1 
天津中环半导体股份有限公司
关于 2013 年非公开发行股票募集资金使用可行性分析报告
为进一步提升中环股份的综合竞争力，实现公司的发展战略，增强公司的持
续发展能力，经公司第三届董事会第四十九次会议审议了公司 2013 年非公开发
行股票相关事宜，公司拟向不超过十名特定投资者非公开发行不超过 16,676 万
股股票。本次非公开发行募集资金总额不超过 300,000 万元，将用于“CFZ 单晶
用晶体硅及超薄金刚石线单晶硅切片项目”、 “CFZ 区熔单晶硅及金刚石线切片项
目”和补充流动资金。现就上述募集资金投资项目的可行性分析如下：
一、募集资金使用计划
本次非公开发行股票募集资金总额不超过 300,000 万元，扣除发行费用后的
募集资金净额将用于以下投资项目：
序号  项目名称
投资总额
（万元）
拟利用募集资金数额
（万元）
1
CFZ 单晶用晶体硅
及超薄金刚石线单
晶硅切片项目
147,401.00  130,000.00
2
CFZ 区熔单晶硅及
金刚石线切片项目
120,656.00  110,000.00
3  补充流动资金  60,000.00  60,000.00
总计  328,057.00  300,000.00
若本次发行扣除发行费用后的实际募集资金低于拟投资项目的实际资金需
求总量，不足部分由公司自筹解决。
为及时把握市场机遇，在募集资金到位前，公司将以自筹资金先行用于上述
项目的建设，待募集资金到位后，公司将以募集资金对前期投入的资金进行置换。
二、投资项目市场前景
1、市场容量及预测
（1）半导体市场方面
半导体市场包括半导体材料、器件、终端产品在内的整条产业链，其市场规
模是逐级放大的，材料产业规模在百亿美元数量级，而发展至终端市场其规模已
2 
经达到千万亿美元数量级。其主要应用领域包括消费类电子、个人电脑、通讯以
及工业设备等，涵盖现代人类生活的所有方面。
根据中国半导体行业协会统计，2013 年 1 季度中国集成电路产业销售额为
518.2 亿元，同比增长 12.4%。根据中国海关统计，2013 年第 1 季度进口集成电
路 606.9 亿块，同比增长 21%；进口金额 610.6 亿美元，同比增长 52.4%。出口
集成电路 336.5 亿块，同比增长 69.2%；出口金额 297.9 亿美元，同比增长 293%。
（2）新能源光伏市场方面
太阳能光伏是一种新式清洁能源，具有不消耗燃料、不排放包括温室气体在
内的任何物质、无噪声、无污染以及分布广泛取之不尽等特点。光伏产业对我国
能源供应、能源安全、节能减排、保护环境将起到非常积极的影响。
近年来，我国政府持续出台支持光伏产业发展的政策，相应的扩大了国内的
装机市场，保护国内产业的可持续发展。中国“十二五”光伏安装总量经过数次上
调，到 2015 年将达到 35GW，截至 2012 年底我国累计光伏装机已经超过 8GW，
预计未来 3 年会有 30GW 多的安装量，每年平均 10GW 的安装量。
根据美国国家光伏中心的预测，至 2020 年全球光伏当年总装机量将达
70GW。目前全球光伏市场收入超过 380 亿美元，预计到 2040 年，太阳能成为
全球主要能源之一以后，全球光伏市场销售收入将超过 50,000 亿美元。能够提
供永久的洁净能源的太阳能技术有着独特的发展魅力和无限的发展空间。
2、中环股份的竞争力
在节能型功率电子单晶硅材料产品、技术方面，中环股份的区熔产品及区熔
单晶技术研发已经全面达到了国际领先水平。中环股份是国内唯一一家掌握 6-8
英寸区熔单晶硅、气相掺杂区熔单晶硅、超高阻区熔单晶硅、直拉区熔单晶硅生
长技术的企业。目前，中环股份 8 英寸区熔单晶硅在全自动化晶体生长技术上更
是取得重大突破，成为我国唯一一家（全球第二家）实现量产的企业，为公司在
半导体行业发展赢得机遇。
中环股份持续不断的技术创新和领先的技术开发能力是公司在新能源光伏
产业发展的最大优势。公司将技术要求更高的电子级半导体材料生产的先进技
术，以及长期积累的管理和制造经验复制至新能源领域。公司应用电子级半导体
