334 300048 300124 300161
2013-12-31 22.8% 43.7% 13.1% 37.2%
营运资金比重％ 26.2%
2014-9-30 20.6% 28.9% 13.0% 30.0%
有形非流动资产比 2013-12-31 4.0% 14.1% 1.8% 9.4% 6.6%
重％ 2014-9-30 4.1% 10.3% 2.1% 7.2%
无形非流动资产比 2013-12-31 73.2% 42.3% 85.2% 53.4% 67.2%
重％ 2014-9-30 75.3% 60.8% 84.8% 62.8%
我们进一步分析了上述可比公司的主营业务收入、利润和现金流水平，可以认为公司的现金流是由公司所有资本共同创造的，因此无形资产创造的现金流应该是无形资产在资本结构中所占比率与主营业务现金流的乘积。另一方面，我们发现上述无形资产实际上是组合无形资产，应包括技术类无形资产、客户资源、商标和商誉等。我们通过分析确定本次委估的技术在上述组合无形资产占据20%的份额。因此，我们可以得出委估技术创造的现金流，及委估技术创造的现金流占同期主营业务收入的比例关系，即委估技术对主营业务收入的贡献率。详见下表：
（单位：万元）
北京中企华资产评估有限责任公司 40
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相应年份
无形非流动 技术在无 技术对 相应年
技术在资 的业务税 无形资
对比公司 股票 资产在资本 形非流动 主营业 份的主
序号 年份 本结构中 息折旧/摊 产提成
名称 代码 结构中所占 资产中所 务收入 营业务
所占比重 销前利润 率
比例 占比重 的贡献 收入
EBITDA
A B C D E F G=E*F H I=G*H J K=I/J
2013-12-31 73.2% 20.0% 14.6% 10,851.1 1,588.3 92,808.9 1.71%
1 英威腾 002334
2014-9-30 75.3% 20.0% 15.1% 9,755.5 1,469.0 80,071.9 1.83%
2013-12-31 42.3% 20.0% 8.5% 10,925.5 923.6 66,185.2 1.40%
2 合康变频 300048
2014-9-30 60.8% 20.0% 12.2% 3,566.7 433.7 44,888.4 0.97%
2013-12-31 85.2% 20.0% 17.0% 55,683.5 9,483.0 172,586.8 5.49%
3 汇川技术 300124
2014-9-30 84.8% 20.0% 17.0% 43,387.7 7,361.7 159,350.2 4.62%
2013-12-31 53.4% 20.0% 10.7% -1,218.9 -130.1 49,994.2 -0.26%
5 华中数控 300161
2014-9-30 62.8% 20.0% 12.6% -3,437.3 -431.6 41,924.3 -1.03%
由此，可以得出可比公司的无形资产权利对收入的贡献率平均值为2.00%。因可比公司的主要收入结构相对于被评估企业有一定的差异，产权持有单位历史销售毛利率与可比公司历史销售毛利率不同，故需要对上面计算得出的可比公司平均无形资产权利对收入的贡献率做相应修正，修正方式如下：
对比公司前1年1 企业前1年1期 销售毛利 技术占全部资本 对比公司技 产品技术提
产品名称
期平均销售毛利率 销售毛利率 率差异 结构比重平均值 术提成率 成率
A B C=B/A D E F=E*(1+C*D)
被评估技术 27.51% 34.56% 1.26 13.44% 2.00% 2.34%
由此确定，步进电机、伺服电机的技术提成率为2.34%。
(3)折现率的估算
本次评估采用WACC模型计算企业的税前折现率，由于计算的税前WACC(WACCBT)可以理解为投资企业全部资产的期望回报率，而企业的全部资产包括流动资产、固定资产和无形资产，故可以通过企业的税前WACC推算技术类无形资产的投资回报率（折现率）。
1)加权平均资本成本 的确定
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企业的WACCBT利用以下公式计算：
WACCBT=WACC/(1-T)
E D
WACC K K (1T)
e d
DE DE
式中：Ke：权益资本成本
Kd：债务资本成本
D/E：根据市场价值估计的目标公司债务与股权比率
T：所得税率
●权益资本成本按国际通常使用的CAPM模型进行求取，即：
Ke=Rf1＋βL×（Rm－Rf1）＋rc
=Rf1＋βL×MRP＋rc
式中：Ke：权益资本成本；
Rf1：目前的无风险利率；
βL：权益的系统风险系数；
Rm：市场预期收益率；
MRP：市场风险溢价；
rc：目标公司特定风险调整系数。
●债务资本成本的合理估计是将市场公允短期和长期银行贷款利率结合起来的估计，本次对目标企业的债务资本短长期贷款比重采用可比公司相关比重的平均值确定。
Kd=（短期贷款利率短期贷款比重+长期贷款利率长期贷款比重）（1-T）
其中：T-被评估企业所得税率
2)模型中有关参数的选取过程
①无风险收益率的确定
国债收益率通常被认为是无风险的，因为持有该债权到期不能兑付的风险很小，可以忽略不计。根据WIND资讯系统所披露的信息，2014年12月31日10年期国债在评估基准日的到期年收益率为3.6219%，本评估报告以3.6219%作为无风险收益率。
②市场风险溢价的确定
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市场风险溢价是对于一个充分风险分散的市场投资组合，投资者所要求的高于无风险利率的回报率，根据我公司研究成果，本次市场风险溢价取7.19%
③权益系统风险系数的确定
产权持有单位的权益系统风险系数计算公式如下：
β11tDEβ
L U
式中：βL：有财务杠杆的权益的系统风险系数；
βU：无财务杠杆的权益的系统风险系数；
t：可比公司的所得税税率；
DE：可比公司的目标资本结构。
根据可比公司的业务特点，评估人员通过WIND资讯系统查询了4家沪深A股可比上市公司2014年12月31日的βL值（起始交易日期：2012年12月31日；截止交易日期：2014年12月31日；计算周期：100周；收益率计算方法：对数收益率；标的指数：上证综合指数），然后根据可比上市公司的所得税率、资本结构换算成βU值，作为可比公司的βU值。
④可比公司特定风险调整系数的确定
结合对可比公司财务数据分析、行业分析等从下列方面考虑：
企业规模；
企业所处经营阶段；
历史经营状况；
企业的财务风险；
主要产品所处发展阶段；
企业经营业务、产品和地区的分布；
企业内部管理及控制机制；
管理人员的经验和资历；
对主要客户及供应商的依赖，等等。
因本次评估目的为技术评估，故主要的风险是规模风险。
经对沪、深两市的1000多家上市公司1999年至2006年的数据进行分析研究，将样本点按调整后净资产账面价值进行排序并分组，得到以下结
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论：
A)规模超额收益率在净资产规模低于10亿时呈现下降趋势；
B)规模超额收益率在净资产规模超过10亿后不再符合下降趋势。
根据有关机构对沪深两市1000多家上市公司1999～2006年数据分析，净资产账面值小于10亿元时，规模风险报酬率＝3.139％－0.2486％净资产账面值。
⑤计算加权平均资本成本
公司 税前
超额
无风 特有 债权 加权
负息 股权公 股权 风险 贝塔 税前股 适用
对比公司 股票 债权 险收 风险 收益 资金
负债 平市场 价值 收益 系数 权收益 所得
名称 代码 比例 益率 超额 率 成本
(D) 价值(E) 比例 率 （β） 率(Re) 税率
(Rf) 收益 (Rd) (WACC
(ERP)
率(Rs) BT)
英威腾 002334 3,124 0.6% 528,818 99.4% 3.62% 7.19% 0.65% 0.7933 11.73% 6.15% 15.00% 11.70%
合康变频 300048 7,086 1.9% 374,385 98.1% 3.62% 7.19% 0.65% 0.9453 13.02% 6.15% 15.00% 12.89%
汇川技术 300124 7,350 0.3% 2,215,285 99.7% 3.62% 7.19% 0.65% 0.5569 9.74% 6.15% 15.00% 9.72%
华中数控 300161 25,681 8.4% 279,839 91.6% 3.62% 7.19% 0.66% 0.6876 10.86% 6.15% 15.00% 10.46%
对比公司
平均投资 11.20%
回报率
经计算对比公司WACCBT为11.20%
⑥无形资产投资回报率的确定
上述计算的WACCBT可以理解为投资企业全部资产的期望回报率，企业的全部资产包括流动资产、固定资产和无形资产。税前WACC可以用下式表述：
税前WACC=WcRc+WfRf+WiRi
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其中：Wc：为流动资产（资金）占全部资产比例；
Wf：为固定资产（资金）占全部资产比例；
Wi：为无形资产（资金）占全部资产比例；
Rc：为投资流动资产（资金）期望回报率；
Rf：为投资固定资产（资金）期望回报率；
Ri：为投资无形资产（资金）期望回报率；
由于投资流动资产所承担的风险相对最小，因而期望回报率应最低。故取1年期的银行贷款利率5.60%为投资流动资产期望回报率；投资固定资产所承担的风险较流动资产高，因而期望回报率比流动资产高，综合考虑取10.00%为投资固定资产的期望回报率。
故上式可转变为
计算Ri为投资无形资产的期望回报率。
对于流动资产我们在估算中采用企业营运资金，计算公式如下：
营运资金=流动资产合计�C流动负债合计+短期银行借款+其他应付款等+一年内到期的长期负债等
对于固定资产我们在估算中采用企业固定资产账面净值和长期投资账面净值。
本次评估选取五家可比公司近三年一期营运资金比重%(Wc)、有形非流动资产比重%(Wf)和无形资产比重%(Wi)的平均值确认被评估单位的Wc、Wf及Wi。数据如下：
有形非 有形 无形资产回
股票 营运资金 营运资金 无形资产
对比对象 流动资产 非流动资产 报率%(Ri)
代码 比重%(Wc) 回报率%(Rc) 比重%(Wi)
比重%(Wf) 回报率%(Rf)
英威腾 002334 20.58% 5.60% 4.12% 10.00% 75.29% 13.5%
合康变频 300048 28.87% 5.60% 10.33% 10.00% 60.80% 16.8%
汇川技术 300124 13.04% 5.60% 2.12% 10.00% 84.84% 10.4%
华中数控 300161 30.03% 5.60% 7.18% 10.00% 62.78% 12.8%
平均值 13.4%
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由此，根据上述无形资产投资回报率的计算公式得出对委估技术的无形资产投资回报率。
(4)测算过程与结果
将收益期限内各年的销售收入分成，并按折现率折为现值，计算过程如下表：
金额单位：万元
项目 2015年 2016年 2017年 2018年
委估技术销售收入 22,374.00 29,340.00 34,560.00 36,990.00
年度贬值率 10.0% 10.0% 10.0% 10.0%
年度技术成新率-年中贬值 85% 75% 65% 55%
考虑贬值后的净收入 19,017.90 22,005.00 22,464.00 20,344.50
委估技术技术提成率 2.34% 2.34% 2.34% 2.34%
委估技术税前收益 445.21 515.14 525.88 476.27
折现率 13.40% 13.40% 13.40% 13.40%
折现期 0.50 1.50 2.50 3.50
折线系数 0.9391 0.8281 0.7302 0.6440
折现值 418.08 426.58 384.02 306.69
项目 2019年 2020年 2021年 2022年
委估技术销售收入 37,980.00 37,980.00 37,980.00 37,980.00
年度贬值率 10.0% 10.0% 10.0% 10.0%
年度技术成新率-年中贬值 45% 35% 25% 15%
考虑贬值后的净收入 17,091.00 13,293.00 9,495.00 5,697.00
委估技术技术提成率 2.34% 2.34% 2.34% 2.34%
委估技术税前收益 400.10 311.19 222.28 133.37
折现率 13.40% 13.40% 13.40% 13.40%
