净利率下滑的原因，主要是产品价格明显下滑。根据各方反馈的结果，2014年我国正极材料单价降幅接近10%、负极材料约为5%、电解液超过了20%、隔膜超过30%、电芯接近10%，对于消费类产品降幅会更加明显，而动力类产品降幅要小得多。产品价格下滑对配套材料生产企业和电芯生产企业影响尤为突出。11家配套材料骨干企业中，仅有2家净利率提升，占比还不到20%。而在4家电芯生产企业(不考虑深圳比克)和2家模组企业中，分别有2家和1家净利率提供，占比都达到了50%。更深层次的原因则是我国锂离子电池行业各大企业的产品同质性非常高，尤其是消费型锂离子电池市场日趋饱和，终端产品市场集中度不断提升，为切入苹果、三星、中华酷联、小米等终端品牌的供应链，不得不采取低价竞争策略，进一步加剧了市场竞争态势，价格战愈演愈烈。
净利率持续下滑最为直接的后果就是企业可持续发展能力削弱。对于制造业企业来说，净利率体现了企业获取利润的能力，如果净利率持续下滑，企业将无法获得足够多的利润进行新品研发、生产线改造以及产能提升，可持续发展能力受到削弱，随着锂离子电池行业变化速度加快、市场竞争日趋激烈，企业面临淘汰的风险更大。对于整个行业来说，骨干企业尤其是龙头企业净利率下滑，影响的是我国锂离子电池产业的健康可持续发展。缺乏龙头企业的带动，行业发展速度将大幅降低，产业核心竞争力则会下降，最终的结果是我国锂离子电池产业被边缘化。
拖欠账款较为严重 三角债危机显现
由于锂离子电池行业直接上市公司并不多，主要是上市公司子公司或者没有上市，公开可供查询的财务审计报告并不多，笔者根据锂离子电池产业链特征(配套企业向电芯生产企业提供原材料，电芯企业既需要采购原材料，又需要向模组企业提供电芯，模组企业需要向采购电芯)，如图1所示，在不同产业链环节挑选了几家具有一定代表性企业，分析其应收账款和应付账款变化情况，详情见表2。表2中国轩高科只列举了应付账款情况，主要是国轩高科自己完成了动力电池电芯和模组两个流程，其应收账款对象主要是电动汽车生产企业，因此未将其应收账款列入其中。
图1 锂离子电池产业链应收账款和应付账款关系
从表2中可以明显看，从2011年至2014年，三家配套企业的应收账款出现了明显增长。2014年当升科技的应收账款达到了2.1亿元，同比2012年增长了75%；2014年贝特瑞的应收账款达到了3.8亿元，同比2012年增长了88%；2014年星源材质的应收账款达到1.1亿元，同比2012年增长20%。三家公司2014年应收账款占营业收入比重均超过10%。
表2 2011-2014年部分骨干企业应收账款和应付账款情况(单位：亿元)
应收账款和应付账款不包括企业财报或者审计报告中应收票据和应付票据，部分企业的部分年份数据因无法找到数据来源缺失。贝特瑞2014年数据为1-9月份数据，国轩高科2014年数据为1-6月份数据。
电芯生产作为锂离子电池产业“承上启下”的核心环节，一直也是应收账款和应付账款拖延的重灾区。从仅有的资料看，天津力神2012年的应收账款和应付账款均较2011年增长超过25%。而国轩高科的应付账款从2011年不到8000万元增长至2014年的近2亿元。
模组方面，欣旺达的应付账款在过去几年保持了高速增长势头，2011年还不到2亿元，2012年就增长至5.6亿元，2014年更是突破10亿元，达到了11.9亿元，过去三年的年均增长率为88%，占总资产的比重在2014年接近了25%。
以小看大，我国锂离子电池产业链之间拖欠账款情况非常严重，尽管原因是多层面的，但最主要的还在于：作为锂离子电池主要应用市场的消费类产品增长缓慢，导致锂离子电池行业竞争更加激烈，加上产品价格持续下降，为了保障现金流，企业开始拉长应付账款周期，导致全行业企业之间的应收账款总额在不断攀升。
这样造成的后果就是企业资金链断裂风险加大，行业三角债危机加重，开始威胁产业的健康发展。一旦电芯方面部分骨干企业因为资金链断裂破产倒闭，将对整个行业造成难以估量的损失。实际上，这样的苗头已经开始出现。2014年锂离子行业破产企业数量明显增多，包括海霸、今明阳、瀚林达、博力讯、世能、江苏力天等在内，超过30家的锂离子电池企业破产、倒闭，其中，海霸在2013年还位居我国锂离子电池行业营业收入的第七位。
以上仅仅是对能够公开获得企业经营数据的分析结果，所列举企业也是我国锂离子电池行业的骨干企业，具有一定的代表性，分析结论仅供业内人士参考。由于我国锂离子电池行业绝大部分未上市，经营数据没有公开，笔者的认识分析可能存在以偏概全的可能性，希望大家能够予以纠正。