材料生产工艺技术实施于转换效率 22%-24%N 型太阳单晶硅片；应用直拉和区
3 
熔融合工艺实施于转换效率达到 24%-26%的 CFZ 单晶硅片；同时将金刚石线晶
片切割技术率先大规模应用于太阳能硅片制造， 有效提高了单晶硅材料的利用率
及单晶硅片制造效率。
三、募投项目实施的必要性分析
1、半导体 CFZ 单晶硅片项目实施的必要性
当今世界已从工业化进入信息化的发展阶段，信息产业作为新兴生产力的代
表，其发展水平已成为衡量一个国家综合国力的重要标准。以信息技术为代表的
新技术革命的迅速发展，引起世界经济结构的加速调整。经济全球化、信息网络
化进程明显加快，对后起的发展中国家既提出了挑战，也提供了难得的历史机遇。
（1）半导体产业是国民经济基础产业
半导体技术是信息产业和高新技术的核心，是推动国民经济和社会信息化的
关键技术，半导体产业是当今促进全球经济发展的核心动力，也是目前世界上发
展最为迅速和竞争最为激烈的一个产业。
首先，半导体产业对国民经济的增长具有巨大的拉动作用，国民生产总值每
增长 100 元，需要 10 元左右电子工业产值和 1 元-2 元半导体产值的支持。半导
体对国民经济的贡献远大于其他行业，并能优化区域经济结构。因此，半导体产
业已成为促进国民经济持续发展和促进国民经济信息化的基础产业，是未来经济
发展的基石。
其次，半导体产业的增长率远高于其他行业。现代经济发展的数据表明，全
球电子工业增长率是国民生产总值增长率的 3 倍，而半导体工业的增长率是电子
工业的 2 倍。
再次，二十一世纪经济是信息经济，目前发达国家信息产业产值已占国民经
济总产值的 40%-60%，国民经济总产值增长部分的 65%与半导体有关。因此，
抓住了半导体产业发展，就能促进国民经济的高速发展。
此外，半导体产业这一战略性的高技术基础产业，不仅成为全球经济竞争的
焦点，也是中国实现经济结构战略性调整的基础，决定着中国经济的国际竞争力
的高低和分工地位，而且关系到国家安全和国防建设的命脉，是世界各国的国家
级关键战略工业。因此我们必须加大投资力度，加速中国半导体产业的发展。 
4 
（2）半导体产业作用无可替代
作为半导体硅材料之一的区熔单晶硅，主要用于半导体功率器件和功率集成
器件以及半导体集成电路的主体功能材料，也是多种高能探测器和特殊功率器件
等的主体功能材料，同时区熔单晶硅制作的器件及其电路系统在节能灯，大、小
及重型电力拖动装置（机车、战车及舰船）的高频调速，高频、中频炉的大功率
震荡管的固态化，大型工业用鼓风机的驱动电机调速及巨型水力、火力发电站的
远距离超高压交、直流输变电以及太阳能电池等领域有着日趋广泛的应用。
半导体产业是一项高投入、高技术、高效益、高风险的产业，作为一项战略
性的产业， 其技术水平和产业规模已是衡量一个国家综合国力的重要标志。我国
要成为一个经济、科技大国，不能没有自己的半导体产业。面对我国半导体技术
落后美、日等国十年左右，相差二、三个发展阶段的现状，我们要加快其发展，
必须把半导体产业放在突出的重要位置。
2、太阳能单晶硅项目实施必要性
（1）发展太阳能产业是保护地球资源，发展节能减碳经济的需要
作为应对全球性经济衰退重要手段，美国、德国等各国政府均加大对新能源
尤其是太阳能领域的投资力度和政策扶持。哥本哈根会议揭开了发展低碳经济的
宏伟序幕，新能源作为低碳经济发展的主力军，越来越受各国的重视，从目前技
术发展水平和各国政策侧重程度来看，太阳能是最具发展潜力的可再生能源之
一。
国务院工作报告明确提出大力发展循环经济和清洁能源，积极发展核电、风
电、太阳能发电等清洁能源。
利用太阳能不会减少地球资源、不造成污染，而且太阳能工业无疑将是一个
百年产业、千年产业。太阳能电池构成的光伏系统具有较好的安全可靠性，且技
术已经日趋成熟，因此应优先发展太阳能技术。
（2）可再生能源利用是全球能源发展战略的必然
中国的一次能源储量远远低于世界的平均水平，大约只有世界总储量的
10％。全球石化能源的使用将不会再超过 100 年，这就使人类不得不寻找可再生
能源。
丰富的太阳辐射能是重要的能源，是取之不尽、用之不竭的，是无污染、廉