折现期 4.50 5.50 6.50 7.50
折线系数 0.5679 0.5008 0.4416 0.3894
折现值 227.20 155.83 98.16 51.93
评估值 2,068.50
步进电机、伺服电机的专利、软件着作权评估值为2,068.50万元。
3.商标评估
被评估单位商标有5项，为米格、米格电机商标、米格MIGE中英文商标、MIGE英文商标。
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(1)商标收益期限的确定
被评估的无形资产中，非专有技术不受保护，无保护期限；专利有法定的权利保护期，根据国家《商标法》的规定，商标的保护期限为10年。米格电机公司商标分别于2009年~2014年取得，经综合考虑，认为本次评估的预测期取到收益稳定期2020年较为合理，收益期为无限年。
(2)商标收益预测
收入预测详见收益法预测中的主营业务收入，商标提成率见下表：
项目 权重 好 较好 一般 较差 差 评分值
分值 95 75 50 25 5
领导力（leadership）:品 区域内较有影 较小区域影 影响力
25% 龙头地位 行业前列 75
响 响 较小
牌的市场地位
注册并
稳定力（stability）:品牌维 注册并使用 注册并使用 注册并使用 注册并使用
15% 使用3年 50
20年以上 10-20年 5-10年 3-5年
护消费者特权的能力 以下
市场力（market）:品牌所
初创品
处市场的成长与稳定情 10% 世界知名 中国驰名 地方名牌 处于成长期 50
牌
况
中间产品，行 初级原
国际力(internationality)：品 最终消费 中间产品，
最终消费品， 业内知晓度 材料，
牌穿越地理文化边界的 25% 品，跨行业 行业及公众 5
跨行业幅射小 高，公众晓度 品牌影
幅射力强 知晓度一般
能力,25% 低 响小
品牌对应产 品牌对
品牌对应产 品牌对应产品 品牌对应产品
趋势力（trend）：品牌对 品销售增长 应产品
10% 品销售增长 销售增长率在 销售增长率在 25
率在 销售增
行业发展方向的影响力 率>30% 30%-15%之间 10%-15% 5%-10% 长率<5%
支持力（support）：品牌 宣传力度 宣传多，方式 宣传投入一 宣传投
宣传投入
所获得的持续投资和重 10% 大，方式多 适合产品流通 般，有一定效 入少， 25
少，效果差
样化 领域 果 无效果
点支持程度
保护力（protection）品牌 保护措施严 保护措施较 有保护措施， 无保护措
没有保
的合法性和受保护的程 5% 密，打击仿 强，有少量仿 但仍受到仿冒 施，仿冒情 25
护意识
冒力度大 冒产品 产品的困扰 况不严重
度
加权平均评分值 38.75
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评估人员通过与企业有关人员了解无形资产的形成及其对企业收益的贡献，并与相关行业进行分析、对比，制造行业的营销型无形资产一般占无形资产的25%左右，企业营销型无形资产主要有商标、客户关系、营销网络，故商标提成率为：38.75%50%25%=4.84%。因此，我们可以得出委估商标创造的现金流，及委估商标创造的现金流占同期主营业务收入的比例关系，即委估商标对主营业务收入的贡献率。详见下表：（单位：万元）
无形非流动 商标在无 相应年份的业
商标在资 商标对主 相应年份
资产在资本 形非流动 务税息折旧/摊 无形资产
股票代码 年份 本结构中 营业务收 的主营业
结构中所占 资产中所 销前利润 提成率
所占比重 入的贡献 务收入
比例 占比重 EBITDA
C D E F G=E*F H I=G*H J K=I/J
2013-12-31 73.2% 4.8% 3.5% 10,851.1 384.7 92,808.9 0.41%
002334
2014-9-30 75.3% 4.8% 3.6% 9,755.5 355.8 80,071.9 0.44%
2013-12-31 42.3% 4.8% 2.0% 10,925.5 223.7 66,185.2 0.34%
300048
2014-9-30 60.8% 4.8% 2.9% 3,566.7 105.0 44,888.4 0.23%
2013-12-31 85.2% 4.8% 4.1% 55,683.5 2,296.7 172,586.8 1.33%
300124
2014-9-30 84.8% 4.8% 4.1% 43,387.7 1,782.9 159,350.2 1.12%
2013-12-31 53.4% 4.8% 2.6% -1,218.9 -31.5 49,994.2 -0.06%
300161
2014-9-30 62.8% 4.8% 3.0% -3,437.3 -104.5 41,924.3 -0.25%
由此，可以得出可比公司的无形资产权利对收入的贡献率平均值为0.49%。因可比公司的主要收入结构相对于被评估企业有一定的差异，产权持有单位历史销售毛利率与可比公司历史销售毛利率不同，故需要对上面计算得出的可比公司平均无形资产权利对收入的贡献率做相应修正，修正方式如下：
对比公司前1 技术占全部资
企业前1年1期 销售毛利 对比公司技 产品技术提
产品名称 年1期平均销 本结构比重平
销售毛利率 率差异 术提成率 成率
售毛利率 均值
A B C=B/A D E F=E*(1+C*D)
被评估商标 27.51% 30.68% 1.12 3.26% 0.49% 0.50%
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由此确定，商标提成率为0.50%
(3)折现率的估算
同专利评估。
(4)测算过程与结果
企业2013年、2014年用米格商标销售收入占全部销售收入的比例分别为39.62%、44.76%，评估人员通过与企业相关人员沟通并分析后，确定未来米格商标销售收入占全部销售收入的比例为40%。
将收益期限内各年的销售收入分成，并按折现率折为现值，计算过程如下表：
金额单位：万元
项目 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年
销售收入 25,847.30 35,117.87 41,580.41 44,601.45 46,559.10 46,559.10
贴米格商标的产品收入 40% 40% 40% 40% 40% 40%
占销售收入比例
委估商标销售收入 10,338.92 14,047.15 16,632.16 17,840.58 18,623.64 18,623.64
委估商标提成率 0.50% 0.50% 0.50% 0.50% 0.50% 0.50%
委估商标税前收益 51.97 70.61 83.60 89.68 93.61 93.61
折现率 13.40% 13.40% 13.40% 13.40% 13.40% 13.40%
折现期 0.50 1.50 2.50 3.50 4.50 4.50
折线系数 0.9391 0.8281 0.7302 0.6440 0.5679 4.2378
折现值 48.80 58.47 61.05 57.75 53.16 396.70
评估值 675.93
同理，商标评估值为675.93万元。
(六)评估结果
其他无形资产评估值27,598,146.16元，评估增值27,483,886.91元。
评估增值原因主要如下：
其他无形资产在自创、外购当期费用化，本次评估将其纳入评估范围，并考虑了其他无形资产为企业带来利润的同时自身所具有的价值。
综上原因，故其他无形资产产生较大增值。
五、递延所得税资产评估技术说明
递延所得税资产是企业核算资产在后续计量过程中因企业会计准
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则规定与税法规定不同，产生资产的账面价值与其计税基础的差异。企业按照暂时性差异与适用所得税税率计算的结果，确认的递延所得税资产，核算内容为资产的账面价值小于其计税基础产生的可抵扣暂时性差异。
评估基准日企业的递延所得税资产账面值1,663,324.17元，是由坏账准备、固定资产减值准备、存货跌价准备等所产生。评估人员了解了递延所得税资产发生的原因，查阅了相关会计规定，核实了递延所得税资产计税基础和账面价值。递延所得税资产评估值按计税基础与账面价值的差异和企业适用所得税税率计算。
经评估，递延所得税资产评估值为1,663,324.17元。
六、流动负债评估技术说明
(一)评估范围
纳入评估范围的流动负债包括：应付票据、应付账款、预收账款、应付职工薪酬、应交税费、其他应付款。上述负债评估基准日账面价值如下表所示：
金额单位：人民币元
科目名称 账面价值
应付账款 41,976,703.20
预收账款 2,594,974.13
应付职工薪酬 1,268,961.98
应交税费 12,396,645.51
应付股利 54,275,000.00
其他应付款 1,034,829.49
流动负债合计 113,547,114.31
(二)核实过程
评估过程主要划分为以下三个阶段：
第一阶段：准备阶段
评估人员对纳入评估范围的流动负债构成情况进行初步了解，设计了初步评估技术方案和评估人员配备方案；向被评估单位提交评估资料清单和评估申报明细表，按照资产评估准则的要求，指导被评估单位准
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备评估所需资料和填写流动负债评估申报明细表。
第二阶段：现场调查阶段
1.核对账目：根据被评估单位提供的流动负债评估申报明细表，首先与被评估单位的资产负债表相应科目核对使总金额相符；然后与被评估单位的流动负债明细账、台账核对使明细金额及内容相符；最后按照重要性原则，对大额流动负债核对了原始记账凭证等。
2.资料收集：评估人员按照重要性原则，根据各类流动负债的典型特征收集了评估基准日的采购合同与发票、职工薪酬制度、完税证明，以及部分记账凭证等评估相关资料。
3.现场访谈：评估人员向被评估单位相关人员调查了解了各往来单位的商业信用情况；调查了解了负担的税种、税率与纳税制度情况；调查了解了员工构成与职工薪酬制度情况等。
第三阶段：评定估算阶段
根据各类流动负债的特点，遵照评估准则及相关规定，分别采用适宜的评估方法，确定其在评估基准日的市场价值，并编制相应的评估明细表和评估汇总表，撰写流动负债评估技术说明。
(三)评估方法
1.应付账款
评估基准日应付账款账面价值41,976,703.20元。核算内容为因购买材料等经营活动应支付的款项，具体包括：材料款、设备款等。
评估人员向被评估单位调查了解了原材料采购模式及商业信用情况，按照重要性原则，对大额或账龄较长等情形的应付账款进行了函证，并对相应的合同进行了抽查。应付账款以核实无误后的账面价值作为评估值。
应付账款评估值为41,976,703.20元。
2.预收账款
评估基准日预收账款账面价值2,594,974.13元。核算内容为预收的货款。
评估人员向被评估单位调查了解了预收账款形成的原因，按照重要性原则，对相应的合同进行了抽查。预收账款以核实无误后的账面价值
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作为评估值。
预收账款评估值为2,594,974.13元。
3.应付职工薪酬
评估基准日应付职工薪酬账面价值1,268,961.98元。核算内容为被评估单位根据有关规定应付给职工的各种薪酬，包括：工资、奖金、津贴和补贴、医疗保险费、基本养老保险费、失业保险费等。
评估人员向被评估单位调查了解了员工构成与职工薪酬制度等，核实了评估基准日最近一期的职工薪酬支付证明，以及评估基准日应付职工薪酬的记账凭证。应付职工薪酬以核实无误后的账面价值作为评估值。
应付职工薪酬评估值为1,268,961.98元。
4.应交税费
评估基准日应交税费账面价值12,396,645.51元。核算内容为被评估单位按照税法等规定计算应交纳的各种税费，为应交企业所得税、增值税、城市维护建设税、教育费附加、代扣个人所得税、印花税、水利基金等。
评估人员向被评估单位调查了解了应负担的税种、税率、缴纳制度等税收政策。查阅了被评估单位评估基准日最近一期的完税证明，以及评估基准日应交税费的记账凭证等。应交税费以核实无误后的账面价值作为评估值。
应交税费评估值为12,396,645.51元。
5.应付股利
评估基准日应付股利账面价值54,275,000.00元，核算内容为被评估单位分配的2014年度利润。
评估人员核对了被评估单位2014年度利润分配的股东会决议，以核实无误后的账面价值作为评估值。
应付股利评估值为54,275,000.00元。
6.其他应付款
评估基准日其他应付款账面价值1,034,829.49元，核算内容为被评估单位除应付票据、应付账款、预收账款、应付职工薪酬、应交税费
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等以外的其他各项应付、暂收的款项。