5 
价、人类能够自由利用的能源。太阳能每秒钟到达地面的能量高达 80 万千瓦，
假如把地球表面 0.1%的太阳能转为电能，转变率 5%，每年发电量可达 5.6×1012
千瓦小时，相当于目前世界上能耗的 40 倍。因此，太阳能将成为未来主要的能
源方式。
根据世界能源组织对未来光伏发电发展趋势的预测，到 2020 年，光伏发电
大约占总发电量的 1％；到 2030 年，光伏发电大约占总发电量的 9%左右；到了
2040 年，光伏发电大约会占总发电量的 20%以上，成为人类的基本能源之一。
届时，太阳能光伏发电产业销售收入将超过 50,000 亿美元。
作为人类未来最有潜力的能源，太阳能产业的发展潜力巨大。太阳能产业是
新兴的朝阳行业，再加上良好的政策环境、行业本身的特性，使得太阳能电池产
业具有较高的投资价值和发展潜力。因此抓住太阳能电池市场发展的机遇，建设
具有国际先进工艺技术水平的生产线，迅速提升公司在市场竞争中的有力地位，
以有限的投资确保在竞争中取得最大的效益是本次募集资金投资项目实施的根
本。
（3）大力发展太阳能发电是不可多得的战略机遇
中国“十二五”光伏安装总量经过数次上调，到 2015 年将达到 35GW，截止
2012 年底国内累计光伏装机已经超过 8GW，预计未来 3 年会有 30GW 多的安装
量，每年平均 10GW 的安装量。一系列政策的出台，显示我国对太阳能产业重
视程度不断提升，国内光伏产业拥有广阔的发展前景。
根据美国国家光伏中心的预测，至 2020 年全球光伏当年总装机量将达
70GW。目前全球光伏市场营收超过 380 亿美元，预计到 2040 年，太阳能成为
全球主要能源之一以后，全球光伏市场销售收入将超过 50,000 亿美元。作为提
供永久的洁净能源的太阳能技术有着独特的发展魅力和无限的发展空间。
本次募集资金投资项目的建设与实施，是国家可持续发展战略实施的需要，
对改变我国能源结构不合理、能源资源短缺有重要的意义。在突破太阳能光伏发
电技术封锁，加速我国特色、优势技术领域的发展的同时，产品在市场上具有较
强的竞争优势和市场基础，在促进硅基材料产业发展、实现巨大社会效益的同时，
为公司实现良好的经济效益，因此上述募集资金投资项目的建设是非常必要的。
（4）高效太阳能单晶硅是光伏产业发展的必然要求 
6 
随着光伏产业发展进入“成熟期”，光伏电站投资者的财务模型也已从“瓦特
价格模型”转变到“系统度电成本模型”。从理论上来讲，单晶硅电池转换效率提
高1个百分点，系统平衡成本将降低5-7个百分点。晶体硅产业中不同路径（浇铸
多晶硅和单晶硅）的竞争实际是低技术门槛企业采用的速度-效益型竞争和高技
术企业采用差异化的效率-效益型竞争的比较。随着市场端对光伏产业的产品品
质、转换效率提出的要求越来越高，同时国务院2013年7月发布的《关于促进光
伏产业健康发展的若干意见》明确提出“新上光伏制造项目应满足单晶硅光伏电
池转换效率不低于20%”，因此发展高效太阳能电池用单晶硅是光伏产业发展的
必然要求。
四、募投项目实施的可行性分析
1、技术优势
（1）CFZ 技术
CFZ 单晶硅是中环股份的专利技术产品。该产品主要技术特点是利用直拉生
长过程掺杂和铸锭，利用区熔法和公司自身摸索的特殊工艺进行脱氧、去除非掺
杂杂质和单晶化。CFZ 单晶能够生长低氧含量（≤1×1016atm/cm3）、低碳含量
（≤1×1016atm/cm3）、电阻率等其他参数均符合国标的掺固态元素的单晶硅，因
此在科学技术上有其特殊的应用。
CFZ 单晶是一种在各方面界于区熔单晶和直拉单晶的全新型功能材料。它克
服了普遍采用的常规直拉单晶硅和区熔单晶硅各自固有的工艺缺点， CFZ 法利用
自有的区熔生长技术，使材料进一步纯化，从而大幅度提高单晶品质，具备了晶
体缺陷少、杂质含量低、少子寿命高、材料一致性好的性能优势，在终端应用有
明显的竞争优势。因其超低氧含量， CFZ 单晶电池片具有较高的转化效率，同时
CFZ 单晶硅片在 IC 集成电路和中低压 IGBT 领域拥有广阔的市场前景。
大直径 FZ/CFZ 单晶硅材料因其良好的性能-价格比已成功地得到市场认可