评估人员向被评估单位调查了解了其他应付款形成的原因，按照重要性原则，对大额或账龄较长等情形的其他应付款进行了函证，并对相应的合同进行了抽查。其他应付款以核实无误后的账面价值作为评估值。
其他应付款评估值为1,034,829.49元。
(四)评估结果
流动负债评估结果及增减值情况如下表：
流动负债评估结果汇总表
金额单位:人民币元
科目名称 账面价值 评估价值 增减值 增值率%
应付账款 41,976,703.20 41,976,703.20 0.00 0.00
预收账款 2,594,974.13 2,594,974.13 0.00 0.00
应付职工薪酬 1,268,961.98 1,268,961.98 0.00 0.00
应交税费 12,396,645.51 12,396,645.51 0.00 0.00
应付股利 54,275,000.00 54,275,000.00 0.00 0.00
其他应付款 1,034,829.49 1,034,829.49 0.00 0.00
流动负债合计 113,547,114.31 113,547,114.31 0.00 0.00
流动负债评估值113,547,114.31元。
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第四章收益法评估技术说明
一、宏观、区域经济因素分析
根据国家统计局于2015年1月21日公布的数据，初步核算，2014年全年国内生产总值(GDP)636,463.00亿元，按可比价格计算，比上年增长7.40%。分季度看，一季度同比增长7.40%，二季度增长7.50%，三季度增长7.30%，四季度增长7.30%。其中，第一产业增加值58,332.00亿元，增长4.10%；第二产业增加值271,392.00亿元，增长7.30%；第三产业增加值306,739.00亿元，增长8.10%。第一产业增加值占国内生产总值的比重为9.20%，第二产业增加值比重为42.60%，第三产业增加值比重为48.20%。
(一)固定资产投资
固定资产投资增速放缓。2014年全年全社会固定资产投资512,761.00亿元，比上年增长15.30%，扣除价格因素，实际增长14.70%。其中，固定资产投资（不含农户）502,005.00亿元，增长15.70%，农户投资10,756.00亿元，增长2.00%。东部地区投资206,454.00亿元，比上年增长15.40%；中部地区投资124,112.00亿元，增长17.60%；西部地区投资129,171.00亿元，增长17.20%；东北地区投资46,096.00亿元，增长2.70%。
(二)工业增加值
工业生产平稳增长。全年全部工业增加值227991亿元，比上年增长7.0%。规模以上工业增加值增长8.3%。在规模以上工业中，分经济类型看，国有及国有控股企业增长4.9%；集体企业增长1.7%，股份制企业增长9.7%，外商及港澳台商投资企业增长6.3%；私营企业增长10.2%。分门类看，采矿业增长4.5%，制造业增长9.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.2%。
全年规模以上工业中，农副食品加工业增加值比上年增长7.70%，纺织业增长6.70%，通用设备制造业增长9.10%，专用设备制造业增长6.90%，汽车制造业增长11.80%，计算机、通信和其他电子设备制造业增
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长12.20%，电气机械和器材制造业增长9.40%。六大高耗能行业增加值比上年增长7.50%。其中，非金属矿物制品业增长9.30%，化学原料和化学制品制造业增长10.30%，有色金属冶炼和压延加工业增长12.40%，黑色金属冶炼和压延加工业增长6.20%，电力、热力生产和供应业增长2.20%，石油加工、炼焦和核燃料加工业增长5.40%。高技术制造业增加值比上年增长12.30%，占规模以上工业增加值的比重为10.60%。装备制造业增加值增长10.50%，占规模以上工业增加值的比重为30.40%。
总的来看，全年国民经济运行总体平稳，稳中有进，但国内外经济环境依然错综复杂，经济发展仍面临不少挑战。
二、行业现状与发展前景分析
纵观电机行业的长期发展规律，考虑到国民经济的增长因素，其高效设备的总体需求是趋势向好的。
(一)电机行业发展趋势
目前，小电机制造行业向规模化、标准化和自动化方向发展，而大中型电机制造行业却向单机容量不断增大、要求特殊化、多样化、定制化的方向发展。同时，高效节能也是整个行业的发展趋势。
1.资源向优势企业集中，技术水平决定利润水平和竞争者数量
从整个电机行业来讲，平均利润水平呈“U”形分布，竞争者数量呈倒“U”形的分布。目前，电机行业市场化程度高，电机企业数量众多，整个行业处于整合、优化的变革过程当中。微型电机、大型电机（包括部分特种电机）由于技术难度高、前期投入较大、技术门槛较高，处于整个“U”型曲线的最高端，平均利润水平较高、竞争者数量较少；小功率电机、小中型电机处于整个“U”型曲线的中间，竞争者数量较多，平均利润水平较低。
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2.产品单机容量不断增大
随着现代化工业生产规模的逐步增大，与之相配套的生产设备也向着集成化、大型化、规模化方向发展，拖动大型机械设备的电动机功率也随之越来越大，高电压等级、大容量、高性能电机成为最重要的方向。对于各种轧机、电站辅机、高炉风机、铁道牵引、轨道交通、舰船动力、排灌用泵等传动用的大型交、直流电动机，单机容量不断扩大，品种也不断增多。这也促使电机生产企业纷纷向高压大中型电机行业靠拢，以提高自身竞争力。
3.专业化、特殊化、个性化
随着电机行业的不断发展，电机产品的外延和内涵也不断拓展，电机产品广泛应用于冶金、电力、石化、煤炭、矿山、建材、造纸、市政、水利、造船、港口装卸等各个领域。电机的通用性逐渐向专用性方向发展，打破了过去同样的电机分别用于不同负载类型、不同使用场合的局面。电机正向专用性、特殊性、个性化方向发展。国内很多企业也在向专业化企业转型，如煤矿电机厂、防爆电机厂、微特电机厂等，而企业是否具有非标准化定制的适应能力，是衡量一个企业未来发展潜力的重要方面。
4.高效电机得到推广
(1)高效电机介绍
高效电机通过优化电磁及结构设计、采用新材料、新设备和改进制
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造工艺，降低电机的铜、铁、杂散及机械损耗，提高能量转化过程中的利用水平。
(2)应用高效电机的意义
从高效电机在节约电力资源、提高企业经济效益和保护环境等方面来看，高效电机的运用前景十分广阔。
电机广泛地应用于生产和居民生活。据统计，2010年，我国电机年耗电量约为2万亿千瓦时，占全国用电总量的60%和工业用电量的80%。但高效节能电机市场份额不到3%，电机系统整体运行效率比发达国家低20%左右。普通电机在得到广泛应用的同时也耗费了大量的资源，根据测算，如果将在用的普通电机更换为高效电机，可使系统整体效率提高3%-5%，每年至少可节约600亿千瓦时，接近三峡电站全年的发电量，可形成年节能能力2,500万吨标准煤，减少二氧化碳排放5,000多万吨，按照0.6元／千瓦时估算，年节省电费360亿元。
在电机的全生命周期中，初始购买、安装和期间维护费用只占全部费用的2.70%左右，而运行所需电费占97.30%左右。选择高效电机从而节省电费，长期来看更符合电机使用企业的利益。
电机广泛地应用于生产和居民生活。据统计，2010年，我国电机年耗电量约为2万亿千瓦时，占全国用电总量的60%和工业用电量的80%。但高效节能电机市场份额不到3%，电机系统整体运行效率比发达国家低20%左右。普通电机在得到广泛应用的同时也耗费了大量的资源，根据测算，如果将在用的普通电机更换为高效电机，可使系统整体效率提高3%-5%，每年至少可节约600亿千瓦时，接近三峡电站全年的发电量，可形成年节能能力2，500万吨标准煤，减少二氧化碳排放5，000多万吨，按照0.6元／千瓦时估算，年节省电费360亿元。
在电机的全生命周期中，初始购买、安装和期间维护费用只占全部费用的2.70%左右，而运行所需电费占97.30%左右。选择高效电机从而节省电费，长期来看更符合电机使用企业的利益。
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我国已经成为全球第一大能源消费国，2010年10月，我国政府在哥本哈根会议期间承诺：到2020年，中国单位GDP能耗和二氧化碳排放比2005年下降40%-45%。“十二五”规划明确提出，在“十二五”期间，单位GDP能耗和二氧化碳排放分别降低16%和17%。要提高能源利用效率，就必须在能源生产、能源输送和能源消费三个环节同时采用有效措施。电力消费占总的能源消费50%以上，而电机用电量又占全社会用电量的50%以上，因此，提高电机能效将是我国节能减排政策中必不可少的重要环节。
(3)高效节能电机的现状和未来发展
目前，高效节能电机由于采购价格相对较贵、推广工作启动较晚等原因，在我国普及率较低，推广效果低于预期。但是由于近年来政府制定了“补贴高效+禁止低效”的双重推广政策，高效节能电机的产销量正在不断增长当中。
高效节能电机与普通电机相比，需要耗用更多的铜、铝、冷轧硅钢等原材料，生产成本较高，同规格的高效节能电机每千瓦市场售价（不含政府补贴）比普通电机高出10%-30%左右。与欧美发达国家相比，我国高效节能电机推广工作启动较晚，高效节能电机市场份额不到3%。
在推动高效节能电机发展方面所制定的主要政策及其内容如下：
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时间 名称 内容摘要
《GB18613-2002中小型三相异步
2002年8月1日-2007年6月30日 提出“能效限定值”作为强制标准
电机能效限定值及节能评价值》
《GB18613-2006中小型三相异步 区分能效3个等级，将3级作为
2007年7月1日至今
电机能效限定值及能效等级》 强制标准
《节能产品惠民工程高效电机推 对指定电机类型通过企业向高
2010年5月31日至今
广实施细则》 效电机购买者实施财政补贴
若将在用的普通电机全部更换为高效电机，以使整个电机系统的运行效率达到欧美发达国家水平，至少还需要经历一个完整的电机生命周期，需要十年以上的时间。尽管高效电机目前的推广效果低于政策预期，但是大力推广高效电机是节能减排政策的必然选择，我国将从政策面持续的、大力的推广高效电机，直至这一领域的节能潜力被充分挖掘。随着推广政策和力度不断加大，高效电机将进入高速发展期。
(二)步进电机行业趋势
步进电机又称脉冲电动机，是数字控制系统中的一种执行元件。其功能是将脉冲电信号变换为相应的角位移或直线位移，且其输出转角、转速与输入脉冲个数、频率有着严格的同步关系。步进电机由于其本身的特点，在具体的应用中有利于装置或设备的小型化和低成本。因而，广泛地应用在众多的领域中并得以不断的发展。
随着自动控制技术、计算机网络通信技术在众多领域中的进一步应用与发展以及数字化、智能化技术的日益发展，步进电机将会在更加深入广泛的领域中得以应用，并且其驱动系统也将随之发展，尤其是智能化应用技术方向的发展将会成为步进电机下一阶段的发展趋势。
步进电机在这几年发展大家是有目共睹的，随着这几年的机电一体化的快速发展，也带动了它的一些零部件的快速发展，步进电机就是机电业中的发展的比较快的一种机电部件，也是在整个产业中使用比较广泛的一种产品，并且步进电机也是分为永磁式、反应式和混合式三个大类的产品。
随着技术越来越先进，步进电机行业也一直努力在创新和改变中，像混合式丝杆步进电机、混合式步进电机、直流无刷电机、直流永磁电机、直线步进电机、线性执行器和丝杆步进电等等都是最近机电业中流
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行的产品。这些产品的诞生，也代表着步进电机又走向了一个新的里程碑，随着所有产品开始发展向智能化，步进电机的技术步伐也是越来越向前靠拢。
(三)伺服电机行业趋势
近年来，随着国家对制造装备及其技术改造工作的重视，随着全数字式交流永磁伺服系统的性能价格比逐步提高，交流伺服电机作为控制电机类高档精密部件，其市场需求将稳步增长。目前，中国从制造业大国正向制造业强国发展，近5年内智能伺服电机及智能伺服驱动器的应用前景将十分美好。
目前，国外品牌占据了中国工业伺服电机市场近75%的市场份额，品牌市场主要来自日本和欧美。其中，日系产品特点是技术和性能水平比较符合中国用户的需求，以良好的性价比和较高的可靠性获得了稳定且持续的客户源，在中小型OEM市场上尤其具有垄断优势。虽然国产伺服系统在市场上的比重比较低，但近几年国产品牌伺服系统的发展也很迅速，获得了一定的市场认可。