并已在高科技领域应用，大直径区熔单晶硅生产技术的突破标志着我国半导体材
料行业的技术水平达到了国际先进水平。奠定了我国半导体材料产业在国际上与
发达国家进行竞争的基础。中环股份大批量地成功使用 CFZ 单晶硅片用于超快
恢复高压硅堆和高频二极管，填补了国内空白并取得了良好经济效益。 
7 
与此同时，由于 CFZ 单晶硅生长采用的是价格便宜的 CZ 多晶棒料，其成
本远低于 FZ 单晶硅，有效地降低了原料成本。
（2）在硅片切割方面
与传统工艺相比，国际先进的“金刚石线”切片技术的切割速度是传统工艺的
3倍。同时，该技术采用可回收的水溶性冷却液，硅片表面质量优越，其损伤层、
翘曲变形小，切片薄、片厚一致性好，提高了硅片质量、单位硅材料出片率和切
片效率，减少硅料切割损耗，大幅度降低了硅片的切片成本，为项目的实施提供
了技术保障。此外，该技术还有效降低了切割过程中对环境造成的污染，是一种
低成本、高效率、无污染的硅片切割技术。
2、地域优势
本次募集资金投资项目分别在内蒙古呼和浩特市金桥经济技术开发区和天
津市滨海高新区华苑产业区内实施。
呼和浩特市位于华北西北部、内蒙古自治区中部的土默川平原，是内蒙古自
治区的首府，是自治区政治、经济、科技、文化、教育中心，其具有风电、太阳
能新能源资源丰富，是国内最重要的能源基地，呼和浩特市金桥经济技术开发区
可为入园企业提供不超过0.4元/度的电价，具有人力、物流相较其他西部城市配
套资源齐全，资源辐射能力强等优势。
天津滨海高新区属于国家鼓励的大开发地区，又是沿海开放开放城市，在享
受国家实施的发战略的优惠政策的同时，也可以享受天津市在土地、税收、电力、
科技经费等各方面的优惠政策。同时华苑产业区内软硬件设施齐全，保证全天候
不间断的供水、供电、供热、燃气和工业用气体，全方位的多媒体宽带等通讯设
施可以提供最新的咨询服务。
3、管理优势
公司中、高层经营与管理团队大多具有技术背景，均是行业内相关领域的专
家，在行业内有多年的丰富经验。正是由于专业的技术背景保证了公司在技术上
的持续更新能力，这为公司的长期健康发展提供了保证。
8 
五、投资项目具体情况
1、CFZ 单晶用晶体硅及超薄金刚石线单晶硅切片项目
（1）项目概况
①项目基本情况
本项目运用世界领先的直拉区熔法高纯高效单晶硅棒技术及金刚石线切片
技术，生产世界一流品质的半导体晶体硅棒和处于世界转换效率领先水平的高效
太阳能电池硅片。
②项目实施主体
本项目由中环光伏实施。本次非公开发行募集资金到位后，通过对中环光伏
增资方式实现投资。
③产品方案
本项目达产后，产品方案如下：
序号  产品  单位  数量
1  CFZ 晶体硅棒  吨/年  2,150.20
2  单晶硅片  万片/年  21,400.00
④项目建设内容
本项目将在中环光伏内新建车间，生产 CFZ 直拉晶硅棒；同时将改造中环
光伏 8#生产车间，用于生产 DW 高效太阳能硅片，以解决前期切片能力不足及
切片技术升级需要。本项目将新增主要生产工艺设备 293 台（套）。
⑤项目投资概算及建设周期
本项目总投资 147,401 万元，其中固定资产投资 134,881 万元，铺底流动资
金 12,520 万元，公司拟以本次非公开发行募集资金投入 130,000 万元。本项目建
设期为 18 个月。
（2）项目经济效益
本项目达产年预计可实现平均销售收入 191,755 万元，投资财务内部收益率
为 20.94%，投资回收期 5.90 年（含建设期） ，总投资收益率 21.27%，达产年平
均年利润总额 35,809 万元。
（3）项目涉及的立项、环保、土地等有关事项的报批
该项目在中环光伏厂区内实施，涉及的备案及环评手续正在办理中。 
9 
2、CFZ 区熔单晶硅及金刚石线切片项目
（1）项目概况
①项目基本情况
本项目利用中环光伏提供的晶硅棒原料，生产半导体级和太阳能级 CFZ 区
熔单晶硅，再利用 DW 技术生产半导体级和太阳能级 CFZ 单晶硅片。
②项目实施主体
本项目由中环股份实施。
③产品方案
本项目达产后， 预计实现年产高效太阳能硅片及半导体硅片 9,317 万片的生
产规模。
④项目建设内容
中环股份将在现有天津滨海高新区华苑产业区（环外）海泰东路 12 号地块
内新建厂房，同时将新建废水站、动力站等，以满足该项目生产配套需要。本项
目新增主要生产设备 165 台（套）。
⑤项目投资概算及建设周期
本项目总投资为 120,656 万元，其中：固定资产投资 115,005 万元，铺底流
动资金 5,651 万元，公司拟以本次非公开发行募集资金投入 110,000 万元。项目
建设期为 18 个月。
（2）项目经济效益
本项目达产年预计可实现平均销售收入 81,296 万元，投资财务内部收益率
为 19.68%，投资回收期 5.86 年（含建设期） ，总投资收益率 17.90%，达产年平
均年利润总额 23,169 万元。
（3）项目涉及的立项、环保、土地等有关事项的报批
该项目在中环股份厂区内实施，涉及的备案及环评手续正在办理中。
3、补充流动资金
公司将以本次非公开发行股票募集资金中的 60,000 万元补充流动资金，这
是公司在坚持持续不断的技术创新下，独特双产业链运营的需要，并将有助于公
司募投项目实施所需营运资金的需求，降低财务风险，进一步提高盈利水平。 
（1）公司的发展需要流动资金的支持 
10
公司坚持以“从传统半导体材料和半导体器件产业走向以节能型半导体材
料、器件产业和新能源产业为导向的产业格局，实现企业长期稳定可持续发展”
为经营发展战略。围绕公司的发展战略，公司抢抓新能源产业发展机遇，发挥新
能源产业技术优势，重点推动以华夏聚光吉瓦高效光伏中心项目为代表的重点项
目建设；深入推动半导体节能产业结构调整与升级，加快推进科技项目、重大产
业化项目实施进度，按进度完成以国家科技重大专项为代表的科研项目产业化，
把增强自主创新能力作为促进产业升级的内生动力，增强企业发展后劲。
基于对公司实际情况以及发展前景的分析，公司拟使用本次非公开发行的部
分募集资金用于补充流动资金，有助于满足公司生产经营的流动资金需求。
（2）降低资产负债率，改善资产负债结构，增强公司抗风险能力
随着公司新能源发展战略的确立并实施，公司于 2009 年开始将重点转向了
新能源光伏产业。基础性投资的增加，研发的投入等，使公司对资金的需求快速
增加，公司先后通过银行贷款、中国银行间市场债务融资工具等方式进行融资，
负债规模随之提高。截至 2013 年 6 月 30 日，公司资产负债率（合并）为 62.21%。
本次发行完成后，公司资产负债率将有所下降，财务结构将更加稳健，抗风险能
力将进一步加强。
（3）减少财务费用，提升公司的盈利水平
银行贷款等保证了公司部分重大投资项目的实施，但同时也增加了公司的财
务负担，对公司的经营利润产生一定的影响。因此，公司本次非公开发行的部分
募集资金用于补充公司流动资金，将减少公司未来银行贷款量，间接减少利息支
出，提升盈利水平。
六、本次非公开发行对公司经营管理、财务状况等的影响
1、本次非公开发行对公司经营管理的影响
本次募集资金投资项目符合国家相关产业政策，符合公司整体战略发展方
向，具有较好的发展前景和经济效益。
本次非公开发行完成及募集资金项目投入后，有利于公司半导体节能产业的
结构优化调整，有利于公司新能源产业向更高转换效率的产品升级， CFZ 单晶晶
体、晶片等重点项目的规模化，有助于进一步提升公司竞争力和盈利能力，有助
11
于为全体股东带来持续、良好的投资回报，实现并维护全体股东的长远利益。
2、本次非公开发行对公司财务状况的影响
本次非公开发行完成后，公司的净资产及总资产规模均有较大幅度的提高，
资产负债率将有所下降，财务结构将更加稳健。
同时，随着本次募集资金投资项目的逐步实施和投产，公司的收入水平将稳
步增长，盈利能力进一步提升，公司的整体实力和抗风险能力将一步加强。
七、结论
本次募集资金投资项目符合国家产业政策，技术先进成熟、市场前景可观。
公司做了认真的市场调研和科学认证，预计实施后将取得良好的综合效益。本次
募集资金投资项目具有可行性。
天津中环半导体股份有限公司董事会
2013 年 9 月 22 日