国产工业伺服系统在技术与性能上与国外品牌有较大的差距，并且产品质量与稳定性也不能同国外品牌同日而语，但国产伺服系统厂商为中小型制造加工企业提供了价格低廉的伺服产品与快捷迅速的售后服务，很好的满足了经济型企业用户的需求。然而，伺服电机毕竟处于具备高科技含量的行业，因此，厂商必须不断加强研发投入力度和研发能力，才能持续增强核心竞争能力。
三、被评估企业的业务分析
(一)被评估企业简介
企业名称：杭州米格电机有限公司(以下简称“米格电机”)
住所：杭州余杭区仁和街道奉运路3号
法定代表人：丁阿伟
公司类型：股份有限公司
注册资本：人民币壹仟万元整
实收资本：人民币壹仟万元整
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主要经营范围：步进电机、伺服电机及驱动器的生产。步进电机、伺服电机及驱动器的设计、销售；货物进出口（法律、行政法规禁止的项目除外，法律、行政法规限制的项目取得许可证方可经营）；其他无须报经审批的合法项目。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
1.企业股权结构及变更情况
杭州米格电机有限公司(以下简称“米格公司”)，系由自然人江泓清及魏林于2005年7月28日共同出资成立的有限责任公司。根据协议、章程的规定，企业注册资本为人民币150万元，其中江泓清出资76.50万元，占51%；魏林出资73.50万元，占49%。
2010年2月3日，企业原股东江泓清与自然人丁阿伟、吴光付签署《股权转让协议》，协议约定原股东江泓清将其持有的公司76.50万元出资中的63.75万元转让给丁阿伟；76.50万元出资中的12.75万元转让给吴光付。同日，企业原股东魏林与自然人吴光付、汪冬花签署《股权转让协议》，协议约定原股东魏林将其持有的公司73.50万元出资中的51.00万元转让给吴光付；73.50万元出资中的22.50万元转让给汪冬花。转让完成后，丁阿伟出资63.75万元，占42.50%；吴光付出资63.75万元，占42.50%；汪冬花出资22.50万元，占15.00%。
2011年5月10日，经股东会审议通过，企业注册资本由150万元增加至1,000万元，其中丁阿伟以货币形式增资361.25万元，增资后占42.50%；吴光付以货币资金形式增资361.25万元，占42.50%；汪冬花以货币资金形式增资127.50万元，增资后占15.00%。该增资经杭州深度会计师事务所有限公司于2011年5月11日出具的杭深验字（2011）第440号《验资报告》审验。
2011年5月11日，企业换领了杭州市工商行政管理局萧山分局颁发的注册号为330181000173651的《企业法人营业执照》。截止评估基准日公司注册资本为人民币1,000万元，企业类型为有限责任公司，法定代表人为丁阿伟。
杭州米格电机有限公司截止基准日股权结构如下：
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序号 股东名称 股本总额（元） 持股比例
1 丁阿伟 4,250,000.00 42.50%
2 吴光付 4,250,000.00 42.50%
3 汪东花 1,500,000.00 15.00%
合计 10,000,000.00 100.00%
2.企业产权和经营管理结构
杭州米格电机有限公司拥有坐落于杭州余杭区仁和街道奉运路3号，目前租赁杭州勤格电机有限公司，租赁面积40,731.02m，租赁期从2014年11月~2019年10月。
杭州米格电机有限公司组织机构为股东和股东会、执行董事、监事。股东按其所持股比例享有权利，承担义务。公司执行董事为1名，由全体股东选举举产生。公司设监事一人，监事由股东会选举产生。同时公司聘任总经理一名，由执行董事聘任或者解聘。
(二)被评估企业的主要产品或服务的用途
企业主要产品为步进电机、伺服电机以及上述产品的备件等。
(三)被评估企业的经营模式及经营管理状况
1.研发模式
杭州米格电机有限公司有自己成熟的研发团队，其研发主体为企业技术中心，研发模式为自主研发。
2.采购模式
杭州米格电机有限公司有着稳定的供应商，一般同类采购的商品有2~3个供应商定价采购。
3.生产模式
生产模式是根据销售订单安排技术准备、生产制造及采购配套来完成项目，生产周期一般不超过7天。
4.销售模式
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企业产品主要销售给纺织、自动化、数控行业。企业现拥有稳定的客户群，每年与公司发生产品采购的客户在2000家以上，每个月均发生稳定产品采购的客户在600家以上。
5.人力资源状况
截至评估基准日，企业职工总数351人，其中行政管理人员48人、研发及技术人员68人、制造人员208人、财务人员7人、采购及销售人员20人。
(四)被评估企业在行业中的地位、竞争优势及劣势
1.被评估企业的市场地位
米格电机的产品应用领域覆盖数控机床、纺织绣花、包装、打印、雕刻以及普通机械自动化改造等自动化控制领域。企业2014年电机销售量接近30万台，市场占有量在国产伺服电机行业名列前茅。
2.被评估企业的竞争优势
(1)产品覆盖纺织、数控、包装、印刷、机器人等多个行业，不局限于某个专一的细分行业；
(2)开发全系列伺服电动机，电机种类多达200余种，由此给客户产品选型带来了很大的便利，一定程度上降低了客户的高配成本；
(3)拥有专业的研发团队，掌握最新的电机设计方法，建有产品试验室与产品试制室。公司产品试验室的主要任务是完成对国内外伺服驱动器、伺服电机主流产品的动态跟踪与性能测试；
(4)拥有稳定的客户群，每年与公司发生产品采购的客户在2000家以上，每个月均发生稳定产品采购的客户在600家以上。
3.被评估企业的竞争劣势
(1)企业规模相对较小，企业综合实力有待进一步提升；
(2)部分部件为外部直接采购，主要生产设备主要是按照产品需要定制，生产设备技术性能较一般，对企业未来大规模产量提升会造成一定影响。
(五)被评估企业的发展战略及经营策略
(1)生产营运战略
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企业集中所有资源专注现有几大产品的投入，完善产品链，从而形成对于细分市场上于竞争对手形成资源与规模的优势，例如可供客户选择的产品种类超过200种，电机生产周期一般只要7天等。
企业未来发展产品，将继续加大现有几大产品的投入力度的同时，开始研发大功率伺服电机，目前大功率伺服电机样机已试制完成，未来将在市场上进行推广，以便尽快打入市场，抢占市场份额。
(2)市场拓展战略
企业未来重点针对高端应用市场与大功率产品市场，计划通过与欧洲驱动厂家的合作，定制高端市场运作方案。提升服务质量、完善产品产业链，从而扩大市场占有率。
(3)人力资源开发战略
优化人员结构，建立适应企业发展战略的薪酬福利体系，形成有效的激励机制，吸引、保留、激励高素质人才，强化绩效管理的理念，完善绩效考核考评体系，创造短期福利和长期福利相结合的福利关系，构建和谐的劳动关系。
把员工的职业发展和企业的中长期发展结合起来，突出企业特色，认同企业使命发挥市场机制吸纳更多的专业管理和技术人才。
强调人才培养，通过内训和外训相结合的方式，储备人才，培养人才，倡导学习型组织全面提高员工素质。
以知名猎头和业内熟悉渠道为媒介对公司缺少的专业性技术与管理性人才选择性引进，壮大企业的研发团队以及管理团队。
四、收益预测的假设条件
本评估报告收益预测的假设条件如下：
(一)一般假设
1.假设评估基准日后被评估单位持续经营；
2.假设评估基准日后被评估单位所处国家和地区的政治、经济和社会环境无重大变化；
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3.假设评估基准日后国家宏观经济政策、产业政策和区域发展政策无重大变化；
4.假设和被评估单位相关的利率、汇率、赋税基准及税率、政策性征收费用等评估基准日后不发生重大变化；
5.假设评估基准日后被评估单位的管理层是负责的、稳定的，且有能力担当其职务；
6.假设被评估单位完全遵守所有相关的法律法规；
7.假设评估基准日后无不可抗力对被评估单位造成重大不利影响。
(二)特殊假设
1.假设评估基准日后被评估单位采用的会计政策和编写本评估报告时所采用的会计政策在重要方面保持一致；
2.假设评估基准日后被评估单位在现有管理方式和管理水平的基础上，经营范围、方式与目前保持一致；
3.假设米格电机采用房地产租赁方式在房地产租赁期到期后能续租；
4.企业的现金流在每个预测期间的中期产生，如在一个预测年度内，现金流在年中产生，而非年终产生。
本评估报告收益法评估结论在上述假设条件下在评估基准日时成立，当上述假设条件发生较大变化时，签字注册资产评估师及本评估机构将不承担由于假设条件改变而推导出不同评估结论的责任。
五、被评估企业的资产与财务分析
(一)资产配置和使用情况
1.经营性资产的配置和使用情况
经营性资产主要为用于生产的机器设备，配置合理、使用正常。
2.非经营性资产、负债和溢余资产的配置和使用情况
经分析，本次评估中非经营性资产为企业的交易性金融资产（人民币理财产品）、其他应收款中在关联方的往来款、递延所得税资产、应付股利、其他应付款中在股东的汽车保险款。
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(二)历史年度财务分析
1.财务状况与经营业绩
米格电机近两年资产负债情况见下表：
金额单位：人民币元
项目/报表日 2013年12月31日 2014年12月31日
资产总额 156,336,507.84 194,427,587.97
负债总额 54,705,181.40 113,547,114.31
净资产 101,631,326.44 80,880,473.66
米格电机近两年经营状况见下表：
金额单位：人民币元
内容 2013年 2014年
营业收入 225,752,206.81 236,580,574.07
营业成本 158,760,512.74 164,341,985.65
税金及附加 531,664.52 1,677,478.45
销售费用 9,458,183.04 7,901,364.47
管理费用 17,300,772.23 16,857,150.49
财务费用 23,900.05 11,219.88
资产减值损失 -1,790,550.25 4,279,913.48
投资收益 305,850.00 1,555,430.14
营业外收入 30,637,247.34 16,330,345.63
营业外支出 61,670.53 359,933.27
利润总额 72,349,151.29 59,037,304.15
所得税 10,287,624.91 8,413,156.93
净利润 62,061,526.38 50,624,147.22
2.资产负债结构分析
（1）资产结构及变化分析
评估基准日近两年，企业各类资产结构及变动情况如下：
金额单位：人民币万元
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2014年12月31日 2013年12月31日
项目
金额 比例 金额 比例
流动资产 14,824.95 76.25% 11,946.52 76.42%
非流动资产 4,617.81 23.75% 3,687.13 23.58%
合计 19,442.76 100.00% 15,633.65 100.00%
企业流动资产占总资产比重较高，非流动资产比重较低，主要是其业务的经营特点决定的。非流动性资产主要为固定资产，由于企业有着较多的外加工产品，无需大量的经营性设备，且生产厂房及办公楼皆为租赁，故非流动资产占比较低。
（2）流动资产结构及变化分析
企业流动资产主要包括货币资金、应收票据、应收账款、预付账款、存货、其他应收款等，基准日近2年各期末，其主要构成如下表所示：
金额单位：人民币万元
2014年12月31日 2013年12月31日
项目
金额 比例 金额 比例
货币资金 1,629.15 10.99% 645.11 5.40%
应收票据 2,356.11 15.89% 555.06 4.65%
应收账款 5,945.14 40.10% 6,233.36 52.18%
预付账款 70.71 0.48% 59.60 0.50%
其他应收款 1,213.05 8.18% 17.17 0.14%
存货 3,610.78 24.36% 4,436.23 37.13%
合计 14,824.95 100.00% 11,946.52 100.00%
从流动资产构成来看，企业应收票据、应收账款以及存货占流动资产的比例较大，三项合计占流动资产比例在80%以上，2013年~2014年占流动资产比例分别为93.96%、80.35%，主要是应收类账款账款占流动资产比例逐年上升，主要是应收类账款中货款回收速度变慢引起的。
（3）非流动资产结构及变化分析
企业非流动资产主要包括可供出售的金融资产、固定资产、无形资
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产、递延所得税资产等，评估基准日近两年各期末，其主要构成如下表所示：
金额单位：人民币万元
2014年12月31日 2013年12月31日
项目
金额 比例 金额 比例
可供出售的金融资产 3,700.00 80.12% 3,000.00 81.36%
固定资产 740.05 16.03% 571.02 15.49%
无形资产 11.43 0.25% 14.51 0.39%
递延所得税资产 166.33 3.60% 101.60 2.76%
合计 4,617.81 100.00% 3,687.13 100.00%
①固定资产分析
评估基准日近两年各期末固定资产净值明细如下：
金额单位：人民币万元
2014年12月31日 2013年12月31日
项目
金额 比例 金额 比例
机器设备 295.78 39.97% 221.76 38.84%
运输设备 250.16 33.80% 280.81 49.18%
电子设备 194.11 26.23% 68.45 11.99%
合计 740.05 100.00% 571.02 100.00%
评估基准日，企业固定资产账面情况如下：
金额单位：人民币万元
账面净值
类别 折旧年限（年） 固定资产原值 固定资产净值 /账面原值
机器设备 10 466.01 295.78 63%
车辆 6 337.83 250.16 74%
电子设备 4 222.31 194.11 87%
（4）负债结构及变化分析
评估基准日近两年，企业各类负债结构及变动情况如下：
金额单位：人民币万元
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2014年12月31日 2013年12月31日
项目
金额 比例 金额 比例
应付账款 4,197.67 36.97% 3,819.21 69.81%
预收账款 259.50 2.29% 391.57 7.16%
应付职工薪酬 126.90 1.12% 139.51 2.55%
应交税费 1,239.66 10.92% 1,103.94 20.18%
应付股利 5,427.50 47.80% 0.00 0.00%
其他应付款 103.48 0.91% 16.29 0.30%
负债总额 11,354.71 100.00% 5,470.52 100.00%
评估基准日，企业的负债主要由应付账款、应交税费以及应付股利为主，三者合计占负债总额的比重在89%以上，2013年~2014年占流动资产比例分别为89.99%、95.69%，主要是2014年底应付股利的增长所引起的。
2.偿债能力分析
评估基准日近两年，企业主要偿债能力指标情况如下：
项目 2014年度 2013年度
流动比率% 1.31 2.18
速动比率% 0.99 1.37
资产负债率% 58.40 34.99
由于可比上市公司2014年年报尚未出具，故为保证口径一致，选取2013年被评估企业和可比上市公司2013年偿债能力指标进行比较，具体如下：
公司名称 流动比率% 速动比率% 资产负债率%
合康变频 4.1026 3.0581 18.5252
华中数控 2.9867 2.3435 30.9785
汇川技术 6.2377 5.6268 14.7996
英威腾 5.9170 5.2112 14.0289
与同行业上市公司相比，企业各项偿债能力指标属于中上游水平。
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3.营运能力分析
评估基准日近两年，企业主要营运能力指标情况如下：
项目 2014年 2013年
应收账款周转率（次） 3.87 3.62
存货周转率（次） 4.08 3.58
总资产周转率（次） 1.34 1.44
由于可比上市公司2014年年报尚未出具，故为保证口径一致，选取2013年被评估企业和可比上市公司2013年主要营运能力指标进行比较，具体情况如下：
公司名称 应收账款周转率（次） 存货周转率（次） 总资产周转率（次）
合康变频 1.1209 1.2888 0.3628
华中数控 2.0197 1.7718 0.4070
汇川技术 6.2726 3.4017 0.5100
英威腾 6.3222 3.7512 0.6222
与同行业上市公司相比，企业应收账款周转率、存货周转率属于中游水平，主要和公司的销售模式、收入确认政策、竞争策略有关，并不存在重大损失的风险。
4.盈利能力分析
（1）营业收入分析
评估基准日近两年，企业营业收入结构情况如下：
金额单位：人民币万元
2014年12月31日 2013年12月31日
项目
金额 比例 金额 比例
主营业务收入 23,581.81 99.68% 22,540.86 99.85%
其他业务收入 76.25 0.32% 34.36 0.15%
营业收入合计 23,658.06 100.00% 22,575.22 100.00%
从2013年~2014年的数据可以看出，2013年~2014年的主营业务收入、其他业务收入的结构波动不大，且其他业务收入占比较低，对整体收入影响很小。
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①主营业务收入分析
2013年~2014年，企业的主营业务收入及各产品占主营业务收入比例见下表：
金额单位：人民币万元
2014年 2013年
项目
金额 比例 金额 比例
步进电机 2,422.54 10.20% 1,805.09 8.01%
伺服电机 17,931.28 75.48% 18,022.10 79.95%
外购电机 417.02 1.76% 312.70 1.39%
外购驱动 2,475.69 10.42% 1,981.35 8.79%
外购减速器 13.36 0.06% 7.05 0.03%
组配件销售 496.18 2.09% 412.56 1.83%
销售折让 -174.27 -0.74% 0.00 0.00%
主营收入合计 23,581.80 100.00% 22,540.86 100.00%
2013年~2014年主营业务收入增长率为5.39%，见下表：
2014年
项目
金额 比例
步进电机 2,422.54 34.21%
伺服电机 17,931.28 -0.50%
外购电机 417.02 33.36%
外购驱动 2,475.69 24.95%
外购减速器 13.36 89.51%
组配件销售 496.18 20.27%
主营收入合计 23,581.81 4.62%
2014年伺服电机销售收入的增长率下降，是由于由纺织行业2014年比较低迷，且伺服电机原材料价格下跌，引起伺服电机销售单价下跌有关。
②其他业务收入分析
其他业务收入为企业售后维修所产生的收入。其中2013年、2014年占主营业务收入比例分别为0.15%、0.32%，2013年~2014年其他业务收
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入见下表：
金额单位：人民币万元
2014年 2013年
项目
金额 比例 金额 比例
维修收入 76.25 0.32% 34.36 0.15%
合计 76.25 0.32% 34.36 0.15%
（2）营业成本分析
评估基准日近两年，企业营业成本结构情况如下：
金额单位：人民币万元
2014年 2013年
项目
金额 比例 金额 比例
主营业务成本 16,434.05 100.00% 15,876.05 100.00%
其他业务成本 0.15 0.00% 0.00 0.00%
合计 16,434.20 100.00% 15,876.05 100.00%
企业营业成本构成基本保持稳定，各年主营业务成本所占营业成本的比例均在99%以上。报告期内，企业主营业务成本随经营规模变化而变动，伺服电机成本占主营成本的比例从79.87%下降至73.37%，步进电机成本占主营成本的比例从7.87%上升至10.12%，同时2014年外购电机、外购驱动的成本的增加，综合上述因素，2014年的毛利略高于2013年，主要是由于步进电机的产量提升以及伺服电机的原材料下降引起的。主营业务成本具体明细分类情况如下：
金额单位：人民币万元
2014年 2013年
项目
金额 比例 金额 比例
步进电机 1,604.41 10.14% 1,171.95 7.69%
伺服电机 11,604.52 73.34% 12,242.61 80.32%
外购电机 344.63 2.18% 209.67 1.38%
外购驱动 2,259.09 14.28% 1,613.80 10.59%
外购减速器 9.68 0.06% 3.92 0.03%
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组配件销售 611.73 3.87% 634.10 4.16%
合计 16,434.05 100.00% 15,876.05 100.00%
（3）销售毛利率分析
评估基准日近两年，企业各种产品毛利率及毛利贡献率如下：
2014年 2013年
产品
毛利率 毛利贡献率 毛利率 毛利贡献率
步进电机 33.77% 3.44% 35.08% 2.81%
伺服电机 35.28% 26.63% 32.07% 25.64%
外购电机 17.36% 0.30% 32.95% 0.46%
外购驱动 8.75% 0.91% 18.55% 1.63%
外购减速器 27.56% 0.02% 44.46% 0.01%
组配件销售 -23.29% -0.49% -53.70% -0.98%
从以上数据可以看出，企业不断进行产品更新，伺服电机毛利稳定增长。由于可比上市公司2014年年报尚未出具，故为保证口径一致，选取2013年被评估企业和可比上市公司2013年产品综合销售毛利率进行比较，具体如下：
单位名称 被评估企业 可比上市公司平均销售毛利率
销售毛利率 31.15% 38.62%
和可比上市公司相比，被评估企业2013年产品综合销售毛利率处于中下游水平，这是由于企业历史受到厂房设备的限制，重要部件由外部企业代为加工，故销售毛利率相比于可比上市公司较低。
（4）期间费用分析
评估基准日近两年，企业期间费用情况如下：
金额单位：人民币万元
2014年 2013年
产品 占营业收入 占营业收入
金额 金额
比例 比例
营业费用 790.14 3.34% 945.82 4.19%
管理费用 1,685.72 7.13% 1,730.08 7.66%
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2014年 2013年
产品 占营业收入 占营业收入
金额 金额
比例 比例
财务费用 1.12 0.00% 2.39 0.01%
合计 2,476.97 10.47% 2,678.29 11.86%
评估基准日近两年，企业费用总体呈逐年下降趋势，三项费用合计占营业收入比重2013年、2014年分别为11.86%、10.47%，主要是企业2014年开始控制成本费用的使用，从而使公司费用总体的下降。
(三)对财务报表及相关申报资料的重大或者实质性调整
无。
六、评估计算及分析过程
(一)收益法具体方法和模型的选择
本评估报告选用现金流量折现法中的企业自由现金流折现模型。
企业自由现金流折现模型的描述具体如下：
股东全部权益价值=企业整体价值-付息债务价值
1.企业整体价值
企业整体价值是指股东全部权益价值和付息债务价值之和。根据被评估单位的资产配置和使用情况，企业整体价值的计算公式如下：
企业整体价值=经营性资产价值+溢余资产价值+非经营性资产负债价值
(1)经营性资产价值
经营性资产是指与被评估单位生产经营相关的，评估基准日后企业自由现金流量预测所涉及的资产与负债。经营性资产价值的计算公式如下：
n F F
i n
P
i n
i1(1r) r(1r)
其中：P：评估基准日的企业经营性资产价值；
Fi：评估基准日后第i年预期的企业自由现金流量；
Fn：永续期预期自由现金流量；
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r：折现率(此处为加权平均资本成本，WACC)；
n：预测期；
i：预测期第i年；
其中，企业自由现金流量计算公式如下：
企业自由现金流量=息税前利润(１-所得税率)+折旧与摊销-资本性支出-营运资金增加额
其中，折现率(加权平均资本成本,WACC)计算公式如下：
E D
WACC K K(1t)
e d
ED ED
其中：ke：权益资本成本；
kd：付息债务资本成本；
E：权益的市场价值；
D：付息债务的市场价值；
t：所得税率。
其中，权益资本成本采用资本资产定价模型(CAPM)计算。计算公式如下：
K rMRPβr
e f L c
其中：rf：无风险收益率；
MRP：市场风险溢价；
βL：权益的系统风险系数；
rc：企业特定风险调整系数。
(2)溢余资产价值
溢余资产是指评估基准日超过企业生产经营所需，评估基准日后企业自由现金流量预测不涉及的资产。溢余资产单独分析和评估。
(3)非经营性资产、负债价值
非经营性资产、负债是指与被评估单位生产经营无关的，评估基准日后企业自由现金流量预测不涉及的资产与负债。非经营性资产、负债单独分析和评估。
2.付息债务价值
付息债务是指评估基准日被评估单位需要支付利息的负债。评估基准日企业无付息债务。
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(二)收益期和预测期的确定
1.收益期的确定
由于评估基准日被评估单位经营正常，没有对影响企业继续经营的核心资产的使用年限进行限定和对企业生产经营期限、投资者所有权期限等进行限定，或者上述限定可以解除，并可以通过延续方式永续使用。故本评估报告假设被评估单位评估基准日后永续经营，相应的收益期为无限期。
2.预测期的确定
由于企业近期的收益可以相对合理地预测，而远期收益预测的合理性相对较差，按照通常惯例，评估人员将企业的收益期划分为预测期和预测期后两个阶段。
评估人员经过综合分析，预计被评估单位于2019年达到稳定经营状态，故预测期截止到2019年底。
(三)预测期的收益预测
1.营业收入预测
(1)主营业务收入的预测
企业原生产厂房和办公用房均租赁于浙江天华建设集团有限公司，因受场地限制，企业的生产受到了极大的限制。企业的生产经营模式是根据下游客户的要求，委托上游根据要求对相关部件进行加工，企业再对加工部件进行组装，企业生产产品类型有伺服电机、步进电机，共有709种规格。
企业的产品特点加工数量少、规格型号多、加工周期短、客户每次要求加工数量少，由于上述原因，企业的产品不能够像一般电机生产厂家形成单一品种的大规模生产；同时由于产品特点，对企业技术部门、生产部门提出了较高的要求。企业通过这几年的努力，下游客户已从2006年102家增加至2014年3,782家，其中大客户销售收入占主营业务收入的比例46%。
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企业2013年、2014年步进电机销售收入占主营业务收入的比例分别为8%、10%，伺服电机销售收入占主营业务收入的比例分别为80%、76%。
2014年10月，租赁浙江天华建设集团有限公司因湘湖三期建设，政府实施动迁企业无法继续租赁浙江天华建设集团有限公司的生产厂房和办公用房。2014年10月杭州勤格电机有限公司位于杭州市余杭区仁和街道奉运路3号的厂区竣工，经管理层决定租赁杭州勤格电机有限公司的生产厂房。目前租赁杭州勤格电机有限公司的宿舍楼和1号厂房，坐落于杭州余杭区仁和街道奉运路3号，出租房屋面积26,700.34平方米，年租金2,563,232.64元，租赁期五年，从2014年11月1日~2019年10月31日。
因生产场地的扩大，预测期企业将从原来基本上部件外加工、企业进行组装的生产经营模式逐步改为重要部件由企业自己生产，减少对外加工。企业从搬迁至新厂房后，逐步增加关键的生产设备，并根据未来生产需要，逐年增加生产设备。企业新产品大功率伺服电机已进入试生产阶段，预计2015年下半年能形成规模生产。
由于不断市场开拓，自2014年企业产品已从原来国内市场逐步向海外市场发展，随着国内外订单的增加，对企业技术人员、生产人员的要求也越来越高。2014年以前，由于受生产场地限制，产量受到了极大的限制，2015年搬迁至新厂房，生产人员随着产品数量增加而增加，生产设备也在不断完善和增加中，因上述原因，未来收益预测中从谨慎的角度，2015年企业主要产品-伺服电机按照上一年的销售数量进行预测；步进电机市场需求增加，主要体现在包装机械、纺织机械、矿井提升等行
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业设备的更新替代，企业预计将增加产品生产，同时由外购电机逐步调整为自主生产步进电机，步进电机增加较大；2016年考虑到一年的发展，根据企业目前的市场开拓情况，电机预计将有大幅提升。
大功率伺服电机为企业新推出产品，企业的主轴异步伺服电机已经实现销售，大功率同步伺服电机目前已经为杭州宝力泰及瑞安瑞立提供样机，英威腾，东宏，苏州新代，杭州日鼎等公司也将对企业主轴异步伺服电机进行测试后进一步合作，预计2015年大功率伺服电机主要为提供样机以及小批量供货，2016年将有大幅提升。
根据上述情况，预测期各年按品种的销售量见下表：
计量单位：台
序号 产品/业务名称 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年
1 步进电机 130,000.00 180,000.00 240,000.00 250,000.00 250,000.00
2 伺服电机 262,000.00 340,000.00 390,000.00 420,000.00 430,000.00
3 外购电机 25,000.00 15,000.00 10,000.00 0.00 0.00
4 外购驱动 30,000.00 32,000.00 35,000.00 38,000.00 40,000.00
5 外购减速器 150.00 200.00 300.00 350.00 500.00
6 大功率伺服电机 1,000.00 13,000.00 18,000.00 20,000.00 25,000.00
企业的伺服电机2014年由于受到原材料价格下降的因素，造成产品销售单价下降，考虑到近期原材料价格的波动情况，预计未来原材料价格将维持现有水平，故未来伺服电机销售价格将维持在2014年销售价格上。
企业的步进电机2014年销售单价下降主要是由于销售型号的因素，根据企业预测，一般步进电机的价格在260-280元/台，故未来步进电机销售价格将维持在270元/台。
大功率伺服电机的产品应用覆盖范围很广，其功率覆盖范围也很广，大功率伺服电机的额定功率通常在几千瓦到100KW以下，与功率相对应大功率伺服电机的单价变动范围也很大。企业根据未来自身产品发展，按照中等功率的机床主轴伺服电机的平均市场价格2000元/台进行预测。
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企业外购电机、驱动器、减速器的销售价格考虑到价格波动不大，未来将维持在2014年销售价格。
根据上述情况，预测期各年按品种的销售量见下表：
计量单位：元/台
序号 产品/业务名称 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年
1 步进电机 270.00 270.00 270.00 270.00 270.00
2 伺服电机 720.00 720.00 720.00 720.00 720.00
3 外购电机 105.00 105.00 105.00
4 外购驱动 750.00 750.00 750.00 750.00 750.00
5 外购减速器 1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00
6 大功率伺服电机 2,000.00 2,000.00 2,000.00 2,000.00 2,000.00
未来年度主营业务收入预测如下：
计量单位：元
序号 产品/业务名称 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年
1 步进电机 35,100,000.00 48,600,000.00 64,800,000.00 67,500,000.00 67,500,000.00
2 伺服电机 188,640,000.00 244,800,000.00 280,800,000.00 302,400,000.00 309,600,000.00
3 外购电机 2,625,000.00 1,575,000.00 1,050,000.00 0.00 0.00
4 外购驱动 22,500,000.00 24,000,000.00 26,250,000.00 28,500,000.00 30,000,000.00
5 外购减速器 150,000.00 200,000.00 300,000.00 350,000.00 500,000.00
6 组配件销售 5,457,950.00 6,003,745.00 6,604,119.50 7,264,531.45 7,990,984.60
7 大功率伺服电机 2,000,000.00 26,000,000.00 36,000,000.00 40,000,000.00 50,000,000.00
(2)其他业务收入预测
其他业务收入主要为企业三包期外的维修电机以及废料出售产生的收入。由于其他业务收入占营业收入比重较小，不是企业业务发展的重点，预计其未来不再进行该类型维修业务，仅从事三包期内维修的业务，
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且故其他业务收入未来不进行预测。
2.营业成本预测
(1)主营业务成本预测
企业的主营业务成本主要为生产步进电机、伺服电机、外购电机、外购减速器、外购驱动、组配件销售以及大功率伺服电机等所用到的材料成本、人员成本、及制造费用。
评估人员根据测算历史年度材料成本占收入的比例并考虑了企业生产工艺的变化，从而综合确定一个比率估算未来年度原辅料的金额。
工资主要与生产人数及未来工资增长幅度相关。考虑公司人员规模的增长及国民经济发展带来的工资上涨和企业对自己在行业中的定位，考虑工资年增幅测算，具体工资计算详见工资预测预测表。
制造费用主要为分摊到产品的相关设备的人工费、折旧、水电费、机物料以及房租等。
对于固定费用部分，根据企业核算方式，分析前几年费用的状况，确定合理的费用金额，按一定的年增长率进行预测。
对于可变费用部分，
对于人工费的预测，车间管理人员人数及未来工资增长幅度相关。
考虑公司人员规模的增长及国民经济发展带来的工资上涨和企业对自己在行业中的定位，考虑工资年增幅测算，具体工资计算详见工资预测预测表。
对于水电费、机物料考虑到未来公司的发展情况预计未来年度按照收入占比进行预测。
对于折旧的预测，未来年度折旧与企业目前固定资产规模、固定资产购置时间、未来固定资产投资、现有固定资产在未来的毁损及企业折旧政策变更相关。在企业折旧政策无变化及维持目前生产能力不扩能的前提下，存量资产的折旧可以明确计算出来。增量资产主要考虑新增资产导致的资本性支出形成的固定资产，根据企业未来的发展，可以预测为维持经营规模而必须发生的资本性支出，进而预测出增量资产折旧。
具体折旧计算详见折旧预测表。
按上述假设，2015年至2019年各年主营业务成本预测如下：
金额单位：人民币元
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项目 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年
步进电机 23,135,021.11 31,541,423.88 41,828,283.98 43,712,418.57 45,689,481.36
伺服电机 122,380,412.45 156,349,119.71 178,362,749.56 195,737,007.26 201,400,780.22
外购电机 2,205,000.00 1,323,000.00 882,000.00 0.00 0.00
外购驱动 20,700,000.00 22,080,000.00 24,150,000.00 26,220,000.00 27,600,000.00
外购减速器 111,000.00 148,000.00 222,000.00 259,000.00 370,000.00
组配件销售 6,728,998.72 7,324,568.90 7,924,943.40 8,717,437.74 9,589,181.51
大功率伺服 1,431,814.26 18,494,205.80 25,550,139.98 28,427,043.63 35,607,689.02
合计 176,692,246.54 237,260,318.28 278,920,116.91 303,072,907.20 320,257,132.11
(2)其他业务成本
其他业务成本主要为企业供应商销售奖励。由于企业未来预计不再产生该类奖励，故不进行预测该项成本。
3.营业税金及附加的预测
企业的营业税金及附加包括：城市维护建设税、教育税附加、地方教育税附加。
根据税法规定，城市维护建设税、教育税附加分别按流转税(增值税加上营业税)的7%、5%缴纳；本次评估分别按相关计税依据计算应缴付的营业税金及附加。
单位金额：人民币元
项目 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年
主营业务税金及附加 1,699,213.28 2,401,491.89 2,892,344.16 3,067,613.33 3,180,305.04
4.营业费用的预测
营业费用主要为人员工资、社保、运输费、广告宣传费、三包维修费、材料费等。
其中对于未来年度人员工资，主要根据企业劳动人事部门提供的未来年度职工人数、平均工资水平以及考虑未来工资增长因素进行预测。
未来年度平均工资水平每年将以一定比例逐年增长。
职工社保根据历史年度占工资比例进行以后年度预测。
运输费、广告宣传费、三包维修费、材料费考虑到未来公司的发展
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情况预计未来年度按照收入占比进行预测。
单位金额：人民币元
项目 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年
营业费用 8,655,874.00 11,039,570.00 12,839,992.00 13,771,712.00 14,463,708.00
5.管理费用的预测
管理费用包括企业人员工资、业务招待费、汽车费用、差旅费、办公费、折旧、研发费用、咨询费、房租等。
其中对于未来年度人员工资，主要根据企业劳动人事部门提供的未来年度职工人数、平均工资水平以及考虑未来工资增长因素进行预测。
未来年度平均工资水平每年将以一定比例逐年增长。
业务招待费、汽车费用、差旅费、办公费、研发费用、咨询费等费用考虑到未来公司的发展情况预计未来年度按照一定比例增长。
税费为印花税以及残保金。印花税是根据收入的0.13%进行预测，残保金是根据公司职工人数，按照每人每年需缴纳445.50元进行预测。
房屋租赁根据实际已签署的租约合同进行未来年度预测。
折旧及摊销则根据企业一贯执行的会计政策和存续及新增固定资产、无形资产的情况进行预测。
其他费用为固定费用，未来维持在稳定水平
经过如上测算，各年度管理费用汇总结果如下表所示：
单位金额：人民币元
项目 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年
管理费用 24,860,574.04 25,700,624.84 26,225,842.70 26,638,946.85 27,338,876.28
6.营业外收支的预测
历史营业外收支主要核算财政补贴收入和拆迁补贴。其中拆迁补贴未来不会发生，补贴收入是政府节能产品惠民工程发放给节能电机的补贴。本次预测出于谨慎性原则的考虑，仅计算从上次结算日(2014年4月)后至评估基准日的申报金额，2015年以及后生产电机的财政补贴不予预测。由于财政补贴每次约计结算6个月的申报数，且至实际拨款有接近1年的时间递延，故2015年确认2014年5月-10月的申报补贴，2016年确认2014年11月-12月的申报补贴。具体预测情况如下：
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单位金额：人民币元
项目 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年
补贴收入 13,667,467.00 4,650,837.00 0.00 0.00 0.00
营业外收入 13,667,467.00 4,650,837.00 0.00 0.00 0.00
捐赠款 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
营业外支出 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
合计 13,667,467.00 4,650,837.00 0.00 0.00 0.00
7.所得税的预测
米格电机目前是高新技术企业，高新技术企业证书将于2015年10月到期。出于谨慎性考虑，本次评估预测企业2015年仍执行15%的所得税税率，2016年及以后执行25%的所得税税率。
本次评估企业预测期内需缴纳的所得税具体情况如下：
金额单位：人民币元
项目 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年
利润总额 58,232,509.14 79,427,576.99 94,925,823.73 99,463,352.08 101,977,014.17
所得税率 15% 25% 25% 25% 25%
所得税 8,734,876.37 19,856,894.25 23,731,455.93 24,865,838.02 25,494,253.54
8.折旧与摊销的预测
对于企业未来的折旧费用，本次评估是以企业基准日生产、经营管理所需的固定资产为基础，根据固定资产的类别、原值、折旧方法确定折旧率，同时考虑资本性支出对固定资产原值的影响进行测算。
评估人员以基准日企业的固定资产账面原值为计提固定资产折旧的基数，并考虑维持企业预测的营业能力所必需的更新投资支出综合计算得出预测期内的折旧额。
单位金额：人民币元
项目 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年
折旧及摊销 2,107,193.09 2,214,897.96 2,142,786.27 1,288,785.32 1,011,800.46
9.资本性支出的预测
企业资本性支出的预测，主要是对新设备购置和资产更新投资等部
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分支出的测算。新设备购置的资本性支出，主要是根据企业的未来发展规划确定的。
单位金额：人民币元
项目 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年
资本性支出 2,776,000.00 2,200,100.00 1,292,000.00 100,000.00 50,000.00
10.营运资金增加额的预测
营运资金是保证企业正常运行所需的资金，是不含现金及等价物和非经营性资产的流动资产与不含带息负债和非经营性负债的流动负债的差值。
预测营运资金前，评估人员首先核实和分析各科目中各种不正常因素，必要时进行剔除处理。在此基础上，对营运资金影响重大的科目，如应收账款、应收票据主要是根据企业预计的未来收入结合一般收款进度进行测算、如预付账款，主要是根据企业预计未来生产产品的成本结合一般付款进度进行测算，对于与企业业务收入相关的负债，如预收账款、应付账款中的经营性款项等，依据企业生产产品的收入和成本的资金进度，并适当调整后计算得出；其他应收款和其他应付款考虑固定的金额进行预测；货币资金保留量主要是考虑企业保持每月应付的管理费用、营业费用等期间费用、相关税费以及人员工资支出所需要保留的最低货币资金量来确定的。
企业不含现金及等价物和非经营性资产的流动资产包括应收账款、预付账款、其他应收款、存货等科目；不含带息负债和非经营性负债的流动负债包括应付账款、预收账款、其他应付款、应付职工薪酬、应交税费等科目。
营运资金=流动资产(不含现金及等价物和非经营性资产)-流动负债(不含带息负债和非经营性负债)；
营运资金追加额=当年营运资金-上年营运资金。
营运资金追加额的预测数据如下：
金额单位：人民币元
项目 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年
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营运资金 68,810,000.00 93,820,000.00 110,890,000.00 118,870,000.00 124,060,000.00
营运资金 3,670,000.00 25,010,000.00 17,070,000.00 7,980,000.00 5,190,000.00
追加额
11.净自由现金流量的预测
企业业性自由现金流量=息税前利润(1-所得税率)+折旧及摊销-资本性支出-营运资金追加额
=主营业务收入-主营业务成本-主营业务税金及附加-期间费用-所得税+利息费用(1-所得税率)+折旧及摊销-资本性支出-营运资金追加额
收益法预测表-净自由现金流量
单位金额：人民币元
项目 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年永续年
息税前利润 58,232,509.14 79,427,576.99 94,925,823.73 99,463,352.08 101,977,014.17 101,916,863.67
所得税率 15% 25% 25% 25% 25% 25%
减：所得税 8,734,876.37 19,856,894.25 23,731,455.93 24,865,838.02 25,494,253.54 25,479,215.92
净利润 49,497,632.77 59,570,682.74 71,194,367.80 74,597,514.06 76,482,760.63 76,437,647.75
加：折旧及摊销 2,107,193.09 2,214,897.96 2,142,786.27 1,288,785.32 1,011,800.46 1,852,311.19
减：资本性支出 2,776,000.00 2,200,100.00 1,292,000.00 100,000.00 50,000.00 1,080,500.00
营运资金追加额 3,670,000.00 25,010,000.00 17,070,000.00 7,980,000.00 5,190,000.00 0.00
加/减：其他 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
营业现金流量 45,158,800.00 34,575,500.00 54,975,200.00 67,806,300.00 72,254,600.00 77,209,500.00
12.永续期企业现金流的计算
考虑到企业2019年达到相对稳定的状态，故确定永续期的年现金流与预测末年的情况基本相同，按2019年的现金流调整确定。具体需要调整的事项为所得税、折旧及摊销、资本性支出、营运资金追加额和投资收益。
A.所得税
根据企业所得税法规定，企业预测期后每年的所得税率为25%，25,479,215.92元。
B.折旧及摊销
如上文分析，预测期后每年的折旧费为1,852,311.19元。
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C.资本性支出
如上文分析，预测期后每年的资本性支出金额为1,080,500.00元。
D.营运资金追加额
由于预测期后企业经营相对稳定，营运资金不再发生变动，故确定永续期企业的营运资金追加额为0.00元。
(四)折现率的确定
1.无风险收益率的确定
国债收益率通常被认为是无风险的，因为持有该债权到期不能兑付的风险很小，可以忽略不计。根据WIND资讯系统所披露的信息，2014年12月31日10年期国债在评估基准日的到期年收益率为3.6219%，本评估报告以3.6219%作为无风险收益率。
2.权益系统风险系数的确定
被评估单位的权益系统风险系数计算公式如下：
β11tDEβ
L U
式中：β：有财务杠杆的权益的系统风险系数；
L
β：无财务杠杆的权益的系统风险系数；
U
t：被评估企业的所得税税率；
DE：被评估企业的目标资本结构。
根据被评估单位的业务特点，评估人员通过WIND资讯系统查询了4家沪深A股可比上市公司2014年12月31日的β值（起始交易日期：2012
L
年12月31日；截止交易日期：2014年12月31日；计算周期：100周；收益率计算方法：对数收益率；标的指数：上证综合指数），然后根据可比上市公司的所得税率、资本结构换算成β值，并取其平均值0.7365
U
作为被评估单位的β值，具体数据见下表：
U
序号 股票代码 公司简称 βu值
1 002334.SZ 英威腾 0.7933
2 300048.SZ 合康变频 0.9375
3 300124.SZ 汇川技术 0.5569
4 300161.SZ 华中数控 0.6581
βu平均 0.73645
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根据企业经营特点和发展规划，未来尚未融资需求，故本次评估取企业的目标资本结构为0%。米格电机评估基准日高新技术执行的所得税税率为15%，预测2015年后执行25%的所得税税率。
将上述确定的参数代入权益系统风险系数计算公式，计算得出被评估单位的权益系统风险系数。
β11tDEβ
L U
=0.7365
3.市场风险溢价的确定
市场风险溢价RPm
市场风险溢价是对于一个充分风险分散的市场投资组合，投资者所要求的高于无风险利率的回报率，根据我公司研究成果，本次市场风险溢价取7.19%。
4.企业特定风险调整系数的确定
企业个别风险调整系数是根据待估企业与所选择的对比企业在企业特殊经营环境、企业规模、经营管理、抗风险能力、特殊因素所形成的优劣势等方面的差异进行的调整系数。
米格电机产品因涉及电机自动化行业，未来行业政策等可能对企业未来的收益预测带来较大不确定性，内部管理机制、控制机制、人员管理水平及抗市场风险能力相对较弱，考虑到米格电机产品市场环境等，未来存在众多不确定因素。
综合考虑以上因素，确定被评估单位的企业特定风险系数Rc为3.0%。
5.预测期折现率的确定
(1)计算权益资本成本
将上述确定的参数代入权益资本成本计算公式，计算得出被评估单位的权益资本成本，Ke为：
K RβMRPR
e f c
=11.92%
(2)计算加权平均资本成本
评估基准日银行间固定利率国债收益率3.6219%，债务成本取五年期贷款利率6.15%。因D/E=0，将上述确定的参数代入加权平均资本成本
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计算公式，计算得出被评估单位的加权平均资本成本。
WACC为：
E D
WACC K K1t
e d
DE DE
=11.92%
6.预测期后折现率的确定
预测期后折现率与预测期保持一致，取11.92%。
(五)预测期后的价值确定
预测期后的价值是永续期预期自由现金流量折现到评估基准日的价值。
(六)测算过程和结果
金额单位：人民币万元
2020年永续
项目 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年
年
营业现金流量 4,515.88 3,457.55 5,497.52 6,780.63 7,225.46 7,720.95
折现期 0.50 1.50 2.50 3.50 4.50
折现率WACC 11.92% 11.92% 11.92% 11.92% 11.92% 11.92%
折现系数 0.9453 0.8446 0.7547 0.6743 0.6025 5.06
历年折现值 4,268.69 2,920.28 4,148.84 4,572.29 4,353.45 39,036.68
预测年后累计折现值 20,263.56
经营性现金流现值 59,300.23
(七)其他资产和负债的评估
1.非经营性资产和负债的评估
非经营性资产是指与该企业收益无直接关系的，不产生效益的资产。
经分析，本次评估中非经营性资产为企业的交易性金融资产（人民币理财产品）3,700.00万元，其他应收款中关联方的往来款1,096.09万元，递延所得税资产166.33万元，应付股利5,427.50万元，其他应付款中股东垫付的汽车保险款1.00万元。
非经营性资产为-466.08万元。
2.溢余资产的评估
企业的溢余资产主要为评估基准日非正常需要的货币资金，考虑到：
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企业可以通过科学计划减少现金使用量，不需要为日常经营而保持巨额现金；基准日时点的货币资金不完全是该时点正常需要的货币资金金额；对预测期内企业营运资金中正常需要的最低现金保有量进行了预测。
根据企业生产经营活动的特点，确定其最低货币资金保有量为341.00万元，以企业基准日货币资金的账面值合计数减去最低现金保有量，计算得出溢余资金为1,288.15万元。
(八)收益法评估结果
1.企业整体价值的计算
企业整体价值=经营性资产价值+非经营性资产价值+溢余资产价值=59,300.23-466.08+1,288.15
=60,122.31(万元)
2.付息债务价值的确定
评估基准日米格电机无付息债务。
3.股东全部权益价值的计算
根据以上评估工作，杭州米格电机有限公司的股东全部权益价值为：
股东全部权益价值=企业整体价值－付息债务价值
=60,122.31-0.00
=60,122.31(万元)
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第五章评估结论及分析
一、评估结论
北京中企华资产评估有限责任公司受杭州米格电机有限公司的委托，根据有关法律、法规和资产评估准则，遵循独立、客观、公正的原则，采用资产基础法和收益法两种评估方法，按照必要的评估程序，对杭州米格电机有限公司的股东全部权益价值在2014年12月31日的市场价值进行了评估。根据以上评估工作，得出如下评估结论：
(一)收益法评估结果
杭州米格电机有限公司评估基准日总资产账面价值为19,442.76万元，总负债账面价值为11,354.71万元，净资产账面价值为8,088.05万元。
收益法评估后的股东全部权益价值为60,122.31万元，增值额为52,034.26万元，增值率为643.35%。
(二)资产基础法评估结果
杭州米格电机有限公司评估基准日总资产账面价值为19,442.76万元，评估价值为22,686.63万元，增值额为3,243.87万元，增值率为16.68%；总负债账面价值为11,354.71万元，评估价值为11,354.71万元，无增减值额；净资产账面价值为8,088.05万元，净资产评估价值为11,331.92万元，增值额为3,243.87万元，增值率为40.11%。
资产基础法具体评估结果详见下列评估结果汇总表：
资产基础法评估结果汇总表
评估基准日：2014年12月31日金额单位：人民币万元
账面价值 评估价值 增减值 增值率%
项目 A B C=B-A D=C/A100%
一、流动资产 1 14,824.95 15,303.19 478.24 3.23
二、非流动资产 2 4,617.81 7,383.44 2,765.63 59.89
其中：可供出售金融资产 3 3,700.00 3,700.00
净额
投资性房地产 4
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账面价值 评估价值 增减值 增值率%
项目 A B C=B-A D=C/A100%
固定资产 5 740.05 757.30 17.25 2.33
在建工程 6
无形资产 7 11.43 2,759.81 2,748.38 24,045.32
其中：土地使用权 8
长期待摊费用 9
递延所得税资产 10 166.33 166.33
其他非流动资产 11
资产总计 12 19,442.76 22,686.63 3,243.87 16.68
三、流动负债 13 11,354.71 11,354.71
四、非流动负债 14
负债总计 15 11,354.71 11,354.71
净资产 16 8,088.05 11,331.92 3,243.87 40.11
(三)评估结论
收益法评估后的股东全部权益价值为60,122.31万元，资产基础法评估后的股东全部权益价值为11,331.92万元，两者相差48,790.39万元，差异率为430.56%。
(四)评估结果的选取
资产基础法是指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定评估对象价值的评估思路，是从资产的再取得途径考虑的；收益法指通过被评估企业预期收益折现以确定评估对象价值的评估思路，是从企业的未来获利能力角度考虑的。
杭州米格电机有限公司主要从事小功率的步进电机、伺服电机的生产，其中大部分的电机部件采用外加工形式，企业的固定资产投资相对较少；米格电机的产品应用领域覆盖数控机床、纺织绣花、包装、打印、雕刻以及普通机械自动化改造等自动化控制领域，企业依托一批经验丰富、有技术专长的员工队伍，经过十几年的努力，已形成多品种、多规格的伺服电机系列，2014年电机销售量接近30万台，市场占有量在国产伺服电机行业名列前茅，拥有稳定的客户来源，评估基准日已确定的项目合同充足，市场机会广阔。至清查日公司正在试生产大功率永磁异步伺服电机，主要应用于数控车床、油压机、空压机、注塑机等设备上，未来市场前景广阔。企业综合盈利能力较强，能带来稳定的现金
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涉及杭州米格电机有限公司股东全部权益价值项目评估说明
流增长。
考虑到收益法能综合反映企业的品牌效应、客户资源、内控管理、核心技术和管理经验，且公司所面临的经营环境相对稳定，在未来年度经营过程中能够获得较为稳定的收益，因此收益法评估结果能够很好地反映企业的预期盈利能力。
综上所述，杭州米格电机有限公司是一个具有较好发展前景的企业，收益法评估结论较资产基础法评估结论更能合理的反映企业的价值，评估结论采用收益法评估结论。
根据上述分析，本评估报告评估结论采用收益法评估结果，即：杭州米格电机有限公司的股东全部权益价值评估结果为60,122.31万元。
本评估报告没有考虑由于具有控制权或者缺乏控制权可能产生的溢价或者折价对评估对象价值的影响。
二、评估结论与账面价值比较变动情况及原因
序号 科目名称 账面价值 评估价值 增减值 增值率%
1 一、流动资产合计 148,249,502.75 153,031,854.39 4,782,351.64 3.23
2 货币资金 16,291,529.63 16,291,529.63 0.00 0.00
3 应收票据 23,561,094.36 23,561,094.36 0.00 0.00
4 应收帐款净额 59,451,424.26 59,451,424.26 0.00 0.00
5 预付账款 707,134.71 690,841.56 -16,293.15 -2.30
6 其他应收款净额 12,130,549.07 12,130,549.07 0.00 0.00
7 存货净额 36,107,770.72 40,906,415.51 4,798,644.79 13.29
46,178,085.22 73,860,850.73 27,682,765.51 59.95
8 二、非流动资产合计
9 可供出售金融资产净额 37,000,000.00 37,000,000.00 0.00 0.00
10 固定资产净额 7,400,501.80 7,572,980.40 172,478.60 2.33
11 无形资产净额 114,259.25 27,624,546.16 27,510,286.91 24,077.08
12 递延所得税资产 1,663,324.17 1,663,324.17 0.00 0.00
13 三、资产总计 194,427,587.97 226,892,705.12 32,465,117.15 16.70
14 四、流动负债合计 113,547,114.31 113,547,114.31 0.00 0.00
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涉及杭州米格电机有限公司股东全部权益价值项目评估说明
序号 科目名称 账面价值 评估价值 增减值 增值率%
15 应付票据 0.00 0.00 0.00 0.00
16 应付账款 41,976,703.20 41,976,703.20 0.00 0.00
17 预收款项 2,594,974.13 2,594,974.13 0.00 0.00
18 应付职工薪酬 1,268,961.98 1,268,961.98 0.00 0.00
19 应交税费 12,396,645.51 12,396,645.51 0.00 0.00
20 应付股利（应付利润） 54,275,000.00 54,275,000.00 0.00 0.00
21 其他应付款 1,034,829.49 1,034,829.49 0.00 0.00
22 五、非流动负债合计 0.00 0.00 0.00 0.00
23 预计负债 0.00 0.00 0.00 0.00
24 六、负债总计 113,547,114.31 113,547,114.31 0.00 0.00
25 七、净资产(所有者权益) 80,880,473.66 113,345,590.81 32,465,117.15 40.14
增减值原因分析如下：
1.存货评估增值原因：产成品账面价值是以成本计价，而评估时采用市场销售价，且考虑了适当的利润，故造成评估增值。
2.机器设备评估增减值原因是：(1)机器设备原值评估减值是由于委估企业的设备购置时间较早，购置价格较高，账面原值高于目前的市场价格，造成原值减值；(2)机器设备会计折旧年限小于评估所使用的经济寿命年限，故造成设备评估净值增值；(3)车辆账面原值高于目前的市场价格，造成原值减值；(4)电子设备中部分检测仪器计折旧年限小于评估所使用的经济寿命年限，故造成设备评估净值增值。
3.其他无形资产在自创、外购当期费用化，本次评估将其纳入评估范围，并考虑了其他无形资产为企业带来利润的同时自身所具有的价值。综上原因，故其他无形资产产生较大增值。
三、控制权与流动性对评估对象价值的影响考虑
本评估报告没有考虑由于具有控制权或者缺乏控制权可能产生的溢价或者折价(没有考虑流动性)对评估对象价值的影响。
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涉及杭州米格电机有限公司股东全部权益价值项目评估说明
评估说明附件
一、附件一、关于进行资产评估有关事项的说明
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